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電子測(cè)量?jī)x器企業(yè)普源精電上市!年?duì)I收超3億,募資7.6億加速自研芯片項(xiàng)目

Monika觀察 ? 來(lái)源:電子發(fā)燒友網(wǎng) ? 作者:莫婷婷 ? 2022-04-09 06:47 ? 次閱讀

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道(文/莫婷婷)4月8日,普源精電在科創(chuàng)板上市,發(fā)行價(jià)格60.88元/股,公開(kāi)發(fā)行股份約3032.74萬(wàn)股,占公司發(fā)行后總股本的比例為25%。該股上市當(dāng)日開(kāi)盤(pán)即破發(fā),截至今日收盤(pán),普源精電報(bào)39.78元,跌幅34.66%,總市值48.26億元。

圖源:東方財(cái)富


在上市之前,普源精電在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)因素中提到,“公司無(wú)法保證未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利,公司上市后亦可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)”。2020年、2021年上半年,普源精電分別虧損2716.6萬(wàn)元、2036.48萬(wàn)元,連續(xù)兩年虧損。

普源精電表示,雖然目前國(guó)內(nèi)企業(yè)在部分核心技術(shù)方面已經(jīng)取得了諸多創(chuàng)新成果,但與國(guó)外
優(yōu)勢(shì)企業(yè)在高端產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)方面仍存在一定差距。此次將募資7.6億元,投向以自研芯片組為基礎(chǔ)的高端數(shù)字示波器產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目,進(jìn)一步提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

增收不增利,主營(yíng)產(chǎn)品數(shù)字示波器仍以中低端為主

普源精電成立于1998年,專(zhuān)注于通用電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域,公司產(chǎn)品包括數(shù)字示波器、射頻類(lèi)儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負(fù)載和萬(wàn)用表及數(shù)據(jù)采集器等。對(duì)于在產(chǎn)業(yè)上的成績(jī),普源精電在招股書(shū)中寫(xiě)道:(公司)是目前唯一搭載自主研發(fā)數(shù)字示波器核心芯片組并成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的中國(guó)企業(yè)。

招股書(shū)顯示,普源精電2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為2.92億元、3.04億元、3.54億元;凈利潤(rùn)分別為3909.56萬(wàn)元、4599萬(wàn)元、-2716.6萬(wàn)元。2021年上半年?duì)I收為2.12億元,凈利潤(rùn)為-2036.48萬(wàn)元。近三年來(lái)持續(xù)虧損,并且虧損擴(kuò)大。

普源精電表示,公司最近一年虧損且未來(lái)一段時(shí)期存在可能持續(xù)虧損,主要原因2020年開(kāi)始實(shí)施較大規(guī)模的股權(quán)激勵(lì)。而近期發(fā)布的一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,公司一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11,960萬(wàn)元至12,210萬(wàn)元,較去年同比增長(zhǎng)29.46%至32.17%,延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

普源精電2018年至2021年上半年?duì)I收情況


在毛利率方面,報(bào)告期內(nèi),綜合毛利率分別為 52.52%、50.25%、52.82%和 53.55%。與同行可比公司相比,普源精電的毛利率均低于是德科技、鼎陽(yáng)科技,高于固緯電子。對(duì)此,普源精電表示經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同因此與同行可比公司之間產(chǎn)生毛利率差異。

普源精電與同行業(yè)可比公司的毛利率對(duì)比


從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看,普源精電以數(shù)字示波器、射頻類(lèi)儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負(fù)載和萬(wàn)用表及數(shù)據(jù)采集器五大類(lèi)產(chǎn)品為主。招股書(shū)顯示,主營(yíng)業(yè)務(wù)在2020年的漲幅達(dá)到15.81%,普源精電表示,漲幅的原因是收入占比50%左右的數(shù)字示波器產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入在2020年大幅上漲,主要是中高端數(shù)字示波器。

同時(shí)根據(jù)招股書(shū)的數(shù)據(jù),在這五類(lèi)產(chǎn)品中,數(shù)字示波器是主要的收入來(lái)源,2018年到2020年,以及2021年上半年占比分別達(dá)到45.74%、45.58%、51.24%、51.86%,毛利率分別為 48.26%、45.61%、50.65%和51.51%。

2020年,普源精電推出的數(shù)字示波器DS70000 系列實(shí)現(xiàn)了最高 4GHz 帶寬、20GSa/s 實(shí)時(shí)采樣率。2021年再推出的最新數(shù)字示波器 DS70000 系列,該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)最高 5GHz帶寬、20GSa/s 實(shí)時(shí)采樣率,并且與當(dāng)年上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

普源精電部分?jǐn)?shù)字示波器

普源精電正在開(kāi)拓高端產(chǎn)品線,但報(bào)告期內(nèi)還是以中端、經(jīng)濟(jì)型的產(chǎn)品為主,營(yíng)收合計(jì)超過(guò)80%的占比。而射頻類(lèi)儀器還在銷(xiāo)售中端、經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品;高端波形發(fā)生器則是在2021年才實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。盡管普源精電的營(yíng)收是以數(shù)字示波器為主,但是其中端、經(jīng)濟(jì)型的產(chǎn)品帶來(lái)的業(yè)績(jī)有限。


