小米籌資40億美元背后的原因分析

近日有消息稱小米集團(tuán)（01810.HK）正尋求通過配股和發(fā)售可轉(zhuǎn)換債券籌集至多40億美元資金。其中擬以先舊后新的方式配售10億股股票，價格區(qū)間為23.7~24.5港元/股。據(jù)第一財經(jīng)記者了解，該消息是在小米集團(tuán)年度投資者調(diào)研大會之后流出的，集團(tuán)層面在昨日未來得及發(fā)布公告，二級市場針對該消息反應(yīng)激烈。

面對質(zhì)疑聲，12月2日上午，小米集團(tuán)發(fā)布公告稱公司股份（證券代號為01810）和債券（證券代號為40209）于12月2日上午九點(diǎn)零一分起短停買賣。因此，與該公司有關(guān)的所有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也已同時短停交易。

昨日午間，小米集團(tuán)再發(fā)公告稱，建議根據(jù)一般授權(quán)發(fā)行可轉(zhuǎn)換為小米集團(tuán)B類普通股的8.55億美元于2027年到期的零息有擔(dān)保可換股債券；配售現(xiàn)有股份及根據(jù)一般授權(quán)先舊后新認(rèn)購股份。并在昨日下午一點(diǎn)恢復(fù)交易。復(fù)牌后小米股價大跌逾10%。截至12月2日收盤，小米股價24.3港元，下跌7.07%，總市值5866.51億港元。

二級市場反應(yīng)分化

12月2日，小米集團(tuán)發(fā)布公告稱擬以先舊后新的方式，配售約10億股份，相當(dāng)于該公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約4.1%，及完成認(rèn)購后經(jīng)擴(kuò)大的已發(fā)行股份總數(shù)約4.0%。配售價格為23.7港元。

另外，集團(tuán)擬按初步換股價每股36.74港元，發(fā)行于2027年到期的零息有擔(dān)?？蓳Q股債券，初步轉(zhuǎn)換股價較12月1日收盤價溢價約40.5%，實(shí)現(xiàn)了亞洲企業(yè)所有負(fù)收益率發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的最高轉(zhuǎn)換溢價。

配售股份將由經(jīng)辦人配售予不少于六名獨(dú)立專業(yè)機(jī)構(gòu)或個別投資者，此次配售預(yù)計籌資約30.6億美元。此次交易所集得資金，主要用于增加營運(yùn)資金以擴(kuò)大業(yè)務(wù)、投資以增加主要市場的市場份額、戰(zhàn)略生態(tài)系統(tǒng)投資，以及一般公司用途。

針對小米配股及發(fā)行可轉(zhuǎn)債的消息，二級市場股民反應(yīng)兩極分化突出。富途社區(qū)中“如何看待小米增發(fā)配售”話題下，截至發(fā)稿，共有40999次用戶瀏覽，38%表示支持，62%表示不支持?！霸诟呶槐桓睢薄半m然在高位增發(fā)股票抽水，但對小米集團(tuán)長期仍有信心”等不同觀點(diǎn)穿插其中。

一位銀行風(fēng)控部門人士對第一財經(jīng)記者解讀稱，兩種聲音都有一定道理，關(guān)鍵是投資者對企業(yè)的信心。目前手機(jī)頭部廠商都如履薄冰、競爭激烈，多點(diǎn)資金御冬也是可以理解的。但此次增發(fā)價格略偏貴，今年整體市場風(fēng)險偏好較高，如果是戰(zhàn)略基石投資者入場也能對小米前景增加信心。

繞不開的資金儲備需求

小米集團(tuán)最新財報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，小米集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣303億元。顯然小米是不缺錢的，但如果為了迎接行業(yè)對戰(zhàn)、加大研發(fā)投入，儲備多少資金都不算多。

自2018年上市以來，隨著競爭格局的惡化，小米經(jīng)歷了一年多的沉寂，隨后，由于競爭格局的變化，疊加小米上市后戰(zhàn)略、人事方面的持續(xù)調(diào)整，在2019年底開始觸底反彈，營收重回增長區(qū)間。隨著基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司股價表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢，2020年重上招股價，截至2020年12月1日，小米集團(tuán)全年漲幅142.56%，重回市場焦點(diǎn)。

富途投研團(tuán)隊(duì)對第一財經(jīng)記者表示，近期隨著中國和美國關(guān)系的變化以及競爭對手的重組，市場又重新開始關(guān)注智能手機(jī)競爭格局變化的問題。在這個關(guān)鍵的時間窗口，12月1日夜間市場傳出小米融資計劃。針對傳聞中的條款，富途投研團(tuán)隊(duì)分析稱，考慮到小米的股價在歷史高位區(qū)間，折讓約6.3%至9.3%有點(diǎn)大，但又可以理解；配套融資的7年期零息可轉(zhuǎn)債溢價42.5%~52.5%，某種程度上也體現(xiàn)了公司的信心，5年后有回授權(quán)，可轉(zhuǎn)債總體來說對于老股東比較友好，稀釋較少。

富途投研團(tuán)隊(duì)對第一財經(jīng)記者表示，疫情以來，為了對沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，全球各大央行政策都是相對寬松，市場流動性比較充裕，從2018年上市至今小米沒有啟動再融資，由于小米所處的制造業(yè)對于運(yùn)營資金的要求比較大，在這個時點(diǎn)進(jìn)行再融資，不管從市場的融資環(huán)境或自身發(fā)展來看，都是可以理解的行為，左右市場情緒的可能是發(fā)行條款的細(xì)節(jié)問題。

12月1日，市場調(diào)查機(jī)構(gòu)Gartner公布全球第三季度智能手機(jī)銷量報告。其中三星仍是手機(jī)銷量霸主，第三季度共售出8080萬部手機(jī)，增長2.2%，排在第二位的華為售出5180萬部。排在第三的小米取代蘋果，銷量大增35%至4440萬部，市占率升3.6個百分點(diǎn)至12.1%，但排在第四位的蘋果手機(jī)銷量仍高達(dá)4060萬部，同比減少近0.6%。上下比較，夾在中間的小米手機(jī)下一季度仍面臨巨大挑戰(zhàn)。
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