青島云路凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的背后：其關(guān)聯(lián)交易或?qū)⒊蔀樯鲜小敖O腳石”

集微網(wǎng)消息 近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)非晶變壓器招標(biāo)量下滑，非晶合金薄帶及鐵心產(chǎn)品的需求量也出現(xiàn)下降。而以非晶合金薄帶及其制品業(yè)務(wù)為主的青島云路先進(jìn)材料技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：青島云路）也受到很大的影響，其核心業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，導(dǎo)致庫(kù)存商品逐年增長(zhǎng)，引發(fā)整體營(yíng)收增長(zhǎng)陷入停滯狀態(tài)。

盡管如此，啟動(dòng)IPO的青島云路，在報(bào)告期內(nèi)其凈利潤(rùn)仍表現(xiàn)為逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而這背后涉及多重關(guān)聯(lián)交易。從今年A股IPO被否企業(yè)原因來(lái)看，監(jiān)管層除了關(guān)注企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力外，關(guān)聯(lián)交易合理性仍是IPO審核中最受關(guān)注的問(wèn)題，其關(guān)聯(lián)交易或?qū)⒊蔀樯鲜小敖O腳石”。

核心業(yè)務(wù)下滑，庫(kù)存商品高增

資料顯示，青島云路主要專(zhuān)注于先進(jìn)磁性金屬材料的研產(chǎn)銷(xiāo)，已形成非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，主要應(yīng)用于電力配送領(lǐng)域，同時(shí)向新能源汽車(chē)、新基建、軌道交通、消費(fèi)電子、白色家電、粒子加速器等下游行業(yè)領(lǐng)域延伸，為全球高端客戶(hù)提供先進(jìn)金屬功能材料、制品及解決方案。

2018年-2020年，青島云路實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.35億元、7億元、7.15億元；而青島云路非晶合金薄帶及其制品業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為6.96億元、6.29億元、6億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)的94.65%、89.98%、84.04%，其營(yíng)收規(guī)模及占比均出現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

與此同時(shí)，青島云路該系列產(chǎn)品的產(chǎn)量及銷(xiāo)售量也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，上述時(shí)間內(nèi)，其非晶合金薄帶產(chǎn)品產(chǎn)量分別為56478噸、49568噸、47213噸，銷(xiāo)售量分別為48181噸、34148噸、31332噸，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為85.31%、68.89%、66.36%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。

隨著核心產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量下滑，青島云路的庫(kù)存商品出現(xiàn)逐年上漲。2018年至2020年，其庫(kù)存商品余額分別為1691.86萬(wàn)元、2331.27萬(wàn)元和3381.74萬(wàn)元，占存貨余額的比例分別是21.73%，29.01%，50.12%。青島云路稱(chēng)主要是非晶合金薄帶備貨增加所致。

庫(kù)存商品增加的同時(shí)，青島云路的應(yīng)付賬款余額也有所增長(zhǎng)。2018年至2020年，其應(yīng)付賬款余額分別為1.76億元、1.71億元和1.83億元，占負(fù)債總額比例分別是45.17%、46.36%、55.13%。青島云路稱(chēng)主要系公司新增廠(chǎng)房及生產(chǎn)設(shè)備需支付的工程及設(shè)備款增加所致。

另外，青島云路應(yīng)收賬款余額波動(dòng)增加，2018年-2020年，其應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為16968.82萬(wàn)元、16926.85萬(wàn)元和20522.57萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為36.55%、38.05%和43.89%。

對(duì)此，青島云路坦言，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，公司應(yīng)收賬款金額可能隨之增加，應(yīng)收賬款和客戶(hù)信用政策的管理難度也將增大，如果未來(lái)公司采取的收款措施不力或者客戶(hù)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生不利變化，公司應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)將加大。

凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)背后：存在多重關(guān)聯(lián)交易

如上所述，青島云路核心業(yè)務(wù)營(yíng)收下降，導(dǎo)致其營(yíng)收增長(zhǎng)陷入停滯。不過(guò)，其凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，從2018年的6486.75萬(wàn)元上升至2019年的8244.69萬(wàn)元，到2020年，再進(jìn)一步上升至9584.76萬(wàn)元。