普源精電在各檔次數(shù)字示波器銷(xiāo)售金額及占比


核心元器件依賴(lài)進(jìn)口,募資超9億打造自研芯片為基礎(chǔ)的項(xiàng)目


普源精電的主要客戶(hù)是北京神州技測(cè)科技有限公司、InterWorld Highway, LLC、廣州市中普電子有限公司、Batronix GmbH & Co. KG、Conrad Electronic SE等,主要銷(xiāo)售的是數(shù)字示波器等
測(cè)量測(cè)試儀器,且占營(yíng)收比例在10%以下,不存在向單個(gè)客戶(hù)銷(xiāo)售比例超過(guò)50%或嚴(yán)重依賴(lài)少數(shù)客戶(hù)的情況。

2021年上半年普源精電向前五名客戶(hù)銷(xiāo)售情況


但招股書(shū)的采購(gòu)情況卻顯現(xiàn)出普源精電存在的部分問(wèn)題。招股書(shū)顯示,普源精電的主要原材料包括 IC 芯片、電子元器件、PCB、顯示屏、結(jié)構(gòu)件等,主要供應(yīng)商為艾睿電子、安富利、興森快捷等,報(bào)告期內(nèi)的采購(gòu)占比在45%至29%之間。

值得注意的是,普源精電的進(jìn)口采購(gòu)比例占全部采購(gòu)額的一半。進(jìn)口的FPGA主要來(lái)自賽靈思英特爾等,高性能的ADC、DAC等來(lái)自ADITI等,電容、電阻等電子元器件主要為國(guó)巨、泰科電子等。報(bào)告期內(nèi),進(jìn)口原材料的采購(gòu)金額分別為6,603.10 萬(wàn)元、5,193.03萬(wàn)元、8,039.09萬(wàn)元、10,010.97萬(wàn)元。

對(duì)于核心零部件依賴(lài)進(jìn)口的情況,普源精電表示,“如果未來(lái)出現(xiàn)采購(gòu)境外品牌原材料受限的極端情況,公司將采用替代性方案保證產(chǎn)品功能的實(shí)現(xiàn)?!蹦壳埃赵淳姷淖匝行酒M已用于多款高端數(shù)字示波器上,只不過(guò)市占率還較低。

普源精電意識(shí)到,通用 IC 芯片受產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)影響大,或會(huì)出現(xiàn)供求變化、價(jià)格波動(dòng)等情況。除了產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn),過(guò)于依賴(lài)上述采購(gòu)商還將帶來(lái)成本壓力。招股書(shū)顯示,普源精電的主營(yíng)產(chǎn)品數(shù)字示波器在2020年的平均售價(jià)僅為3300元。報(bào)告期內(nèi),普源精電進(jìn)口原材料的占比不斷提升,面對(duì)采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲的壓力,以及公司產(chǎn)品升級(jí)后對(duì)高性能的電子元器件需求提升,若不能控制成本,恐會(huì)面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示,普源精電本次募集資金約7.5億元,將用于自研芯片組為基礎(chǔ)的高端數(shù)字示波器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高端微波射頻儀器的研發(fā)制造項(xiàng)目、北京研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。


報(bào)告期內(nèi),普源精電不斷增加研發(fā)投入,從而提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,2018年至2020,2021年上半年的研發(fā)投入為3,708.27萬(wàn)元、3,328.12萬(wàn)元、7,919.77萬(wàn)元、5,072.27萬(wàn)元,占營(yíng)收的比例為12.69%、10.95%、22.36%、23.91%。在2021年上半年,普源精電的研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到了23.91%,超過(guò)行業(yè)均值(12.98%)。


根據(jù) Frost&Sullivan報(bào)告,2019 年,全球電子測(cè)量?jī)x器的市場(chǎng)規(guī)模在達(dá)到894.69 億元人民幣,年均復(fù)合增長(zhǎng)率 7.96%。預(yù)計(jì)隨著 5G 的商用化、新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率的上升、到2025年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1,124.76 億元人民幣。作為國(guó)內(nèi)電子測(cè)量?jī)x器企業(yè),普源精電存在巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間。

在招股書(shū)中,普源精電表示電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展機(jī)遇主要集中在儀器專(zhuān)用芯片、量子、5G通信、高速數(shù)字系統(tǒng)及新能源汽車(chē)等領(lǐng)域。在儀器專(zhuān)用芯片領(lǐng)域,依托公司自主開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)高端電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器專(zhuān)用芯片的能力,為國(guó)產(chǎn)高端電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。在5G通信領(lǐng)域,將依托示波器核心芯片的自研能力,自主研發(fā)高帶寬數(shù)字示波器,滿(mǎn)足高速數(shù)字接口設(shè)計(jì)與驗(yàn)證的需求。

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