模擬IC廠商美芯晟科創(chuàng)板IPO獲受理！無(wú)線充電芯片收入翻漲12倍，募資10億元延伸產(chǎn)品線

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）6月2日，模擬IC廠商美芯晟科創(chuàng)板IPO獲上交所受理！

此次美芯晟沖刺科創(chuàng)板上市，擬發(fā)行不超過(guò)2001萬(wàn)股，募資10億元，延伸產(chǎn)品線開(kāi)發(fā)新品，保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券。

成立于2008年的美芯晟，是國(guó)內(nèi)最早一批進(jìn)入模擬及數(shù)模混合芯片賽道的半導(dǎo)體企業(yè)，歷經(jīng)14年的深耕研發(fā)出超700款無(wú)線充電芯片和LED照明驅(qū)動(dòng)芯片等產(chǎn)品，主要應(yīng)用市場(chǎng)是通信終端、消費(fèi)類電子、照明應(yīng)用及智能家居等。

2018年至今，美芯晟已完成6輪大規(guī)模融資，投資方有元禾璞華、盛宇投資、軒宇投資、凱聯(lián)資本、荷塘創(chuàng)投、高捷資本等知名投資機(jī)構(gòu)。實(shí)際控制人為程寶洪，持股31.51%。

2021年?duì)I收3.72億創(chuàng)新高 LED照明驅(qū)動(dòng)芯片貢獻(xiàn)近八成

招股書顯示，2019年-2021年美芯晟實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是1.50億元、1.49億元、3.72億元，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-0.19億元、-0.11億元、0.33億元，2021年扣非凈利潤(rùn)0.60億元，翻漲超4倍。

2021年業(yè)績(jī)是歷年來(lái)最亮眼的一年，營(yíng)收增長(zhǎng)幅度首次突破100%，翻漲1.5倍，達(dá)3.72億營(yíng)收。不過(guò)凈利潤(rùn)略顯“遜色”，2019年、2020年兩年虧損高達(dá)0.3億元，2021年凈利潤(rùn)0.33億元，首次成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2019年、2020年研發(fā)分別投入0.32億元、0.37億元。在研發(fā)投入過(guò)高，營(yíng)收規(guī)模又相對(duì)較小，毛利總額相對(duì)較低的情況下，導(dǎo)致美芯晟產(chǎn)生了一定的虧損。

美芯晟的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主要由無(wú)線充電系列產(chǎn)品和LED照明驅(qū)動(dòng)系列產(chǎn)品組成。其中，無(wú)線充電系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)包括無(wú)線充電芯片和TX-PCBA無(wú)線充電發(fā)射端印制電路板組件，而LED照明驅(qū)動(dòng)系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)則包括LED照明驅(qū)動(dòng)芯片和中測(cè)后晶圓。

營(yíng)收最大來(lái)源于LED照明驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品，該產(chǎn)品在2019年、2020年銷售收入占比超90%，2021年由于無(wú)線充電芯片產(chǎn)品收入規(guī)模迅速擴(kuò)大12倍導(dǎo)致LED照明驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品營(yíng)收貢獻(xiàn)率降至7.8成。

收入增長(zhǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的是TX-PCBA產(chǎn)品，2021年收入同比增幅高達(dá)15949.49%。另外無(wú)線充電芯片產(chǎn)品表現(xiàn)也非常突出，2021年該產(chǎn)品收入翻漲近12倍，占比由2020年的3.25%迅速提高至16.82%。

值得注意的是，TX-PCBA和中測(cè)后晶圓為美芯晟的新產(chǎn)品，這兩大產(chǎn)品2020年才開(kāi)始創(chuàng)造營(yíng)收，目前的收入規(guī)模仍然比較小，不過(guò)近年成長(zhǎng)強(qiáng)勁，2021年收入均翻漲超10倍。

無(wú)線充電業(yè)務(wù)成長(zhǎng)強(qiáng)勁，其核心優(yōu)勢(shì)是什么？

無(wú)線充電雖然目前還沒(méi)開(kāi)始高度普及，但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)這將是智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備充電發(fā)展的必然趨勢(shì)。

