誰會(huì)成為半導(dǎo)體并購的下一個(gè)目標(biāo)?

并購行為這幾年來似乎有愈演愈烈的趨勢。

近日，據(jù)businessKorea報(bào)道，三星電子正積極計(jì)劃進(jìn)行并購交易，并將并購市場目光投向了汽車半導(dǎo)體行業(yè)。

汽車半導(dǎo)體具有巨大的增長潛力。根據(jù)市場研究公司Gartner的數(shù)據(jù)，2018年單輛汽車中的半導(dǎo)體價(jià)值為400美元，但預(yù)計(jì)到2024年無人駕駛汽車普及時(shí)，半導(dǎo)體的價(jià)值將超過1，000美元。

這也許解釋了近年來進(jìn)入新一輪整合的主要原因：目前，全球半導(dǎo)體行業(yè)正進(jìn)入新技術(shù)和需求的拐點(diǎn)。

從2015到2020

每一次半導(dǎo)體領(lǐng)域頻繁發(fā)起并購，總是有跡可循。遠(yuǎn)的不談，就說2015年。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)生在 2015 年的 IC 企業(yè)并購交易規(guī)模超過了此前七年的總和。在這一年的并購潮中，安森美以 24 億美元收購了 Fairchild（仙童半導(dǎo)體），成為全球第二大電源半導(dǎo)體企業(yè)；恩智浦用 118 億美元收購了飛思卡爾，奠定了恩智浦在汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域的老大地位；英特爾斥資 167 億美元收購 Altera，補(bǔ)全了在 FPGA 芯片的板塊，打開了 AI 計(jì)算的大門。這一年中最大的一筆交易是安華高以 370 億美元并購博通，成立了新博通。

我們也能發(fā)現(xiàn)，在前7年中，半導(dǎo)體行業(yè)并購的情況呈現(xiàn)出數(shù)量多但小型的狀態(tài)，。到 2013年，私人半導(dǎo)體公司的資金幾乎全部枯竭，但少數(shù)龍頭公司例外。于是贏者通吃、大者恒大，2013年以后，大型收購案件開始變多，直至2015年，達(dá)到當(dāng)時(shí)的頂峰。

2015年是十分特殊的一年，或者可以稱之為分水嶺。

在2015年（包含在內(nèi)）以前，半導(dǎo)體廠商收購或許是為了應(yīng)對營收增長放緩和成本上漲的挑戰(zhàn)，用主動(dòng)尋求并購來占領(lǐng)更大市場份額、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及降低經(jīng)營成本。但2015年之后，科技產(chǎn)業(yè)開始發(fā)生變化，5G 通信帶來了物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)，以及人工智能技術(shù)的崛起使得IC產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出全新的趨勢。

舉例來說，無論是2016年當(dāng)年軟銀宣布用 320 億美元收購 ARM布局物聯(lián)網(wǎng)，2017 年英特爾以 153 億美元拿下汽車高級(jí)自動(dòng)駕駛芯片企業(yè) Mobileye進(jìn)軍汽車領(lǐng)域，還是2019年英偉達(dá)斥資 69 億美金收購 Mellanox，憑著后者在硬件通信上的優(yōu)勢，完成英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心和 HPC 業(yè)務(wù)上的翻盤。

種種跡象表明，這些并購主要目的已不再是發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)或者看重眼前的營收，而是打造面向物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、人工智能等領(lǐng)域的未來競爭力。因此，從 2017 年到 2019 年，雖然沒有特別大額的并購案發(fā)生，但是這一期間巨頭們也在為未來的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)緊密布局。

到了2020年，IC產(chǎn)業(yè)并購潮推向了新一波高峰。

從2020年 7 月份開始，短短四五個(gè)月時(shí)間，全球幾大芯片巨頭發(fā)起的五起并購，其規(guī)模已經(jīng)超過 2015 年一整年并購規(guī)模。

