金山軟件毛利大幅上漲背后的原因

在市場競爭激烈的情況下，游戲業(yè)務收益強勁增長、辦公軟件業(yè)務付費用戶增加，金山軟件遞交了一份營收、凈利雙收的亮眼新財報。

11 月 17 日，金山軟件有限公司發(fā)布截至 2020 年 9 月 30 日止三個月的業(yè)績報告。期間，金山軟件收入達到 13.97 億元，同比增長 34%。母公司擁有人應占利潤 6.67 億元，同比增長 1749%。每股基本盈利 0.49 元，同比增長 1533%。金山軟件營收、凈利潤同比增長，是疫情期遠程辦公軟件、游戲娛樂需求不斷攀升，以及金山軟件對兩大主營業(yè)務的精細化運營的結果。營利雙收業(yè)績亮眼得益于主營業(yè)務業(yè)績增長，金山軟件營收穩(wěn)健上漲。財報數(shù)據(jù)顯示：金山辦公軟件和服務及其他業(yè)務增速迅猛，在線游戲業(yè)務也保持收入同比增長，兩大板塊同比分別增長 59%和 19%。

同時，金山軟件兩塊業(yè)務占總收入的比重接近差距在縮小，辦公軟件及服務及其他為 56%，網(wǎng)絡游戲為 44%；金山軟件收入主要由網(wǎng)絡游戲和辦公軟件服務及其他收入兩大類構成，因此兩大板塊大幅增長也帶動了營收增長。據(jù)悉，第三季度金山軟件收入達到 13.97 億元，同比增長 34%。在日益激烈的市場競爭中，金山軟件取得營收上漲好成效的同時，其在銷售、研發(fā)的投入也只多不少，營收成本不斷攀升。財報顯示，報告期內，金山軟件的收益成本為 2.4 億元，同比增長 9%，較上季度增長 10%。

金山軟件方面表示，該增長主要是由于與用戶流量增長有關的服務器及帶寬成本增加。另外，為了加強技術服務能力及品牌影響力，金山軟件上調銷售及分銷開支銷售及分銷開支。財報數(shù)據(jù)，2020 年第三季度銷售開支為人民幣 221.3 百萬元，較上年同期增長 14%，較上季度增長 15%。同樣的，加大對新產(chǎn)品及服務以及科技創(chuàng)新的投入后，金山軟件研發(fā)成本凈額同比增長 25%，為 4.84 億元。

好的一面是，得益于銷售組合的變化及運營效率提升，金山軟件毛利大幅上漲。財報顯示，第三季度的毛利為 11.58 億元，同比增長 40%；毛利率為 83%，較上年同期增長四個百分點。從市場大環(huán)境來看，無論是游戲行業(yè)還是辦公軟件行業(yè)，都處于市場利好期，所以專研這兩大業(yè)務的金山軟件高增長還將持續(xù)。不過，盈利高增長的背后，新游戲增長乏力，辦公業(yè)務服務急需提升，金山軟件面臨的問題也不少。

網(wǎng)絡游戲業(yè)務略顯疲態(tài)近年來，網(wǎng)絡游戲用戶規(guī)模的持續(xù)擴大，促進了移動游戲市場規(guī)模的快速擴張。中研普華研究咨詢報告顯示：2019 年中國游戲用戶規(guī)模達到 6.4 億人，較 2018 年增加 2.5%。另外，2019 年中國游戲市場實際銷售收入 2308.8 億元，同比增長 7.7%。從細分市場觀察，移動游戲占整體營銷收入近七成，客戶端與網(wǎng)頁游戲占比分別降至 26.6%和 4.3%。網(wǎng)絡游戲行業(yè)進入快速發(fā)展階段，金山軟件網(wǎng)絡游戲《劍網(wǎng) 3》卻大不如前。

本季度，金山軟件網(wǎng)絡游戲貢獻了 7.88 億元，較上年同期增長 19%，較上季度下降 9%。同時，該收入占總收入的比重，由上一季度的 61%下降至 56%。游戲業(yè)務同比增長，環(huán)比下降，顯示出金山軟件在游戲領域的競爭力略顯疲軟。