無(wú)線充電市場(chǎng)規(guī)模正快速增長(zhǎng)。根據(jù)Strategy analytics數(shù)據(jù)顯示，2021年全球無(wú)線充電設(shè)備的整體出貨量較2020年度增長(zhǎng)近30%，2021年-2025年以年復(fù)合增長(zhǎng)率超24%增長(zhǎng)。

美芯晟成立之初以LED照明驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)為核心，并未進(jìn)入無(wú)線充電賽道，2017年、2018年才推出無(wú)線充電芯片產(chǎn)品，遲遲入局的美芯晟近年卻在無(wú)線快充領(lǐng)域迅速崛起。2019年-2021年無(wú)線充電芯片銷量分別是30.65萬(wàn)顆、128.62萬(wàn)顆、1127.09萬(wàn)顆，從年度銷量的急劇增加也得以看出美芯晟在無(wú)線充電領(lǐng)域的快速成長(zhǎng)。

銷量猛增的背后是超強(qiáng)的核心技術(shù)助力，目前在無(wú)線充電領(lǐng)域美芯晟已經(jīng)掌握了高效橋式整流器技術(shù)、可靠的過(guò)壓保護(hù)技術(shù)、數(shù)字化ASK/FSK解調(diào)技術(shù)、高精度低壓差Power LDO及正/反向電流檢測(cè)技術(shù)、半橋啟動(dòng)電路技術(shù)、Q值檢測(cè)技術(shù)等。

如今，美芯晟已經(jīng)成功研發(fā)并量產(chǎn)無(wú)線充電全系列芯片，包括小功率無(wú)線充電接收芯片、集成反向充電無(wú)線擴(kuò)充接收芯片、大功率無(wú)線充電接收芯片、車載大功率無(wú)線充電發(fā)射芯片、All-in-one無(wú)線充電發(fā)射芯片等。產(chǎn)品在最大輸出功率、轉(zhuǎn)化效率、反向充電、過(guò)壓保護(hù)、 異物檢測(cè)、通訊的可靠性等關(guān)鍵指標(biāo)及功能具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

以2020年美芯晟推出的MT5735無(wú)線充電芯片為例，這款芯片最高支持50W無(wú)線充電、10W反向充電，并且擁有高達(dá)97%的效率，功率和效率優(yōu)于行業(yè)內(nèi)的大部分同類產(chǎn)品。

2021年美芯晟推出接收功率高達(dá)100W的無(wú)線充電芯片，大大提高了功率，縮短了充滿電所需的時(shí)間。最大反向充電功率也從10W提高到了18W，領(lǐng)先國(guó)際同類產(chǎn)品水平。

發(fā)射端的無(wú)線充電芯片，美芯晟在最大輸出功率和異物檢測(cè)指標(biāo)方面均達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品水平，存儲(chǔ)容量現(xiàn)能達(dá)到64KB，也在國(guó)內(nèi)外頭部廠商的32KB~128KB之間，不過(guò)離存儲(chǔ)容量128KB的同類產(chǎn)品還有一些距離。

華為哈勃投資1.2億元，持股5.87%

自成立以來(lái)，美芯晟先后完成6輪融資，多次增資，注冊(cè)資本由最初的200萬(wàn)元快速提升至6000萬(wàn)元。

目前美芯晟最新的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

其中美芯晟的投資方出現(xiàn)華為的身影。華為通過(guò)旗下的半導(dǎo)體投資平臺(tái)深圳哈勃持股5.87%。雙方是在2021年8月簽署《投資協(xié)議》的，深圳哈勃向美芯晟投資1.2億元，其中164.54萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本?，F(xiàn)深圳哈勃持股美芯晟352.47萬(wàn)股，為第六大股東。

天眼查顯示，特思迪、物奇微、晶拓半導(dǎo)體、天域半導(dǎo)體、瑞發(fā)科、深迪半導(dǎo)體、強(qiáng)一半導(dǎo)體等企業(yè)的投資方均有深圳哈勃。

