降價(jià)獲取訂單：強(qiáng)瑞精密毛利率持續(xù)走低

集微網(wǎng)報(bào)道，在移動(dòng)終端電子產(chǎn)品工裝和檢測(cè)治具及設(shè)備領(lǐng)域，非標(biāo)廠商主要致力于滿(mǎn)足客戶(hù)的個(gè)性化需求，產(chǎn)品主要應(yīng)用于以智能手機(jī)為代表的移動(dòng)終端電子產(chǎn)品的生產(chǎn)制造過(guò)程。廠商依靠自身技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新或許可帶來(lái)部分增量份額，卻無(wú)法增加客戶(hù)的總需求?？蛻?hù)對(duì)于治具和設(shè)備產(chǎn)品的需求仍取決于智能手機(jī)等的銷(xiāo)量。因此，下游客戶(hù)的出貨量便直接決定了供應(yīng)商產(chǎn)品的需求量。

身為治具和設(shè)備的供應(yīng)商深圳市強(qiáng)瑞精密技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“強(qiáng)瑞精密”）也不例外。此前，在《【IPO價(jià)值觀】華為貢獻(xiàn)營(yíng)收占比達(dá)87%：強(qiáng)瑞精密未來(lái)業(yè)績(jī)或難增長(zhǎng)》一文中，主要探討了強(qiáng)瑞精密業(yè)績(jī)近九成都來(lái)自華為，對(duì)其依賴(lài)度較高的現(xiàn)象。而在華為被美國(guó)列入“實(shí)體清單”的影響下，2020年第三季度，華為智能手機(jī)全球出貨量約為5190萬(wàn)部，環(huán)比降幅約為7%，與2019年同期相比降幅約為22%。受此影響，2020年強(qiáng)瑞精密從華為終端獲取的訂單金額比上年減少約39%，收入也下降約43%。

在此情景下，為獲取新老客戶(hù)的更多訂單，強(qiáng)瑞精密采取了降價(jià)銷(xiāo)售的策略，故2020年前三季度公司的業(yè)績(jī)?nèi)员３至苏蛟鲩L(zhǎng)，但也因此令毛利率日趨下滑且低于同行均值。同時(shí)，近年來(lái)其研發(fā)投入不足，不僅限制了產(chǎn)能發(fā)展，也制約了其在中大型設(shè)備領(lǐng)域或高端產(chǎn)品的技術(shù)拓展。

降價(jià)獲取訂單：強(qiáng)瑞精密毛利率持續(xù)走低

招股書(shū)披露，2017年至2020年前三季度，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.04%、35.35%、42.04%和39.98%，總體呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，且零部件及其他產(chǎn)品的毛利率高于治具及設(shè)備的毛利率。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的均值為47.16%、46.64%、45.39%和47.40%，明顯高于強(qiáng)瑞精密。

值得注意的是，其2018年的毛利率較上年幾乎減少10%。對(duì)此其解釋?zhuān)饕菫楂@得更多訂單，在拓展歐菲光、藍(lán)思科技、鵬鼎控股，以及對(duì)客戶(hù)華為均采取了降低報(bào)價(jià)的方式，因此導(dǎo)致相關(guān)訂單的毛利率較低。

而其毛利率變動(dòng)主要受產(chǎn)品特點(diǎn)和訂單結(jié)構(gòu)以及報(bào)價(jià)策略的差異影響較大。綜合來(lái)看，由于其產(chǎn)品細(xì)分品類(lèi)較多，各品類(lèi)產(chǎn)品的差異化程度較高，每一品類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量較少；再加上每年采取的報(bào)價(jià)策略和獲取的訂單結(jié)構(gòu)存在差異，從而導(dǎo)致其主要產(chǎn)品每年的平均單價(jià)和平均單位成本存在波動(dòng)。

例如，在對(duì)華為的銷(xiāo)售中，其主要通過(guò)參與華為招標(biāo)的方式獲取訂單，所簽訂的合同中還約定了持續(xù)降價(jià)的條款。

一般來(lái)說(shuō)，報(bào)價(jià)差異率越高代表公司的報(bào)價(jià)水平越低，議價(jià)能力也越弱。2018年，對(duì)除保壓治具外其他治具產(chǎn)品的報(bào)價(jià)差異率（即強(qiáng)瑞精密實(shí)際報(bào)價(jià)和華為制定的最高限價(jià)之間的差異幅度）超過(guò)32%，對(duì)設(shè)備產(chǎn)品的報(bào)價(jià)差異率也超過(guò)30%；而2017年的報(bào)價(jià)差異率約為10%和18%。

同時(shí)，2020年前三季度，其毛利率再次出現(xiàn)下降，原因同樣是為拓展立訊精密、立景科技、富士康等設(shè)備客戶(hù)，報(bào)價(jià)水平較低，以及調(diào)低了對(duì)華為部分產(chǎn)品的報(bào)價(jià)所致。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，華為作為智能手機(jī)的頭部企業(yè)，對(duì)于供應(yīng)商擁有著足夠的議價(jià)能力，對(duì)于強(qiáng)瑞精密而言，留住該名大客戶(hù)并爭(zhēng)取到更多訂單的確會(huì)有利于提升收入，但同時(shí)也令自身陷入對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)以及售價(jià)被動(dòng)降低的局面。再加上華為部分產(chǎn)品的訂單在2020年開(kāi)始減少，因此其試圖開(kāi)拓新客戶(hù)以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但其目標(biāo)客戶(hù)多處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的消費(fèi)電子領(lǐng)域，成本壓力的影響會(huì)傳導(dǎo)至上游廠商，故供應(yīng)商的產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)也尤為重要。這也就導(dǎo)致以降價(jià)獲取訂單份額的強(qiáng)瑞精密，不僅整體毛利率水平被拉低，收入的增長(zhǎng)性也有限。