7月，美國模擬芯片巨頭亞諾德（ADI）宣布將以210億美元的股票收購美信（Maxim ）；9月，Nvidia宣布以400億美元收購ARM；10月又宣布了更多大型并購協(xié)議。英特爾首先宣布以90億美元的價(jià)格將其在中國的NAND閃存業(yè)務(wù)和300mm晶圓廠出售給韓國的SK Hynix。AMD宣布以約350億美元的股票購買可編程邏輯領(lǐng)導(dǎo)者Xilinx。同樣在10月底，美滿電子（Marvell）宣布將以100億美元的股票和現(xiàn)金收購硅谷的高速互連和混合信號(hào)IC供應(yīng)商Inphi。

這幾場大的并購，讓我們看見了“老二”的野心，比如亞德諾收購美信意圖挑戰(zhàn) TI 在模擬領(lǐng)域中地位，以及 AMD 收購賽靈思是要染指由英特爾把持的數(shù)據(jù)中心的份額。

其次，發(fā)起收購的巨頭都試圖打造多樣化的產(chǎn)品組合，瞄準(zhǔn)了高性能計(jì)算、邊緣計(jì)算以及數(shù)據(jù)中心這一行業(yè)新增長點(diǎn)。

最后是疫情帶來的影響，居家生活辦公需求的增加帶來了 5G 網(wǎng)絡(luò)、智能設(shè)備、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的暴增，巨頭企業(yè)自己做業(yè)務(wù)創(chuàng)新和增長的勢頭已經(jīng)結(jié)束，靠并購創(chuàng)新性技術(shù)公司和細(xì)分賽道巨頭的增長模式已經(jīng)來到。

走到今年，無論是三星準(zhǔn)備通過收購企業(yè)進(jìn)軍汽車半導(dǎo)體，還是高通技術(shù)公司將以約14億美元的價(jià)格收購NUVIA公司滿足5G需求，似乎都在說明同一件事，與2020年的整體趨勢沒有太大變化。

因而我們也可以大膽推測，下一個(gè)被收購的半導(dǎo)體巨頭會(huì)是誰？

下一個(gè)被收購者

首先有跡可循的是前文所提到的三星的收購計(jì)劃，荷蘭的恩智浦（NXP），美國的德州儀器（TI）和日本的瑞薩（Renesas）正成為三星電子有吸引力的并購目標(biāo)。

相關(guān)報(bào)道指出，投資銀行業(yè)內(nèi)部人士說：“三星電子已經(jīng)在2019年對恩智浦和TI進(jìn)行了盡職調(diào)查。”此前，一直有傳言稱三星正考慮收購恩智浦。

恩智浦

恩智浦2015年以112億美元收購了飛思卡爾，成為了全球最大的汽車半導(dǎo)體供應(yīng)商。收購?fù)瓿珊髢烧叩目偸兄党^400億美元， 同年在全球半導(dǎo)體收入排名中恩智浦從原本第15位上升到第7位。

其早前就有過出售計(jì)劃，2016年與高通接觸后，最終以失敗告終。這起收購計(jì)劃告吹后，恩智浦發(fā)布公告指出，他們將會(huì)重新組建管理（高管）團(tuán)隊(duì)，以繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略。

根據(jù)恩智浦官網(wǎng)顯示，在汽車業(yè)務(wù)上，其產(chǎn)品覆蓋了MCU和MPU、車載網(wǎng)絡(luò)、媒體和音頻處理、智能電源驅(qū)動(dòng)器、能源與電源管理、傳感器、系統(tǒng)基礎(chǔ)芯片、駕駛員輔助收發(fā)器、汽車安全等。

恩智浦在車輛的應(yīng)用處理器（AP）和信息娛樂方面擁有出色的技術(shù)能力，預(yù)計(jì)將與三星電子子公司Harman產(chǎn)生巨大的協(xié)同作用。這也一直以來傳出三星要收購恩智浦的原因。

TI

其次是TI，根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)觀察了解，TI在汽車領(lǐng)域的布局已經(jīng)超過了30余年，其擁有10萬種元件，其中車用級(jí)產(chǎn)品達(dá)到接近2000種。同時(shí)從產(chǎn)品布局上看，針對汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域，德州儀器對五大方面進(jìn)行了布局，包括先進(jìn)的輔助駕駛系統(tǒng)、被動(dòng)安全系統(tǒng)、車身電子裝置與照明、信息娛樂系統(tǒng)與集群系統(tǒng)、HEV/EV和動(dòng)力系統(tǒng)。除此之外，TI在第三代半導(dǎo)體上也有了新的進(jìn)展。