對(duì)標(biāo)晶豐明源、圣邦股份，研發(fā)費(fèi)用率突出

全球電源管理芯片產(chǎn)業(yè)的集中度較高，市場(chǎng)份額主要被海外的意法半導(dǎo)體、瑞薩電子、安森美等大廠占據(jù)，美芯晟上市國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有圣邦股份、英集芯、晶豐明源、力芯微等。

在營(yíng)收/凈利潤(rùn)方面，與國(guó)內(nèi)同行企業(yè)對(duì)比情況如下：

海外大廠資產(chǎn)規(guī)模、資金實(shí)力與國(guó)內(nèi)廠商差距較大，固不納入比較之中。美芯晟2021年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)雖然均創(chuàng)歷史新高，但是與國(guó)內(nèi)同行上市企業(yè)相比，還是稍有落后的。不過(guò)從營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增幅角度看，美芯晟要高于力芯微、英集芯、圣邦股份。

在研發(fā)費(fèi)用率方面的對(duì)比：

2019年-2021年美芯晟研發(fā)投入分別為0.32億元、0.37億元、0.62億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為21.66%、24.70%、16.66%，總體研發(fā)投入比例較高，近三年基本達(dá)到行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率水平。2021年與同行上市企業(yè)對(duì)比中，美芯晟的研發(fā)費(fèi)用率排名第一，超過(guò)晶豐明源、圣邦股份、英集芯、力芯微。

在盈利能力方面的對(duì)比：

毛利率的大小決定著企業(yè)盈利能力的高低，2019年-2021年美芯晟的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別是18.40%、22.42%、40.98%，毛利率逐年提高，但近三年仍低于行業(yè)平均水平。2021年與同行企業(yè)對(duì)比中，美芯晟的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足，落后于英集芯、晶豐明源、圣邦股份。其中毛利率最大的圣邦股份，2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.99億，同比增長(zhǎng)142.21%。

終端客戶有小米、榮耀、傳音，供應(yīng)商集中度不高

美芯晟的銷售模式采用“經(jīng)銷為主，直銷為輔”，2021年銷售了0.11億顆無(wú)線充電芯片及8.44億顆LED照明驅(qū)動(dòng)芯片，其中經(jīng)銷模式下取得了3.26億收入，給總營(yíng)收貢獻(xiàn)超8成。

2019年-2021年美芯晟前五大客戶的銷售收入分別是0.83億元、0.83億元、2.04億元，占總營(yíng)收的比例分別為54.92%、55.65%、54.70%?？蛻艏卸炔凰愀?。近三年前五大客戶較為穩(wěn)定，其中2021年美芯晟的前第一大客戶是宇昊電子，另四大客戶是SWINGTEL COMMUNICATIONS PVT LTD、文亮電子、隆富晟科技、Yosun Singapore Pte.Ltd.

美芯晟的產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、照明應(yīng)用、通信領(lǐng)域，其終端客戶有小米、榮耀、傳音、昕諾飛、朗德萬(wàn)斯、通士達(dá)、木林森照明、佛山照明、雷士照明、三雄極光、立達(dá)信、得邦照明、陽(yáng)光照明、凱耀照明、美智光電等知名企業(yè)。

原材料采購(gòu)方面，美芯晟向外采購(gòu)6寸/8寸晶圓、MOS等，2019年-2021年前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)額分別是0.77億元、0.81億元、1.50億元，占總采購(gòu)額的比例分別為63.89%、64.25%、56.11%。供應(yīng)商集中度較高，2021年燕東微是美芯晟MOS的第一大供應(yīng)商，晶圓則是向世界先進(jìn)積體電路股份有限公司采購(gòu)，封裝測(cè)試委派給晶導(dǎo)微、華天科技加工。

募資10億，產(chǎn)品線向有線快充芯片、信號(hào)鏈芯片延伸

美芯晟此次沖刺科創(chuàng)板上市，主要是為了“LED智能照明驅(qū)動(dòng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“無(wú)線充電芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“有線快充芯片研發(fā)項(xiàng)目”、“信號(hào)鏈芯片研發(fā)項(xiàng)目”募集10億投資。

