新能源車企在科創(chuàng)板 “零” 的記錄，或?qū)⒂珊愦蟠蚱啤?/p>

10 月 19 日，深圳證監(jiān)局官網(wǎng)披露，恒大汽車已于 9 月 22 日進(jìn)行了輔導(dǎo)備案，這距離恒大此前公告將于科創(chuàng)板上市才過(guò)去 4 天，速度驚人。

據(jù)香港聯(lián)交所 10 月 20 日發(fā)布的公告，恒大汽車計(jì)劃發(fā)行不超過(guò) 15．56 億股新股并在科創(chuàng)板上市，占恒大汽車總股本的 15％，發(fā)售價(jià)不低于每股 25 港元，這也表明恒大汽車此次上市將募資超 300 億元。

三季度以來(lái)，已有吉利、東風(fēng)等多家車企加快推進(jìn)境內(nèi)上市進(jìn)程，其中威馬汽車上市輔導(dǎo)只比恒大汽車晚了 8 天，也有意與恒大競(jìng)爭(zhēng) “科創(chuàng)板造車新勢(shì)力第一股”。

有汽車媒體評(píng)論稱，近期不少汽車公司都開始迎來(lái)久違的銷量回升，多家整車企業(yè)的市值也隨之創(chuàng)下新高。恒大汽車選擇在此刻上市或許也是為了一個(gè)更好的估值。

總投資超 2000 億，造車新勢(shì)力中的 “野蠻人”

在眾所周知的幾家造車新勢(shì)力中，恒大入局不算早。

2018 年 6 月，恒大宣布正式進(jìn)軍新能源汽車產(chǎn)業(yè)，跟互聯(lián)網(wǎng)系的小鵬、蔚來(lái)、理想相比，晚了三四年，跟同樣以地產(chǎn)巨頭身份入局汽車的寶能相比，也晚了一年多。

這位在造車方面沒有任何經(jīng)驗(yàn)的后來(lái)者用以打通產(chǎn)業(yè)鏈、迅速啟動(dòng)造車目標(biāo)的方式也只有簡(jiǎn)單粗暴的三個(gè)字——“買買買”。

有統(tǒng)計(jì)稱，許家印在一年多的時(shí)間里對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的總投入已達(dá)到約 350 億元，項(xiàng)目覆蓋了整車生產(chǎn)、電池、經(jīng)銷商等。截至 2019 年 6 月斥資 1600 億在廣州南沙興建新能源汽車三大基地，恒大在新能源汽車領(lǐng)域總投資規(guī)模已接近 2000 億元。

今明兩年，恒大在新能源汽車領(lǐng)域的投資預(yù)算為 250 億，其中 2020 年投資 150 億、2021 年投資 100 億。

2019 年 10 月，許家印定下了新能源汽車年產(chǎn) 100 萬(wàn)輛，并用 3 到 5 年成為全世界最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)的目標(biāo)。今年 7 月底，恒大健康公告更名恒大汽車時(shí)，又重申了這個(gè)直指美國(guó)特斯拉的目標(biāo)。

而目前為止曾真正意義上靠近過(guò)特斯拉的，是在 2018 年年底，累計(jì)交付 11348 輛 ES8 的蔚來(lái)汽車，這一交付量直逼特斯拉全系車型當(dāng)年在華銷售的 14020 輛。

今年 10 月中旬，理想汽車與小鵬汽車也相繼跨過(guò)萬(wàn)輛交付門檻：理想汽車 10 個(gè)月交付 20000 輛理想 ONE，小鵬汽車不到 160 天下線 10000 輛小鵬 P7，二者分別創(chuàng)下了全新車型的最快交付紀(jì)錄和單車型中萬(wàn)輛下線的最快記錄。

