三年虧損72億，AI 獨角獸企業(yè)依圖能否率先上市突圍

11 月 4 日晚間，人工智能獨角獸企業(yè)依圖科技向科創(chuàng)板遞交招股書，準(zhǔn)備募資 75 億元。

在 “AI 四小龍”企業(yè)中，估值最低的依圖科技在努力摘下人工智能企業(yè)上市難的這個標(biāo)簽，有望最先上市。

依圖科技成立于 2011 年，由朱瓏、林晨曦共同創(chuàng)立。據(jù)招股書顯示，朱瓏、林晨曦通過信托架構(gòu)共持依圖 38.20% 的股份，為實際控制人。云峰創(chuàng)投、臺州依識、上海依鋒等均持有依圖 5% 以上股份。

在依圖股權(quán)結(jié)構(gòu)中也不難看出，云峰創(chuàng)投、云峰新呈這些阿里系色彩濃厚的傳統(tǒng)，以及高瓴系資本高瓴智成均是依圖的重要股東。

在人工智能創(chuàng)業(yè)潮中，依圖脫穎而出，飛速發(fā)展，和商湯、曠視、云從并稱為人工智能領(lǐng)域四大獨角獸，公司估值均過百億。

從 2017 年到 2019 年上半年，商湯、曠視、云從、依圖都占據(jù)著計算機視覺應(yīng)用市場份額前四位。其中，商湯、曠視分列第一、第二，而四家企業(yè)占據(jù)了超過 60% 的市場份額。

在這四個獨角獸中，依圖并不是第一個遞交招股書的企業(yè)，在此前，曠視去年向港交所遞交了招股書，吹起了 AI 企業(yè)上市的號角。云從科技接棒曠視，今年 8 月，一則公告透露，云從科技已辦理了上市輔導(dǎo)備案登記，但未透露具體的上市地點。此外，商湯科技雖未披露出明確上市計劃，但坊間亦有不少其準(zhǔn)備上市的傳聞。

盡管四小龍接二連三的尋求上市，從招股書披露的消息來看，作為人工智能領(lǐng)域領(lǐng)頭羊的他們，到目前仍舊處于虧損狀態(tài)。長期虧損的背后，是人工智能商業(yè)應(yīng)用落地難，研發(fā)投入大過營收的陣痛。

這一次依圖的招股書，是否能真正掀起人工智能企業(yè)上市潮，在曠視招股書已經(jīng)呈現(xiàn) “失效”的背后，依圖能否打破 “上市難”的魔咒，仍舊需要市場和時間的印證。

三年虧損 72 億，AI 四小龍都處于虧損狀態(tài)

依圖仍未盈利。

盡管在招股書上面，依圖的營收呈現(xiàn)逐年增長，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年上半年，依圖分別實現(xiàn)營業(yè)收入 6，871.89 萬元、3.043 億元、7.168 億元、3.806 億元。從 2017 年到 2019 年的復(fù)合增長率達 222.97%。

此外，依圖的毛利率在逐年增長，2017 年度、對應(yīng)同一時期，依圖分別實現(xiàn)毛利率 57.39%、54.55%、63.89% 及 70.99%。

實現(xiàn)營收、毛利率雙增長的背后，依圖的虧損依舊嚴(yán)重。對應(yīng)同一時期依圖凈虧損分別為 11.684 億元、11.841 億元、36.471 億元及 13.034 億元。

截止目前，依圖三年累計彌補虧損約為 72.204 億元。

無獨有偶，曠視科技的營收也在逐年遞增，從 2016 年的 6700 萬元，遞增至 2018 年的 14.269 億元，復(fù)合增長率為 358.8%，2019 年上半年收入 9.49 億元，同比增加 211.1%。

盡管曠視的營收已過數(shù)十億元的大關(guān)，但曠視虧損與營收齊頭并進。2016 年、2017 年及 2018 年，曠視分別虧損 3.428 億元、7.59 億元及 33.51 億元。2019 年上半年虧損 52 億元，同比增加 613.3%。