研發(fā)投入不足，產(chǎn)能受限恐陷違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

從市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，近年來(lái)，隨著智能手機(jī)市場(chǎng)飽和度的逐漸增加，全球智能手機(jī)出貨量增速開(kāi)始趨穩(wěn)甚至出現(xiàn)小幅下滑，2016至2019年度的出貨量分別為14.73億部、14.72億部、14.02億部和13.71億部。而我國(guó)智能手機(jī)也已由增量市場(chǎng)進(jìn)入存量市場(chǎng)，IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)智能手機(jī)出貨量為3.67億部，同比下滑7.56%。

不斷下滑的手機(jī)出貨量，意味著市場(chǎng)對(duì)專(zhuān)用治具及設(shè)備產(chǎn)品需求的減少，也使得供應(yīng)商對(duì)下游客戶(hù)訂單的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。

為搶占市場(chǎng)，強(qiáng)瑞精密選擇降價(jià)的方式來(lái)獲取訂單，讓利銷(xiāo)售的背景下，導(dǎo)致其對(duì)研發(fā)的投入上略顯不足。2017年至2020年前三季度，強(qiáng)瑞精密的研發(fā)支出分別為906.21萬(wàn)元、2014.91萬(wàn)元、2756.68萬(wàn)元和2527.86萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為7.39%、8.09%、7.94%和7.46%。而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的研發(fā)費(fèi)用率則是10.92%、11.36%、11.77%和10.03%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)強(qiáng)瑞精密。

另外，在設(shè)備產(chǎn)品方面，目前其主要銷(xiāo)售平臺(tái)類(lèi)小設(shè)備為主，功能和結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，價(jià)值量不高，核心控制程序、檢測(cè)程序的開(kāi)發(fā)能力與同行業(yè)上市公司相比也存在一定差距。這也意味著其在中大型設(shè)備領(lǐng)域的整體研發(fā)能力有待加強(qiáng)，系統(tǒng)集成能力和核心檢測(cè)程序的自主開(kāi)發(fā)能力存在一定差距，而這也使其在開(kāi)拓設(shè)備市場(chǎng)時(shí)相對(duì)處于劣勢(shì)地位。

招股書(shū)還披露，強(qiáng)瑞精密的研發(fā)中心僅能夠滿(mǎn)足現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展，在部分產(chǎn)品的前瞻性研發(fā)上投入有所不足。其中，部分高端產(chǎn)品或高精度產(chǎn)品的研發(fā)缺少高精度的設(shè)備進(jìn)行支撐，這也制約了其產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)速度和技術(shù)工藝水平的提高。與國(guó)內(nèi)外先進(jìn)廠商相比，也在前沿技術(shù)研發(fā)上存在一定差距。

對(duì)此其解釋?zhuān)捎诋a(chǎn)品以治具為主，該類(lèi)產(chǎn)品需投入的研發(fā)物料相對(duì)較少。另外，產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)是制約其產(chǎn)能的決定性因素，在目前產(chǎn)能受限的影響下，其主要致力于服務(wù)好華為這一核心客戶(hù)，相關(guān)研發(fā)工作以應(yīng)對(duì)式研發(fā)為主。

與此同時(shí)，在研發(fā)投入不足的情況下，其超過(guò)100%的產(chǎn)能利用率也恐有違反勞動(dòng)相關(guān)法律法規(guī)的情形。

強(qiáng)瑞精密在問(wèn)詢(xún)中披露，由于公司員工數(shù)量與業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)不同步，因此其將員工工作時(shí)間延長(zhǎng)以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。但卻存在勞動(dòng)者每日工作時(shí)間超過(guò)八小時(shí)、平均每周工作時(shí)間超過(guò)四十四小時(shí)、每周工作休息少于一日的情況。此舉未經(jīng)勞動(dòng)行政部門(mén)批準(zhǔn)，不符合《勞動(dòng)法》相關(guān)規(guī)定，且存在“由勞動(dòng)行政部門(mén)給予警告，責(zé)令改正，并可以處以罰款”的風(fēng)險(xiǎn)。而在招股書(shū)中，其并未對(duì)此作進(jìn)一步說(shuō)明，僅指出若違反相關(guān)法律法規(guī)，愿承擔(dān)連帶責(zé)任。

綜上所述，強(qiáng)瑞精密增長(zhǎng)緩慢且低于同行的研發(fā)投入，不僅制約了自身產(chǎn)能發(fā)展，也令其在市場(chǎng)開(kāi)拓時(shí)處于劣勢(shì)地位。這一方面造成其為滿(mǎn)足生產(chǎn)需求而延長(zhǎng)員工工作時(shí)長(zhǎng)，面臨違反《勞動(dòng)法》的風(fēng)險(xiǎn)；也在爭(zhēng)取客戶(hù)訂單采取降價(jià)策略的同時(shí)，致使毛利率呈下降趨勢(shì)并低于同行均值，恐進(jìn)一步削弱其產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

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