四維圖新近三年來的虧損已經(jīng)讓投資者質(zhì)疑

集微網(wǎng)消息，近年來，智能電動(dòng)車受到全球市場(chǎng)熱捧，而在本土市場(chǎng)上，近日百度與四維圖新相互“掐架”引起了行業(yè)高度關(guān)注。

百度認(rèn)為，四維圖新未經(jīng)百度許可，使用原告享有著作權(quán)的地圖作品，構(gòu)成著作權(quán)侵犯；不當(dāng)掠奪了應(yīng)屬于原告的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)，削弱了原告的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，破壞了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

在此之前，四維圖新就對(duì)百度公司提起訴訟。四維圖新以著作權(quán)許可使用合同糾紛向北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院起訴北京百度網(wǎng)訊科技有限公司、百度在線網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司超出合同授權(quán)范圍使用四維圖新電子地圖，提供車載服務(wù)。

昔日合作的盟友對(duì)簿公堂讓人唏噓，四維圖新積極組織訴訟的背后，除了對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的維護(hù)，還有對(duì)股東的“安撫”——四維圖新近三年來的虧損已經(jīng)讓投資者質(zhì)疑，其是否有能力持續(xù)經(jīng)營下去，還能否看到智能汽車的未來？

近三年持續(xù)虧損超14億元

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，四維圖新2018年至2020年前三季度扣非后凈利潤均為負(fù)值，合計(jì)虧損超14億元令人大跌眼鏡。為此，在四維圖新非公開發(fā)行 A 股股票之際，證監(jiān)會(huì)專門提問針對(duì)在上述會(huì)計(jì)期間扣非后凈利潤持續(xù)為負(fù)的原因，持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性以及近期是否有望扭轉(zhuǎn)的疑問。

具體來看，2018年四維圖新扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-10.57億元。四維圖新當(dāng)年的主營業(yè)務(wù)毛利率整體下降，減少的金額高達(dá)1.18億元；同時(shí)，2018年，四維圖新研發(fā)費(fèi)用為12.76億元，相較2017年增長46.13%，是2018年扣非后虧損的重要原因。

值得注意的是，2018年，國內(nèi)乘用車市場(chǎng)不景氣，四維圖新子公司杰發(fā)科技的IVI芯片銷量未能達(dá)到預(yù)期，同時(shí)IVI新款芯片、MCU芯片及 TPMS芯片研發(fā)投入比預(yù)期要高，研發(fā)周期較預(yù)期略長，綜合導(dǎo)致杰發(fā)科技經(jīng)營業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)承諾。四維圖新對(duì)收購杰發(fā)科技形成的商譽(yù)計(jì)提了8.86億元減值準(zhǔn)備。

2019年，四維圖新扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-1.58億元，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，盡管前一年扣非后虧損超10億元，且國內(nèi)汽車市場(chǎng)仍處于調(diào)整周期，但四維圖新仍在2019年仍投入研發(fā)近11.9億元。同時(shí)，原控股子公司圖吧BVI不斷加大對(duì)乘用車車聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)投入，導(dǎo)致虧損加大。

2020年1-9月，四維圖新扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為-2.04億元，主要是由于今年1-9月主營業(yè)務(wù)毛利率相較去年繼續(xù)下降了9.06%，2020年1-9月四維圖新的毛利金額為91,662.99萬元，降幅為16.90%；此外，參股公司圖吧BVI的乘用車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致四維圖新對(duì)其投資收益為-10,169.14萬元。

持續(xù)經(jīng)營能力受質(zhì)疑

公開資料顯示，四維圖新及其子公司主營業(yè)務(wù)主要有導(dǎo)航、車聯(lián)網(wǎng)、芯片、位置大數(shù)據(jù)、高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù)。

首先，位置大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)方面，據(jù)四維圖新表示，該業(yè)務(wù)需要結(jié)合位置平臺(tái)和大數(shù)據(jù)來滿足行業(yè)特定需求，客戶粘性高，有數(shù)據(jù)和平臺(tái)的持續(xù)更新需求，公司在這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

但是隨著國內(nèi)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視程度越來越高，百度與四維圖新的訴訟案已引起業(yè)內(nèi)高度重視。首先，該案件最終結(jié)果無論四維圖新勝負(fù)，都對(duì)其與平臺(tái)型企業(yè)與合作構(gòu)成了影響，未來是否能持續(xù)盈利仍待考察。

在導(dǎo)航業(yè)務(wù)方面，四維圖新的導(dǎo)航地圖主要應(yīng)用在前裝市場(chǎng)，主要客戶群包括歐系、日系等中高端品牌車廠。四維圖新認(rèn)為，前裝車載導(dǎo)航的市場(chǎng)份額有望得到顯著提升，逐步成為整個(gè)市場(chǎng)的主流。

然而，從目前我國情況來看，后裝導(dǎo)航市場(chǎng)份額遠(yuǎn)高于前裝市場(chǎng)，以 2019 年為例，前裝導(dǎo)航裝配率僅在 22%左右。前裝車載導(dǎo)航的市場(chǎng)份額能得到顯著提升并成為整個(gè)市場(chǎng)的主流仍需很長的一段路要走。

車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，我國車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展較快，增速高于全球平均水平。四維圖新車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要包括動(dòng)態(tài)交通信息業(yè)務(wù)、乘用車車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和商用車車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

從今年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，其車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率相比去年出現(xiàn)大幅滑坡，下跌17.36%至25.40%。目前國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展確定性較高，5G時(shí)代有望迎來爆發(fā)式增長，對(duì)車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，目前是最好的時(shí)代，但即便如此，從毛利率來看，四維圖新在該業(yè)務(wù)上并沒有充分抓住該業(yè)務(wù)的機(jī)遇。

最后，對(duì)于高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛，四維圖新認(rèn)為，自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大范圍量產(chǎn)前夕，自動(dòng)駕駛地圖將成為實(shí)現(xiàn)高等級(jí)自動(dòng)駕駛（L3及以上）的必選項(xiàng)。

從目前國內(nèi)車企布局情況來看，主要處于L2階段，并向L2+或L3級(jí)別自動(dòng)駕駛穩(wěn)步過渡，L3級(jí)別自動(dòng)駕駛的并不多。據(jù)業(yè)內(nèi)人士向集微網(wǎng)表示，“L3級(jí)自動(dòng)駕駛的推廣要3-5年的時(shí)間，硬件的算力是相對(duì)比較容易達(dá)到的，但軟件成熟度以及車對(duì)邊緣場(chǎng)景的支持等方面有更高的要求?！?/p>

行業(yè)人士表示，由于對(duì)軟硬件的高要求，自動(dòng)駕駛的發(fā)展進(jìn)程并不如預(yù)期，進(jìn)入L3級(jí)別及以上的大范圍量產(chǎn)實(shí)際需要的時(shí)間更長。在此背景下，持續(xù)虧損并盲目增加研發(fā)費(fèi)用，四維圖新能否持續(xù)經(jīng)營令市場(chǎng)質(zhì)疑，在證券市場(chǎng)上，投資者似乎也“用腳投票”做出了選擇。

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