這兩家企業(yè)同為人工智能獨角獸，但不難看出，營收暫時跑不過虧損是人工智能企業(yè)的共性。人工智能企業(yè)作為技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)，兩家公司在研發(fā)的投入占比巨大，甚至一度超過營收額。

依圖科技便是如此，在研發(fā)創(chuàng)新和市場開拓上，依圖各期研發(fā)及銷售費用合計分別為 1.557 億元，5.738 億元，10.752 億元及 5.396 億元。

研發(fā)投入一直高于營收額，依圖作為技術(shù)驅(qū)動型的人工智能企業(yè)，內(nèi)核從未有所改變。

而此次依圖計劃募資 75 億元，主要將用于幾大方面：23.18 億元用于新一代人工智能 IP 及高性能 SoC 芯片項目、8.11 億元用于基于視覺推理的邊緣計算系統(tǒng)項目、10.7 億元用于新一代人工智能計算系統(tǒng)項目、6.9 億元用于高階視覺智能計算平臺項目、3.76 億元用于新一代語音語義能力平臺項目，22.38 億元用于補充流動資金。

從募資計劃中不難看出，依圖接下來的重心仍舊放在研發(fā) AI 芯片上。

新一代人工智能 IP 及高性能 SoC 芯片項目、新一代人工智能計算系統(tǒng)項目，投入金額共 23 億，共占募集資金總額比例近 45% 左右。

造芯難，是人工智能企業(yè)有目共睹的，芯片研發(fā)具有不確定性，依圖在風(fēng)險提示中也作了首要說明：研發(fā)工作未達到預(yù)期，比如芯片研發(fā)上就面臨著不確定性；技術(shù)產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期，以及技術(shù)泄密、知識產(chǎn)權(quán)等風(fēng)險。

求索芯片打開依圖發(fā)力軟硬件解決方案的閥門

依圖專注深耕安防、醫(yī)療領(lǐng)域，并已經(jīng)布局 AI 芯片，在 2019 年 5 月發(fā)布了云端視覺推理 AI 芯片，定名 “求索”。

招股書申報稿顯示，依圖科技成立于 2013 年，是一家世界領(lǐng)先的人工智能公司，以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心、研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案。

在人工智能解決方案上，根據(jù)應(yīng)用場景的不同，依圖的主要業(yè)務(wù)可以分為智能公共服務(wù)和智能商業(yè)兩大類。

智能公共服務(wù)上，包括城市管理、醫(yī)療健康等場景，終端客戶有政府部門、醫(yī)療機構(gòu)及大型企業(yè)等。

智能商業(yè)業(yè)務(wù)則覆蓋園區(qū)管理、網(wǎng)點服務(wù)、安全生產(chǎn)、交通出行和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等場景，終端客戶包括商業(yè)地產(chǎn)、金融業(yè)、制造業(yè)、交通運輸、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的企業(yè)客戶。

在人工智能算力硬件產(chǎn)品上，依圖公布了研發(fā)的第一代求索芯片。據(jù)了解，求索芯片是面向通用 AI 推理計算、具備端到端處理能力，適用于云端計算和邊緣計算場景的 AI 芯片。

值得注意的是，依圖尚未對求索芯片進行單獨銷售，而是通過基于求索芯片的智能服務(wù)器及智能邊緣計算設(shè)備對外銷售。

來源：獵云網(wǎng)

此外，依圖還推出集成了自研 AI 算法的系列終端 AI 算力硬件產(chǎn)品，包括智能攝像機，智能識別終端和人工智能語音硬件等產(chǎn)品。

目前這些產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于城市視覺中樞、智慧社區(qū)、通用園區(qū)管理、安全生產(chǎn)和網(wǎng)店全解析等解決方案中進行銷售。

依圖的業(yè)務(wù)變化，也是從求索芯片的推出開始。依圖聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO 朱瓏曾說道 “求索的發(fā)布，是依圖面向智能計算時代的重要里程碑事件”。

依托于求索芯片，依圖的主營業(yè)務(wù)也逐漸發(fā)生了變化。在求索芯片推出之前依圖的營收主要來自于軟件、硬件及軟硬件組合的解決方案，且軟件業(yè)務(wù)一直處于核心地位，營收占比至少三分之一以上。隨著求索芯片的推出，依圖相繼推出基于求索芯片的人工智能算力硬件產(chǎn)品及解決方案。

