深度解讀華友鈷業(yè)控股巴莫科技背后

摘要

交易全部完成后，華友鈷業(yè)將直接持有巴莫科技38.62%股權(quán)，合計(jì)控制巴莫科技 65.02%的表決權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)巴莫科技的控制。

5月24日，華友鈷業(yè)公告稱，擬向杭州鴻源購買其持有的巴莫科技38.6175%的股權(quán)，交易價(jià)格為13.512億元。

此外，華友控股集團(tuán)將其持有的巴莫科技26.4047%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)等權(quán)利委托給華友鈷業(yè)行使。

本次交易全部完成后，華友鈷業(yè)將直接持有巴莫科技38.62%股權(quán)，合計(jì)控制巴莫科技65.02%的表決權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)巴莫科技的控制。

早于2019年5月，華友鈷業(yè)就曾披露作價(jià)32億元收購巴莫科技100%股權(quán)，不過該交易于同年9月被調(diào)整取消。

巴莫科技為國內(nèi)三元正極頭部企業(yè)，主要產(chǎn)品為鈷酸鋰和三元材料（含高鎳）主要客戶為LG、CATL、三星、ATL，2020年?duì)I收41.52億元，三元正極出貨量國內(nèi)排名前列。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021Q1三元正極產(chǎn)量7.65萬噸，巴莫市占率13%排名第一，容百12%第二。

華友鈷業(yè)主業(yè)為鋰電材料、鈷產(chǎn)量深加工及鈷、銅有色金屬采、選、治業(yè)務(wù)，巴莫科技為其重要客戶。華友鈷業(yè)強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)對(duì)巴莫科技的控制將進(jìn)一步強(qiáng)化其在鋰電正極材料領(lǐng)域的布局。

更重要的一點(diǎn)在于，華友鈷業(yè)董事長陳雪華早在2019年計(jì)劃收購巴莫時(shí)就曾公開表態(tài)，對(duì)巴莫科技的收購將使公司完成對(duì)新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化的布局。

正極產(chǎn)業(yè)鏈條較長，從最上游的原生礦（硫化礦、紅土鎳礦）--鎳中間品（高冰鎳、MHP）--前驅(qū)體--正極材料。目前，華友鈷業(yè)已打通從鈷鎳資源、冶煉加工、三元前驅(qū)體、鋰電正極材料到資源循環(huán)回收利用的新能源鋰電產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)。

鈷鎳資源：鈷業(yè)務(wù)集中于非洲剛果（金）子公司 CDM 公司、MIKAS 公司，主要產(chǎn)品為粗制氫氧化鈷和電積銅；鎳資源開發(fā)主要集中在印尼，相關(guān)實(shí)體為合資公司華越公司。

冶煉加工：主要為鈷新材料產(chǎn)品的深加工業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)集中在華友衢州和桐鄉(xiāng)總部工廠，主要產(chǎn)品為四氧化三鈷、硫酸鈷等鈷化學(xué)品。

三元前驅(qū)體：新能源衢州、華海新能源、與POSCO合資的華友浦項(xiàng)和與LG化學(xué)合資的華金組成其三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)，生產(chǎn)三元前驅(qū)體所需的原材料主要由華友衢州供給，同時(shí)外購部分作為補(bǔ)充；

正極材料：參股浦華公司、樂友開展正極材料業(yè)務(wù)，此次收購巴莫科技進(jìn)一步擴(kuò)張正極材料業(yè)務(wù)。

循環(huán)板塊：成立循環(huán)科技有限公司和再生資源有限公司布局鋰電池循環(huán)回收業(yè)務(wù)，另外收購韓國 TMC 公司 70%的股權(quán)和碧倫生物技術(shù)股份有限公司 100%的股權(quán)，TMC公司主要從事鋰電廢舊資源回收利用業(yè)務(wù)，碧倫公司主要從事鋰電循環(huán)資源的初級(jí)加工業(yè)務(wù)。

5月24日同天，華友鈷業(yè)還宣布與億緯亞洲等簽訂《印尼華宇鎳鈷紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目合資協(xié)議》，計(jì)劃在西亞哈馬黑拉島Weda Bay工業(yè)園區(qū)建設(shè)紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目，規(guī)模為年產(chǎn)約12萬噸鎳金屬量的產(chǎn)品和約1.5萬噸鈷金屬量的產(chǎn)品，建設(shè)總投資約為20.8億美元（約合人民幣134億元）。加碼上游原生礦資源。

需要強(qiáng)調(diào)的是，降本作為材料環(huán)節(jié)的底層邏輯，一體化布局無疑是目前有效的降本方式，同時(shí)也是增加材料環(huán)節(jié)議價(jià)權(quán)的重要方式?；诖耍A友鈷業(yè)已完成從鈷鎳資源開發(fā)到鋰電材料制造一體化產(chǎn)業(yè)鏈，其正極材料一體化布局優(yōu)勢也將日益凸顯。

編輯：jq