最關(guān)鍵的是，TI居于全球模擬半導(dǎo)體老大的地位，以生產(chǎn)高壓功率半導(dǎo)體為主，這也是電動(dòng)車的關(guān)鍵零組件，三星想要收購TI也就理所當(dāng)然了。不過，收購TI卻并不容易，從最新的市值來看，TI目前的市值高達(dá)將近1600億美元。

如果三星想收購TI的話，或?qū)⑾涣?。不過以三星公布的2020 年第3季末持有現(xiàn)金總額約為1040億美元計(jì)算，如果加上股票置換等方式，并購TI也并不是天方夜譚。

瑞薩

再來是瑞薩，瑞薩是微控制器單元（MCU）的領(lǐng)先生產(chǎn)商，該組件在汽車半導(dǎo)體市場中所占比例最大（30％）。瑞薩電子在全球MCU市場中占有31％的份額，與NXP并駕齊驅(qū)。該公司還于2018年收購了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司IDT，從而增強(qiáng)了其在自動(dòng)駕駛半導(dǎo)體領(lǐng)域的能力。

但值得注意的是，三星收購瑞薩會(huì)存在不小阻力，近期日韓關(guān)系急凍，雙方已采取相互反制措施。同時(shí)，日韓企業(yè)文化存在一定差異，這些都是必須考量的問題。

況且，瑞薩最近對Dialog的收購，以及他們這些年的發(fā)展，也昭示著，他們賣盤的可能性極低。

Silicon Labs

物聯(lián)網(wǎng)仍然是今年關(guān)注的熱點(diǎn)之一，在物聯(lián)網(wǎng)市場中，Silicon Labs是一家擁有豐富物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線，且還相對獨(dú)立的公司，這對于現(xiàn)在的半導(dǎo)體市場來說，非常罕見。

IC Insights同樣認(rèn)為Silicon Labs是一個(gè)很具收購潛力的公司，在過去的10年，它只有1/4的虧損（11年1季度只有200萬美元的虧損），同時(shí)它的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線非常廣，當(dāng)中包括了無線Mesh解決方案（例如Zigbee和Thread），另外還有低功耗的32bit ARM微處理器、傳感器和其他產(chǎn)品。

然而Silicon Labs的長處并不是在硬件，其最具殺傷力的武器就是本身的軟件開發(fā)套件。

Silicon Labs提供RAIL工具，同時(shí)提供了無線網(wǎng)絡(luò)軟件棧（叫做Connect），這是為私有應(yīng)用而專門設(shè)計(jì)的，這是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的關(guān)鍵。

但毋庸置疑的是，Silicon Labs不會(huì)很便宜。最新數(shù)據(jù)顯示，其市值是61.83億美元，他巨大的市場估值是買主最大的障礙。

Microchip

Microchip是全球領(lǐng)先的整合單片機(jī)、模擬器件和閃存專利解決方案的供應(yīng)商，為全球數(shù)以千計(jì)的消費(fèi)類產(chǎn)品提供低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品開發(fā)、更低的系統(tǒng)總成本和更快的上市時(shí)間。

2016 年 4 月份，Microchip并購了 Atmel，交易價(jià)格 35.6 億美元。相當(dāng)于當(dāng)時(shí)MCU 微控制器市場份額的老四并購了老六。合并后的 Microchip 成為市場老三，加入到瑞薩半導(dǎo)體以及恩智浦半導(dǎo)體的“MCU 三國演義”中。后者在當(dāng)時(shí)剛剛并購飛思卡爾。

