無人駕駛板塊拉升 四維圖新漲停

今日，無人駕駛板塊大漲，四維圖新直線拉升封板，浙江世寶、啟明信息、路暢科技、中科創(chuàng)達等跟漲。自去年四季度以來，四維圖新的股價就持續(xù)窄幅震蕩，今日漲停反包近一周跌幅。

四維圖新是中國第一、全球前五大導航電子地圖廠商，多年來持續(xù)深耕電子導航，在車載導航領(lǐng)域市占率約40%，穩(wěn)居行業(yè)首位。當前公司業(yè)務(wù)涵蓋導航、車聯(lián)網(wǎng)、汽車電子芯片、自動駕駛和位置大數(shù)據(jù)服務(wù)等五大塊業(yè)務(wù)。

當前，公司前兩大股東中國四維（隸屬航天集團）和騰訊，分別持股9.96%和8.76%，股東的國資背景有利于公司獲得資質(zhì)牌照、參與行業(yè)標準制定，而騰訊的互聯(lián)網(wǎng)基因則為公司提供流量與資本助力。

在地圖領(lǐng)域，公司有著強大數(shù)據(jù)庫，亦是公司的護城河。地圖數(shù)據(jù)庫建設(shè)周期長，投入資金大，而且需要大量依賴地圖制作企業(yè)長期積累；同時，繪制地圖需要獲取地理信息，而地理信息屬于國家保密范疇，需要獲得國家相關(guān)資質(zhì)。在這個方面，四維是國內(nèi)深耕地圖領(lǐng)域最早，是由國家測繪局于1992年創(chuàng)建的唯一專業(yè)從事測繪的國家級公司，是國內(nèi)最高進入導航領(lǐng)域的企業(yè)，對比于國內(nèi)競爭對手，累積的資源數(shù)據(jù)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢更強。

此外，導航電子地圖開發(fā)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，在其他條件相同的情況下，先入企業(yè)往往具有先發(fā)優(yōu)勢，周期越長，盈利能力高。隨著高精度地圖的完成、繪制和覆蓋，四維圖新的整體盈利能力也將逐漸提升。

近年來智能駕駛的進程在國內(nèi)提速，L3 自動駕駛時代即將到來，高精度地圖將成為未來智能汽車的必需品。公司主推的ADAS 地圖及高精度地圖產(chǎn)品，目前已收獲特斯拉、寶馬、奔馳等車企的ADAS 地圖訂單，并在2019 年和寶馬簽下國內(nèi)第一筆L3 級別高精度地圖訂單。

據(jù)預(yù)測，L3 車型有望于2021 年左右陸續(xù)進入市場，因此公司的高級輔助駕駛及自動駕駛業(yè)務(wù)收入也有望籍此實現(xiàn)收入和商業(yè)模式的飛躍。

當前，公司傳統(tǒng)導航業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，增長依舊穩(wěn)健，當前市占率達到40%，客戶覆蓋寶馬、奔馳、戴姆勒、三菱等一線車企。

同時，公司的汽車芯片新產(chǎn)品即將放量，收入有望反彈。公司2017 年收購國產(chǎn)汽車芯片頭部廠商杰發(fā)科技，主導國內(nèi)IVI 芯片市場，同時于近兩年積極拓展產(chǎn)品版圖。2020 年公司MCU 芯片計劃在前裝市場上量，同時于2019 年推出的首款TPMS 芯片打破壟斷，初步進行進口替代。

如今，公司在汽車電子芯片產(chǎn)品如今已覆蓋汽車半導體領(lǐng)域的微控制器MCU、功率半導體（AMP車載功率芯片）、傳感器（TPMS胎壓監(jiān)測芯片）以及車載信息娛樂等四大細分領(lǐng)域。截至2020年6月，公司芯片累計出貨量達6000萬顆，員工人數(shù)超300人，其中研發(fā)人員占比超80%。未來五年，四維圖新ADAS芯片等多款新產(chǎn)品或?qū)㈥懤m(xù)投入市場，逐步打開我國汽車自主芯片行業(yè)的發(fā)展局面，扭轉(zhuǎn)汽車芯片收入的下滑趨勢。

此外，公司車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也將步入推廣期，探索數(shù)據(jù)變現(xiàn)新渠道。

不過，當前公司的短期業(yè)績承壓，年度業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

近日發(fā)布的2020年業(yè)績預(yù)告顯示，四維圖新報告期內(nèi)歸母凈利潤虧損23，686萬元–33，838萬元，上年同期盈利33，918萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。公司表示，報告期內(nèi)，受經(jīng)濟下行、疫情等因素影響，乘用車銷量相對2019年同比負增長，公司地圖及編譯業(yè)務(wù)銷售收入減少。汽車電子芯片需求增長高于預(yù)期，但受到全球疫情蔓延的影響，芯片產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈吃緊，汽車芯片產(chǎn)能受限，導致汽車電子芯片收入較上年同期下降。

因此，雖然國內(nèi)無人駕駛汽車市場仍處于起步階段，但有望成為最大的無人駕駛市場。中長期來看，隨著智能駕駛系統(tǒng)風口的到來以及智能汽車滲透率的快速提升，四維圖形在高精度定位、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都有望迎來新的發(fā)展機遇。

但短期來看，公司業(yè)績的承壓和L3級別自動駕駛的相關(guān)業(yè)務(wù)普及問題仍有較大不確定性，同時，自2014年5月至今，公司一直屬于無控股股東、無實際控制人狀態(tài)，對公司來說亦是一個風險因素，因此投資者在選擇時仍應(yīng)謹慎，注意投資風險。

責任編輯：PSY