相比之下，還沒正式量產(chǎn)的恒大，速度也真心不算快。

2 年多亮相 6 款車，用錢砸出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

2019 年底，恒大汽車開始進(jìn)入正式的研發(fā)生產(chǎn)期。

今年 8 月初，原定上半年發(fā)布的恒馳 1，在遲到了至少 1 個(gè)多月后，和它的 5 個(gè)兄弟姐妹一起亮相。恒馳首期 6 款新車，覆蓋了從 A 到 D 所有級(jí)別，囊括轎車、轎跑、SUV、MPV、跨界車等多種乘用車車型。

而在上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，恒大汽車集團(tuán)總裁劉永灼透露，恒大汽車工廠在今年 9 月具備試生產(chǎn)條件，新車將于 2021 年上半年啟動(dòng)試生產(chǎn)，下半年開始陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，蔚來(lái)、理想、小鵬等已經(jīng)喜迎 10000 輛交付里程碑的造車新勢(shì)力們，下一步將在企業(yè)服務(wù)、渠道、資源以及技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行全面比拼。

而恒大這個(gè)人民幣玩家似乎想通過(guò)氪金，從前輩手中搶裝備。

兵馬未動(dòng)，糧草先行。早在 2018 年 11 月，恒大就豪擲 144．9 億元成為全球最大的汽車經(jīng)銷商廣匯能源的二股東，意在借助現(xiàn)有渠道建立起配套的銷售能力。目前恒大汽車正在快速籌建恒馳汽車展示體驗(yàn)、銷售、維保修售后服務(wù)三大中心，包括 36 個(gè)恒馳展示體驗(yàn)中心、1600 個(gè)恒馳銷售中心、3000 個(gè)自建及授權(quán)維保修售后服務(wù)中心，逐步構(gòu)建起龐大的汽車銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

技術(shù)方面，造車之初，許家印就堅(jiān)持 “技術(shù)為王”，在全球進(jìn)行了多次并購(gòu)合作，將多項(xiàng)頂尖造車技術(shù)統(tǒng)統(tǒng)納入麾下。去年 9 月，恒大汽車的一則招聘啟事又在微信朋友圈刷了屏，恒大新能源汽車全球研究總院計(jì)劃招聘 8000 名新能源汽車產(chǎn)業(yè)頂尖專家和技術(shù)精英，包含幾十個(gè)工種和職位，專業(yè)領(lǐng)域高度細(xì)分。

資源上，恒大整合了全球頂級(jí)的造車朋友圈，強(qiáng)化了恒大 “恒馳” 汽車身上的 “國(guó)際化基因”。

去年中秋，恒大在德國(guó)宴請(qǐng)了 60 多位全球頂級(jí)汽車工程技術(shù)龍頭企業(yè)、汽車零配件龍頭供應(yīng)商的董事長(zhǎng)和 CEO。隨后，許家印又奔赴意大利，實(shí)地考察 “恒馳” 新車型設(shè)計(jì)進(jìn)展，并與世界汽車設(shè)計(jì)巨頭和世界頂級(jí)汽車零配件供應(yīng)商的高管們進(jìn)行深入交流。

和那些銷量慘淡時(shí)賣房融資、五折處理庫(kù)存車的汽車企業(yè)相比，恒大入局汽車行業(yè)后的種種舉動(dòng)都在親自詮釋 TVB 劇里的那句經(jīng)典臺(tái)詞 “有錢真的可以為所欲為”。

按照現(xiàn)在整個(gè)新能源汽車行業(yè)的格局，國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力已經(jīng)沒有充足的時(shí)間去 “彎道超車”，恒大汽車的野路子也許是崎嶇嶙峋的外部環(huán)境下，自身資金、人才儲(chǔ)備充分的基礎(chǔ)上所能打出的最好的牌。

借款猛增 4 倍多，虧損謎題還待量產(chǎn)來(lái)解

更名前的恒大健康 2019 年年報(bào)顯示，截至 2019 年末，恒大健康全年?duì)I收 56．4 億元，同比增長(zhǎng) 80．2％；凈虧損 49．5 億元，同比擴(kuò)大 246％。

