全球芯片供給過剩跡象明顯，ASML內(nèi)藏隱憂

據(jù)悉全球最大對沖基金--橋水基金，押注10億美元做空ASML這家光刻機(jī)大廠，橋水方面沒有給出理由，不過當(dāng)前全球芯片供給過剩跡象越來越明顯，應(yīng)該是導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)看空ASML的主要原因。

ASML的主要產(chǎn)品是光刻機(jī)，而光刻機(jī)的客戶相當(dāng)有限，其中最先進(jìn)的EUV光刻機(jī)客戶如今更是剩下臺積電、三星和Intel三家，如此情況下決定ASML業(yè)績的就取決于這些芯片制造企業(yè)。

在過去兩年間，全球芯片需求緊張，加上由于美國的做法導(dǎo)致歐洲、中國、日本等經(jīng)濟(jì)體都憂慮芯片供應(yīng)的問題，紛紛大舉擴(kuò)張產(chǎn)能，作為光刻機(jī)供應(yīng)商的ASML由此迎來了美好的日子，光刻機(jī)供不應(yīng)求、價格飆漲，甚至于二手光刻機(jī)的價格也暴漲2倍多，2021年的業(yè)績顯示ASML的凈利潤暴漲六成。

但是今年以來，芯片供應(yīng)開始逆轉(zhuǎn)，一季度的時候知名蘋果分析師郭明錤最先發(fā)出警告指手機(jī)芯片出現(xiàn)庫存，射頻芯片的庫存量較大，隨后芯片供給過剩迅速向各個行業(yè)蔓延。

到了近期，媒體報道指幾乎壟斷全球模擬芯片市場的美國芯片也出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的庫存問題，模擬芯片老大德州儀器近期就大幅降低了給中國客戶的報價，價格跌幅超過八成，而跌幅最大的近九成，可見芯片供應(yīng)過剩已相當(dāng)嚴(yán)重。

面對芯片供給過剩的現(xiàn)實(shí)，ASML高管卻選擇了無視，他們?nèi)匀徽f芯片供給緊張狀況將延續(xù)到明年，原因可能是為了維護(hù)ASML的利益吧，因?yàn)锳SML的產(chǎn)品太單一了，芯片供給過剩直接導(dǎo)致的后果將是它的光刻機(jī)很難賣。

2019年以來全球規(guī)劃的芯片制造項(xiàng)目達(dá)到86個，然而至今僅完成了35個左右，隨著芯片供給過剩的現(xiàn)象出現(xiàn)，剩下的51個芯片制造項(xiàng)目很可能因此暫停，這必然會大幅減少對光刻機(jī)的需求。

至于EUV光刻機(jī)只有Intel、臺積電和三星這三大客戶，Intel在推進(jìn)Intel 4工藝但是設(shè)備已基本安裝完畢，三星和臺積電當(dāng)下還在較量3nm工藝的量產(chǎn)并且爭取更多的EUV光刻機(jī)，3nm乃至更先進(jìn)工藝的投資實(shí)在太高了，很多客戶無法承受如此昂貴的價格，只有Intel和蘋果有能力承受昂貴的代工價格。

但是蘋果如今也陷入麻煩，蘋果的主要利潤來源已變成服務(wù)業(yè)務(wù)和配件業(yè)務(wù)，近期荷蘭成功迫使蘋果改變了App Store的政策，允許側(cè)載，傭金抽成幾乎腰斬，這將對它的利潤造成巨大的打擊，如此情況下蘋果會否激進(jìn)采用價格昂貴的先進(jìn)工藝就存在疑問，一旦蘋果不再激進(jìn)采用先進(jìn)工藝，那么三星和臺積電恐怕就沒有了擴(kuò)張先進(jìn)工藝產(chǎn)能的動力。

凡此種種都導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)對于ASML的業(yè)績產(chǎn)生擔(dān)憂，而對沖基金橋水做空ASML更是用實(shí)際行動表達(dá)它看衰ASML的未來，事實(shí)上今年一季度ASML的業(yè)績就出現(xiàn)了大跌，出貨量低于預(yù)期，營收下滑19%、凈利潤腰斬。

值得注意的是ASML最近卻突然對中國熱情起來，原因可能在于中國的芯片產(chǎn)能擴(kuò)張計劃可能保持此前擴(kuò)張的腳步，因?yàn)橹袊?guī)劃到2025年實(shí)現(xiàn)芯片自給率70%，而2021年僅達(dá)到了36%左右，中國市場仍然有巨大的潛力。