賈躍亭FF值得多一次機(jī)會(huì)嗎？

賈躍亭可能從未擔(dān)心過(guò)這個(gè)問(wèn)題，擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題的可能不是賈躍亭。

上市，被認(rèn)為是賈躍亭和法拉第未來(lái)（FF）轉(zhuǎn)身的關(guān)鍵動(dòng)作。

一方面，上市融到的資金能夠直接解決FF根本痛點(diǎn)的現(xiàn)金流問(wèn)題；另一方面，賈躍亭終于有可能還得起錢了，這是2017年7月樂(lè)視危機(jī)爆發(fā)后的第一次。

昨天，法拉第未來(lái)（FF）宣布，將通過(guò)和特殊目的收購(gòu)公司(SPAC)的合并，在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市，交易約為FF提供10億美元的資金，合并完成后新公司估值約為34億美元（約合人民幣220億元）。

FF創(chuàng)始人賈躍亭身上有太多的戲劇性色彩，對(duì)于賈躍亭的評(píng)價(jià)，也常常走向兩個(gè)不同的極端。

在好的那一方，因其在手機(jī)和造車上的產(chǎn)品，賈躍亭被稱作是“敢直接宣戰(zhàn)蘋果和特斯拉的男人”，其造車的路線也被“外貌協(xié)會(huì)”們認(rèn)為引領(lǐng)了一種新潮流；而在壞的那一方，賈躍亭則被認(rèn)為是騙子、過(guò)度自我夸大、財(cái)務(wù)游戲玩家。

在造車界，賈躍亭是骨灰級(jí)選手。2014年12月9日，賈躍亭就宣布，樂(lè)視要打造最好的互聯(lián)網(wǎng)智能電動(dòng)汽車，汽車產(chǎn)業(yè)將面臨一場(chǎng)巨大革命。然而，由于手機(jī)供應(yīng)鏈的資金問(wèn)題，2015年成立的樂(lè)視智能汽車公司直接陷入了現(xiàn)金問(wèn)題，2017年7月，樂(lè)視生態(tài)危機(jī)爆發(fā)8個(gè)月后，賈躍亭遠(yuǎn)走美國(guó)，開(kāi)始了FF的造車之路。

FF即將迎來(lái)一個(gè)新的關(guān)鍵時(shí)刻。一個(gè)值得思考的問(wèn)題是，賈躍亭是否還值得多給一次機(jī)會(huì)？

1.債主們?cè)敢?/p>

事實(shí)上，期待FF上市的利益相關(guān)者大有人在。

這些人中，有國(guó)內(nèi)建廠的資方，也有討債多年的債權(quán)人。比起賈躍亭，也許他們才是更關(guān)心FF上市進(jìn)展的人。

如果FF能夠順利IPO，那么債權(quán)人們也許能夠收回本屬于他們的錢。

多年來(lái)，賈躍亭的債權(quán)人們也與FF的命運(yùn)緊緊相依。如果此次FF能成功上市，就有可能盡早受償，可以為這些債權(quán)人多年來(lái)的噩夢(mèng)畫上一個(gè)句號(hào)。

那么，賈躍亭到底有多少欠款呢？

根據(jù)美國(guó)債務(wù)處理小組提供的信息，賈躍亭個(gè)人90%以上的債務(wù)都是替公司擔(dān)保的債務(wù)，截至目前，已償還債務(wù)超30億美元，待償還債務(wù)約36億美元（約人民幣255億元），減去已凍結(jié)待處置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)以及可轉(zhuǎn)股的擔(dān)保債務(wù)，債務(wù)凈額約為20億美元。

但更大的疑團(tuán)也在公開(kāi)資料中顯露，賈躍亭的債主有100多人，其中包括2位中國(guó)首富、2位地產(chǎn)大佬、21位明星、13家銀行、11家券商、21家公募、29家私募。在前20位債權(quán)人中，既有賈躍亭的“老鄉(xiāng)”，也有賈躍亭的“老朋友”，這些債主的索賠金額約25億美元（約人民幣177億元）。