一方面，受游戲本身生命周期的影響，金山軟件核心游戲 IP《劍網(wǎng) 3》正逐步式微，且新游戲的增長略顯乏力。原本于今年推出的《劍網(wǎng) 3 指尖對弈》、《臥龍吟》、《最終幻想》，也都要推遲到明年第一季度發(fā)行，其中《最終幻想》要視版號批復而定。

另一方面，國內的游戲市場呈現(xiàn)百家爭鳴格局，騰訊、網(wǎng)易猶如兩座大山壓頂，金山軟件網(wǎng)絡游戲獲取流量的壓力也越來越大。中國游戲市場，騰訊、網(wǎng)易等巨頭盤踞，還有字節(jié)跳動、B 站等不少新興企業(yè)不斷涌入，市場競爭激勵。

數(shù)據(jù)顯示，2019 年騰訊游戲市占率達到了 57%、網(wǎng)易游戲市占率為 18%、老牌廠商三七互娛占率分別為 6%、完美世界市占率分別為 3%，金山軟件網(wǎng)絡游戲占有率較低。此外，游戲監(jiān)管趨嚴給游戲行業(yè)的帶來一些不確定性，加上 5G、云游戲等新技術涌現(xiàn)給游戲行業(yè)帶來新變革，游戲平臺將會進入新一輪的綜合實力較量。屆時，缺少游戲護城河的金山軟件網(wǎng)絡游戲的風險也就更大了。

辦公軟件服務仍需強化辦公軟件服務是金山軟件的生命源泉，財報數(shù)據(jù)顯示，金山軟件來自辦公軟件及服務以及其他的收益為 6.09 億元，較上年同期增長 59%，較上季度增長 11%。該業(yè)務占總收入的比重，則由 39%提升至 44%。辦公業(yè)務同比增長的原因是由于通過提供持續(xù)改進的產(chǎn)品和服務，付費轉化率及 ARPU 實現(xiàn)增長。截至 2020 年第三季度主要產(chǎn)品 MAU 同比增長 20%至 4.57 億，其中 WPSofficePC 版的 MAU 為 1.76 億，移動版 MAU 為 2.74 億，其他產(chǎn)品 MAU 約 0.1 億。

其實，受疫情影響辦公軟件服務，特別是遠程辦公服務，用戶數(shù)量、市場規(guī)模不斷擴大，但整體辦公市場付費率仍待提高。據(jù)計世資訊統(tǒng)計，2018 年我國基礎辦公軟件市場規(guī)模為 85.34 億元，較 2017 年同比增長 9.7%，預計未來幾年 CAGR 為 11.8%，到 2023 年市場規(guī)模將達到 149 億元。不過相比微軟 office，金山軟件辦公軟件付費滲透率較低。此前，就有媒體爆料，金山軟件 481.17 萬的付費用戶占總月活比例僅僅為 1.5%，而且 30%以上的付費用戶年交易金額在 50 元以下，也就是說 30%以上的用戶都是斷斷續(xù)續(xù)訂閱 1-2 個月。

再有，辦公市場競爭越來越激烈，金山辦公軟件既要面臨微軟巨頭的重壓，還要分精力去應對國內石墨、騰訊文檔等各路競品。面對國內外辦公軟件產(chǎn)品的前后夾擊，金山軟件主席雷軍表示：“在辦公軟件方面，公司仍在不斷探索辦公軟件行業(yè)的技術提升、優(yōu)化用戶體驗及積極鞏固在線協(xié)作辦公產(chǎn)品方面的競爭優(yōu)勢?！毙〗Y二十多年來，金山軟件歷經(jīng)風雨終于顯露鋒芒。短期來看，金山軟件提升游戲開發(fā)能力，辦公軟件運營能力，進而鞏固自身綜合實力，還將乘勝追擊續(xù)寫高增長神話。不過在新競爭格局中，如何通過新技術實現(xiàn)增效降本、優(yōu)化服務體驗、增加變現(xiàn)渠道是至關重要，金山軟件面臨新的市場挑戰(zhàn)。
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