LED照明驅(qū)動(dòng)芯片和無(wú)線充電芯片產(chǎn)品占據(jù)目前美芯晟超9成的營(yíng)收，募投項(xiàng)目上看未來(lái)美芯晟仍以這兩大產(chǎn)品為核心產(chǎn)品，加大這方面的研發(fā)投入進(jìn)行新一代LED智能照明產(chǎn)品的升級(jí)和優(yōu)化，同時(shí)向TWS耳機(jī)、手表、手環(huán)新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展，穩(wěn)固現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)地位。

不過(guò)募投項(xiàng)目上最大的亮點(diǎn)是，有線快充芯片和信號(hào)鏈芯片。這兩大產(chǎn)品并沒(méi)有出現(xiàn)在美芯晟招股書披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，說(shuō)明這是美芯晟目前在拓展的新產(chǎn)品，而且新產(chǎn)品在近三年尚未取得營(yíng)收。

美芯晟目前僅有700款在線產(chǎn)品，與同樣最近IPO獲受理的蕊源半導(dǎo)體1400款相比的，電源管理芯片的數(shù)量還是較落后的。另外，在電源管理芯片的產(chǎn)銷量方面，也同樣落后于同行大部分企業(yè)。英集芯的無(wú)線充電芯片產(chǎn)銷量?jī)H2021年上半年就超過(guò)美芯晟全年的。產(chǎn)品線過(guò)于狹窄，優(yōu)勢(shì)品類少，產(chǎn)能不足是目前制約美芯晟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要問(wèn)題?，F(xiàn)美芯晟利用融資把產(chǎn)品線延伸至有線快充芯片和信號(hào)鏈芯片，也是為了解決自身在電源管理芯片行業(yè)內(nèi)的劣勢(shì)。

有線快充芯片在高功率充電的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于無(wú)線充電芯片，美芯晟此舉是為了增加自身在高功率充電應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。投入1.5億的“有線快充芯片研發(fā)項(xiàng)目”，未來(lái)美芯晟將進(jìn)行高功率單芯片快充方案及磁耦合有線快充芯片的開(kāi)發(fā)。

“信號(hào)鏈芯片研發(fā)項(xiàng)目”則是為了布局可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，近年TWS耳機(jī)、運(yùn)動(dòng)手環(huán)、智能手表發(fā)展迅猛，美芯晟看好這一市場(chǎng)，未來(lái)將進(jìn)行手機(jī)屏下光傳感芯片、TWS耳機(jī)的入耳檢測(cè)應(yīng)用方案、手表手環(huán)的心率血氧檢測(cè)應(yīng)用方案及面陣式3D ToF傳感器芯片的開(kāi)發(fā)。

據(jù)Canalys統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2022年Q1最新的市場(chǎng)情況，全球智能手機(jī)出貨量大幅下滑，但是真無(wú)線耳機(jī)（TWS）市場(chǎng)出貨量增長(zhǎng)17%，智能手表市場(chǎng)出貨量也增長(zhǎng)13%。手機(jī)市場(chǎng)疲軟下，可穿戴設(shè)備市場(chǎng)反而逆勢(shì)增長(zhǎng)，這對(duì)于美芯晟來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。

總體來(lái)看，美芯晟近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是相對(duì)較快的，特別是2021年，營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)都出現(xiàn)顯著提速。LED照明驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，前瞻布局的無(wú)線充電芯片業(yè)務(wù)規(guī)模也在快速擴(kuò)大，未來(lái)逐步替代智能手機(jī)傳統(tǒng)有線充電，及車載、TWS耳機(jī)、智能手表無(wú)線充電的滲透，美芯晟的無(wú)線充電芯片業(yè)務(wù)將進(jìn)入快車道成長(zhǎng)。2021年無(wú)線充電芯片收入翻漲12倍，預(yù)期未來(lái)會(huì)再創(chuàng)新高。