青島云路稱(chēng)，受2019年以來(lái)國(guó)內(nèi)非晶變壓器招標(biāo)量下滑，公司非晶合金薄帶及鐵心產(chǎn)品銷(xiāo)量下降。盡管如此，該系列產(chǎn)品價(jià)格于2019年保持上漲，加之成本同比下降，產(chǎn)品毛利率提升助推凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

需要指出的是，青島云路凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的背后，存在不少的關(guān)聯(lián)交易。近三年，該公司的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額均超過(guò)2000萬(wàn)元，尤其是2018年關(guān)聯(lián)交易金額高達(dá)6571.98萬(wàn)元，占營(yíng)收比例的8.94%。

從交易金額來(lái)看，青島云路與青島高斯于2018年、2019年的交易金額均超過(guò)2000萬(wàn)元，其主要向青島高斯銷(xiāo)售納米晶母合金，而青島高斯則利用納米晶母合金生產(chǎn)納米晶帶材。同時(shí)，上述時(shí)間內(nèi)，青島云路向青島高斯采購(gòu)納米晶帶材和納米晶廢料的金額分別為460.78萬(wàn)元、710.25萬(wàn)元。

2020年，青島云路生產(chǎn)的納米晶母合金主要用于生產(chǎn)納米晶超薄帶；同時(shí)，為了減少公司與青島高斯的關(guān)聯(lián)交易，其2020年以來(lái)不再與青島高斯發(fā)生關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售，而該公司也于去年5月注銷(xiāo)。

另外，青島云路與鹽城恩利之間的關(guān)聯(lián)交易也引人關(guān)注。據(jù)了解，鹽城恩利成立于2016年，是青島云路關(guān)聯(lián)方云路新能源控制的貿(mào)易公司，且鹽城恩利沒(méi)有業(yè)務(wù)人員，不從事生產(chǎn)活動(dòng)。

但在2017年7月至2018年3月期間，青島云路將部分非晶薄帶銷(xiāo)售業(yè)務(wù)通過(guò)鹽城恩利開(kāi)展。同時(shí)，2018年，鹽城恩利自青島云路處買(mǎi)入非晶合金薄帶，并將其賣(mài)給公司最終客戶(hù)北京中機(jī)和四川東閣，最終確認(rèn)的銷(xiāo)售額為4025.80萬(wàn)元。

此外，2018年-2020年，青島云路磁性粉末制品和納米晶產(chǎn)品總收入分別為3935.27萬(wàn)元、7010.07萬(wàn)元、11385.09萬(wàn)元，而其向云路新能源銷(xiāo)售磁性粉末制品和納米晶超薄帶的金額分別186.58萬(wàn)元、852.21萬(wàn)元、2297.29萬(wàn)元，占兩大業(yè)務(wù)總營(yíng)收的比例分別為4.74%、12.16%、20.18%，關(guān)聯(lián)交易金額及占比均逐年上升。

青島云路稱(chēng)，隨著公司磁性粉末產(chǎn)品和納米晶超薄帶產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，公司與云路新能源的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額有所上升。

不過(guò)，青島高斯生產(chǎn)的納米晶帶材與青島云路生產(chǎn)的納米晶超薄帶是否存在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？同時(shí)，其雙方之間的交易定價(jià)是否合理？是否存在“虛增”經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的問(wèn)題？同時(shí)，鹽城恩利沒(méi)有業(yè)務(wù)人員，而青島云路卻為何要通過(guò)鹽城恩利進(jìn)行銷(xiāo)售？中間是否存在利益輸送問(wèn)題？另外，青島云路對(duì)云路新能源的銷(xiāo)售金額逐年提升，新業(yè)務(wù)開(kāi)拓有依賴(lài)關(guān)聯(lián)交易之嫌。

整體來(lái)看，在非晶合金薄帶及鐵心產(chǎn)品需求量下降的背景下，青島云路核心業(yè)務(wù)營(yíng)收逐年下降，庫(kù)存商品持續(xù)高增，導(dǎo)致其近年來(lái)總營(yíng)收陷入停滯。盡管如此，在多重關(guān)聯(lián)交易的情況，其凈利潤(rùn)仍出現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這不禁讓人懷疑其關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性和合理性。

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