招股書顯示，基于求索芯片的人工智能算力硬件產(chǎn)品及解決方案通過有效的市場開拓和客戶滲透，實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)擴大。

從其公布的數(shù)據(jù)上來看，近三年來，硬件及軟硬件組合的解決方案在營收占比逐年遞增，在今年上半年軟硬件結(jié)合一度占比到 60%。軟硬件結(jié)合的解決方案，已經(jīng)逐漸成為依圖最主要的盈利方式。

可以說，依圖求索芯片的推出，是依圖打開更多應(yīng)用場景的敲門磚。

招股書顯示，2020 年上半年，基于依圖求索芯片的人工智能算力硬件產(chǎn)品得到了青睞，其硬件毛利率達到了 86.8%，而總體主營業(yè)務(wù)也毛利率也達到了高點，為 70.99%。在新冠疫情期間，隨著基于求索芯片和算法技術(shù)的人工智能算力硬件產(chǎn)品的推廣應(yīng)用，依圖人工智能解決方案實現(xiàn)了 50.62% 的同比增長。此外，隨著求索芯片的商用后，依圖智能商業(yè)部分的營收占比迅速打開局面，企業(yè)用戶層面的收入大幅增長，而并非此前一直依賴于 To G 公共服務(wù)類業(yè)務(wù)

盡管隨著求索芯片的推出，依圖在硬件及軟硬件結(jié)合的解決方案發(fā)力明顯，但不可否認的是，依圖在近三年中，軟硬件、解決方案業(yè)務(wù)占比波動大，業(yè)務(wù)布局廣泛，但戰(zhàn)略不穩(wěn)定，主線并不清晰。

隨著求索芯片的商業(yè)落地，依圖憑借著芯片加持下的軟硬件一體化方案為客戶提供更高價值，或在未來 AI 賽道上展現(xiàn)出差異化的能力，走一條更為清晰的道路。

對大客戶依賴程度越來越強，獲客能力下降

在客戶層面，華為、中移在線、海信網(wǎng)絡(luò)等都是依圖的大客戶之一，值得注意的是，依圖不存在向單個客戶銷售比例超過銷售總額 50% 或者嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶的情形。

盡管沒有依賴于單個的單客戶，但依圖前五大客戶在報告期內(nèi)對營收貢獻的占比逐步擴大是有目共賭的。

2017 年 - 2020 年上半年，前五大客戶對其營收占比分別為 35.12%、33.09%、51.12% 及 62.02%。從去年開始，前五大客戶的營收占比已經(jīng)高于 50%，這也意味著依托對頭部客戶的依賴越來越強，其獲客能力正在降低。

依圖也在尋求改變，與獲客能力降低相反的是，其市場營銷、管理運營人員占比合計達 38%，2020 年上半年銷售平均薪資高達 29.48 萬元，與研發(fā)平均薪資 29.82 萬元旗鼓相當(dāng)，但就目前來看，盡管有力求降低對大客戶的依賴程度，但暫時仍舊呈現(xiàn)心有余而力不足的現(xiàn)狀。

人工智能企業(yè)仍舊處于燒錢階段，依圖選擇了一條更為艱難的路徑，在 AI 芯片的路徑下，長期主義則顯得尤為重要。

“AI 四小龍”的老大哥，曠視的招股書已經(jīng)蓋了上失效的印章。和依圖相同的是，曠視在研發(fā)的投入上力度很大，但不可否認的是，AI 行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)周期長、落地難應(yīng)用。盡管曠視的場景線鋪排的十分龐大，但落地、商業(yè)化的路徑舉步維艱，是人工智能企業(yè)的現(xiàn)階段最大的痛點。

依圖選擇在這個階段尋求上市，若能成功 IPO，也將會通過新一輪大規(guī)模的集資味自己贏得更多的試錯機會和成長空間。

“AI 四小龍”企業(yè)輪番上陣 IPO，或?qū)⒃谝缊D這里捅破 IPO 前夜的最后一張薄紙。

責(zé)任編輯：haq