而“前20名債權(quán)人”這個(gè)數(shù)字，仍不足債權(quán)人總數(shù)的1/5。

不論是過(guò)去，還是現(xiàn)在，總有投資者愿意為賈躍亭花錢，融創(chuàng)孫宏斌為他流過(guò)淚，恒大許家印為他后過(guò)悔。

FF的投資者也不簡(jiǎn)單。2017年11月30日，時(shí)穎公司據(jù)投資協(xié)議向FF注入總金額20億美元的新融資，占股45%。2018年6月26日，時(shí)穎公司股東決定將公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒大健康，恒大健康持有45%股權(quán)，原股東擁有33%的股權(quán)，F(xiàn)F團(tuán)隊(duì)擁有22%的股權(quán)。

2019年4月30日，F(xiàn)F團(tuán)隊(duì)獲美國(guó)商業(yè)銀行Birch Lake 領(lǐng)投的2.25億美元債權(quán)及信托融資。

2020年10月，F(xiàn)F宣布獲得來(lái)自美國(guó)兩大金融機(jī)構(gòu)Birch Lake和ATW Partner共計(jì)4500萬(wàn)美元的債券融資貸款，并稱該筆融資的完成，意味著FF在正式IPO之前獲得了足夠的運(yùn)營(yíng)資金，基本渡過(guò)了短期現(xiàn)金流危機(jī)。

同樣，在這次FF上市的披露信息中，F(xiàn)F普通股PIPE包括來(lái)自美國(guó)、歐洲和中國(guó)的超過(guò)30家長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)股東，PIPE基石投資人包括來(lái)自美國(guó)和歐洲的大型金融機(jī)構(gòu)、中國(guó)排名前三的民營(yíng)汽車主機(jī)廠和中國(guó)某發(fā)達(dá)城市。

希望FF能夠上市的利益相關(guān)人太多了。

2.新入局者來(lái)了

但是，還是有人在加入FF這場(chǎng)牌局，而且來(lái)頭都不小。

其一，國(guó)資背書。

在FF上市披露信息中提到，PIPE基石投資人中包含“中國(guó)某發(fā)達(dá)城市”，多種分析都將該城市猜測(cè)為珠海。

城市比拼投資造車新勢(shì)力已經(jīng)不是新鮮現(xiàn)象。

2017年5月，小鵬汽車落戶廣東省肇慶市，總投資達(dá)100億元；2020年4月，蔚來(lái)汽車引入了合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司、國(guó)投招商投資管理有限公司等70億元戰(zhàn)略投資，合肥更因接連引入蔚來(lái)汽車、江淮大眾、零跑汽車等一度被喻為“中國(guó)最牛風(fēng)投”；2020年9月，威馬汽車拿到了上海國(guó)資投資平臺(tái)及上汽集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投的100億元融資。

此前，F(xiàn)F就和珠海有過(guò)聯(lián)絡(luò)。2020年12月，F(xiàn)F在珠海成立了一家新公司“法法汽車（珠海）有限公司”，該公司注冊(cè)資本2.5億美元，由FF Hong Kong Holding Limited完全持股，法定代表人為賈晨濤，他同時(shí)還是樂(lè)視生態(tài)汽車（浙江）有限公司的監(jiān)事。新公司經(jīng)營(yíng)范圍包含新能源汽車整車銷售等。

1月27日，有消息稱，在FF的最新一輪融資中，來(lái)自珠海市的國(guó)資向FF投資20億元，而雙方的接觸在2020年底就已經(jīng)開(kāi)始了。隨后又傳出，珠海兩大龍頭國(guó)企格力集團(tuán)與華發(fā)集團(tuán)攜手參與了此次投資，但投資金額低于20億元。目前，相關(guān)企業(yè)未作出公開(kāi)回應(yīng)。

而珠海也早有打算。2016年，珠海就曾把新能源汽車裝備列入重點(diǎn)聚焦的六大發(fā)展領(lǐng)域。珠海金灣區(qū)也提出“打造國(guó)家級(jí)新能源汽車制造基地”的目標(biāo)，并落地新能源汽車配套體系。