公司主營(yíng)收依賴健康業(yè)務(wù)：養(yǎng)生空間營(yíng)收 49．48 億元，醫(yī)療美容及健康管理營(yíng)收 2659 萬(wàn)元，而新能源汽車營(yíng)收僅 6．6 億元。虧損主要系新能源汽車業(yè)務(wù)尚屬拓展投入階段，購(gòu)買固定資產(chǎn)及設(shè)備，研發(fā)等相關(guān)費(fèi)用及利息支出增加所致。

據(jù)悉，2018 年恒大健康的借款總額僅為 149 億元。到 2019 年時(shí)，這一數(shù)字已猛增到 628 億元，同比增長(zhǎng)了 4．2 倍。截止 2019 年 12 月 31 日，恒大健康的資產(chǎn)負(fù)債比率為 67．26％。

這當(dāng)中固然也有加大醫(yī)療大健康業(yè)務(wù)投入布局的原因，但更多的只怕依然是新能源汽車業(yè)務(wù)的巨額花費(fèi)。

管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、回報(bào)周期長(zhǎng)，拓展初期出現(xiàn)暫時(shí)性經(jīng)營(yíng)虧損屬正常情況，公司對(duì)新能源汽車業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展充滿信心。

而在 2020 年中期業(yè)績(jī)報(bào)告中，恒大汽車上半年?duì)I收 45．1 億元，同比增長(zhǎng) 70％；凈虧損 24．6 億元，同比擴(kuò)大 24％。上半年新能源汽車產(chǎn)生收益 5300 萬(wàn)元，同比下降 81．34％。

對(duì)于汽車業(yè)務(wù)收入下降，恒大汽車表示，主要是因?yàn)?a target="_blank">鋰電池銷售帶來(lái)的收入減少。盡管目前恒大汽車的新能源汽車業(yè)務(wù)尚未盈利，但資金投入仍在源源不斷。

梳理恒大汽車往期財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，恒大汽車正是在 2018 年入局新能源汽車后開始虧損，至 2019 年年底虧損不斷擴(kuò)大。

中期業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上，恒大汽車 CFO 潘大榮表示，“恒大汽車將在 2022 年實(shí)現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)的盈利，隨著恒馳汽車量產(chǎn)車明年下半年正式量產(chǎn)，（恒大）集團(tuán)在 2022 年起將不再投入資金，恒大汽車業(yè)務(wù)將能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的正增長(zhǎng)?！?/p>

截至 10 月 27 日下午港股收盤，恒大汽車股價(jià) 24．35 港元，跌幅 9．14％，總市值 2147 億港元。而特斯拉總市值 3916 億美元，約為恒大汽車的 14 倍。

雖然拿錢換時(shí)間的策略讓恒大僅用了特斯拉不到一半的時(shí)間就完成了首款車亮相，但面對(duì)這位行業(yè)老前輩，恒大汽車還有很大的增長(zhǎng)空間。

而目前亮相的 6 款恒馳新車的市場(chǎng)反饋似乎也不太理想，被集體吐槽 logo 土、編號(hào)無(wú)邏輯；純概念車、無(wú)內(nèi)飾、無(wú)參數(shù)；90 年代宣傳風(fēng)格、用賣樓的思路賣車…… 恒大動(dòng)力科技集團(tuán)前常務(wù)副總裁呂超也曾評(píng)價(jià)，恒大的 “房地產(chǎn)造車” 模式與汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律多有碰撞之處，若不徹底改變行為方式、造車?yán)砟睿瑒t很難成功。

在造車項(xiàng)目上再花一年多的錢，對(duì)恒大來(lái)說(shuō)不是個(gè)大問題。二次上市成功后，恒大汽車的資金還會(huì)更加充裕。從成立到量產(chǎn)，蔚來(lái)、理想、小鵬平均用時(shí) 3 年左右，目前距離盈利最近的是理想汽車。而量產(chǎn)能否使恒大在造車的第 5 個(gè)年頭止住虧損，答案還要交給市場(chǎng)。

責(zé)任編輯：xj