在前文我們也提到，目前市場上“老二”的野心似乎越來越旺，在MCU市場中，Microchip無疑是不錯(cuò)的被收購者，同樣也是潛在的收購者。

Marvell

成立于1995年的Marvell在巔峰的時(shí)候曾經(jīng)位列全球半導(dǎo)體前五。但在高通、聯(lián)發(fā)科和展訊等大舉殺入之后，Marvell節(jié)節(jié)敗退。之后，Marvell進(jìn)行了自我調(diào)整，從2017財(cái)年開始，Marvell直接砍掉了“移動(dòng)和無線業(yè)務(wù)”，提高了對“網(wǎng)絡(luò)”業(yè)務(wù)的重視。并相繼收購了Cavium、Avera，開始向數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域做轉(zhuǎn)型。經(jīng)過了3年的努力，2020年，Marvell宣布已經(jīng)完成了向數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型。

Marvell非常令人關(guān)注的一點(diǎn)在于——致力于ARM服務(wù)器芯片。Marvell收購的Cavium的原因也在于此，Cavium此前擁有15年以上的高性能計(jì)算多核CPU的技術(shù)積累，在基于Arm架構(gòu)的嵌入式服務(wù)器領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。

算起來美國五大科技企業(yè)已有亞馬遜、蘋果、微軟和谷歌開發(fā)ARM架構(gòu)服務(wù)器芯片，對于那些不論是想要擺脫英特爾服務(wù)器芯片的廠商或者是英特爾的老對手來說，拿下Marvell似乎是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

Nordic

Nordic是BLE領(lǐng)域的龍頭，在BLE領(lǐng)域擁有40%左右的市占率。專門研發(fā)為物聯(lián)網(wǎng)提供技術(shù)支持的無線技術(shù)。公司屢獲殊榮的 Bluetooth LE 解決方案已使其成為市場領(lǐng)導(dǎo)者，此外還推出 ANT+、Bluetooth mesh、Thread 以及 Zigbee 等產(chǎn)品。Nordic 最新技術(shù) NB-IoT 和 LTE-M 利用蜂窩基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)展物聯(lián)網(wǎng)。

Nordic是僅剩的總部在歐洲的半導(dǎo)體公司。與其同期的初創(chuàng)公司，如Ember公司和Dust Networks等早就被Silicon Labs和Linear Technology搶購一空，Nordic卻發(fā)展的越來越紅火。其擁有世界上最強(qiáng)大的低功耗藍(lán)牙協(xié)議棧開發(fā)團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)在公司內(nèi)部對公司所有“SoftDevice”（Nordic低功耗藍(lán)牙和ANT協(xié)議棧名稱）進(jìn)行設(shè)計(jì)、測試和驗(yàn)證。

同時(shí)，Nordic 也在加速其產(chǎn)業(yè)布局，包括：投資組網(wǎng)協(xié)議：2.4G產(chǎn)品線橫向擴(kuò)展；豐富2.4G產(chǎn)品線，主要是補(bǔ)齊高中低三段市場2.4G目標(biāo)芯片等；布局LTE-M和NB-IoT遠(yuǎn)距離網(wǎng)絡(luò)接入，完成家庭MESH網(wǎng)和局域網(wǎng)融合，以滿足物聯(lián)網(wǎng)端到云的布局；擁有更加清晰的產(chǎn)品策略，完成生態(tài)構(gòu)建，服務(wù)生態(tài)鏈企業(yè)，提供互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈公司BLE傳輸協(xié)議等。

對于巨頭們來說，Nordic無疑是香餑餑，在細(xì)分領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的實(shí)力，將其收入囊中無疑將大幅增強(qiáng)收購者在BLE領(lǐng)域乃至物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的實(shí)力。

總結(jié)

隨著目前芯片供應(yīng)商所服務(wù)市場的成熟，半導(dǎo)體的增長緩慢是不可否認(rèn)的事實(shí)。全球大企業(yè)似乎走向了抱團(tuán)發(fā)展的方向，同樣探索新的技術(shù)方向與領(lǐng)域也成為了他們近幾年來布局的主要目標(biāo)。

那些在各自領(lǐng)域擁有特色或能夠提供全新技術(shù)的公司將成為這些巨頭們眼中的香餑餑。而誰會(huì)成為下一個(gè)被收購者？我們拭目以待。
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