其二，F(xiàn)F的新投資人中還有吉利。

今早，吉利控股集團(tuán)官宣了與FF簽署框架合作協(xié)議，計(jì)劃在技術(shù)支持和工程服務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)合作，以及參與了FF上市的少量投資。

吉利正在加快自己內(nèi)外布局的腳步。在內(nèi)，2020年9月，吉利在北京車展期間發(fā)布了歷時(shí)4年、投入180億元打造的純電動(dòng)平臺(tái)SEA“浩瀚”架構(gòu)。在外，吉利先后與百度、富士康、騰訊達(dá)成合作，想要找到合適的“代工廠”為自身技術(shù)賦能。

此前，路透社就有消息稱，吉利汽車集團(tuán)將與賈躍亭創(chuàng)辦的法拉第未來(lái)，在產(chǎn)品技術(shù)和代工方面進(jìn)行戰(zhàn)略合作，此次靴子落地，為此前對(duì)二者合作的預(yù)判敲下實(shí)錘。

如果兩方合作達(dá)成，一方面，吉利的背書將助力FF IPO提速并再次從資本市場(chǎng)獲取支持，可以盡快推進(jìn)FF 91的量產(chǎn)和FF 81的研發(fā)進(jìn)程，另一方面，吉利運(yùn)營(yíng)管理能力、供應(yīng)鏈體系和整車制造能力以及浩瀚架構(gòu)，也將助力FF的產(chǎn)品盡快落地。

這兩份背書，為賈躍亭的新機(jī)會(huì)加了一份保險(xiǎn)。

3.上市很可能成

FF的上市仍有很大可能。一名新能源賽道的投資人告訴「甲子光年」，他對(duì)FF的上市持看好態(tài)度：“黑貓白貓，能抓到老鼠就是好貓，新能源的賽道相比其他的要更適合投資，入局者多一點(diǎn)也可以?！?/p>

相比歷史，新能源的賽道紅利看向未來(lái)。

2020年，新能源汽車的股價(jià)猛增，特斯拉在2020年增長(zhǎng)了773%，理想和小鵬汽車的股價(jià)分別增長(zhǎng)了86%和85%，蔚來(lái)汽車更是一年暴漲1569%。

此外，在新能源市場(chǎng)中，F(xiàn)F的車產(chǎn)品本身不一定差。

FF聚焦的是豪華車市場(chǎng)。在此次上市披露的信息中，F(xiàn)F公開(kāi)表示，作為世界上唯一的高科技奢侈品智能互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)汽車品牌，公司預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)累計(jì)銷量超過(guò)40萬(wàn)輛，而其首款超豪華旗艦車型FF 91目前已獲得全球超過(guò)1.4萬(wàn)輛的訂單。

根據(jù)來(lái)自分析公司Randolph Square IP（RSIP）的數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)F在全球范圍內(nèi)正在申請(qǐng)或已獲授權(quán)的實(shí)用和外觀設(shè)計(jì)專利約有880項(xiàng)，其中已獲授權(quán)專利530項(xiàng)，在同齡的初創(chuàng)科技公司中排名第一。

此外，RSIP還指出，F(xiàn)F不斷擴(kuò)大的電動(dòng)汽車專利組合在關(guān)鍵技術(shù)上與特斯拉不相上下，其多元化專利組合在同類技術(shù)上比包括豐田、福特和本田在內(nèi)的許多領(lǐng)先OEM廠商更加強(qiáng)大。

豪華是FF的優(yōu)勢(shì)。由于中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)車輛的追求更偏向于品牌定位和豪華舒適，所以FF在中國(guó)有著一定的市場(chǎng)前景。此外，憑借賈躍亭富有傳奇色彩的個(gè)人經(jīng)歷，如果賈躍亭真的能夠借此翻身，樹(shù)立良好品牌形象，未來(lái)由黑轉(zhuǎn)紅也不是不可能。

原文標(biāo)題：賈躍亭值得多一次機(jī)會(huì)嗎？ | 甲子光年

文章出處：【微信公眾號(hào)：甲子光年】歡迎添加關(guān)注！文章轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。

責(zé)任編輯：haq