5G建設(shè)高峰為微波介質(zhì)陶瓷創(chuàng)造了旺盛需求

隨著2019年6月工信部正式發(fā)放5G商用牌照，中國(guó)的5G基站建設(shè)正如火如荼地進(jìn)行。2019下半年，我國(guó)共建成5G基站超13萬(wàn)個(gè)，預(yù)計(jì)2020年間，全國(guó)新建基站將超60萬(wàn)個(gè)，覆蓋全國(guó)地級(jí)以上城市。

5G新基建涉及復(fù)雜的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，而基站建設(shè)的啟動(dòng)使得上游企業(yè)成為第一波5G紅利的受益者，這其中就有燦勤科技。

燦勤科技是微波介質(zhì)陶瓷元器件生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品有濾波器、諧振器、多工器和天線，可以用于移動(dòng)通信、雷達(dá)和射頻電路等，其中最主要的介質(zhì)波導(dǎo)濾波器是5G基站的核心射頻器件之一。

對(duì)于通信系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，濾波器就像一把篩子，可以對(duì)射頻部件發(fā)送和接收的信號(hào)進(jìn)行濾波，過(guò)濾掉不需要的信號(hào)，而使特定頻率的信號(hào)盡可能無(wú)衰減地通過(guò)。濾波器性能的優(yōu)劣將直接影響通信質(zhì)量。

2018年以前，燦勤科技的年產(chǎn)值僅有1到2億，與同行業(yè)的武漢凡谷（002194）、大富科技（300134）等相比規(guī)模上差距明顯。然而，2019年?duì)N勤的營(yíng)收一躍增長(zhǎng)至14億元，凈利潤(rùn)增至7億元，亮眼的表現(xiàn)讓其勇奪當(dāng)年中國(guó)電子元件“百?gòu)?qiáng)企業(yè)成長(zhǎng)性榜單”和“盈利能力榜單”雙料冠軍。

面對(duì)這樣一匹黑馬，我們不禁想問，燦勤科技到底身懷何種絕技？

搶占5G基建先發(fā)優(yōu)勢(shì)

濾波器按照制作工藝可分為金屬濾波器和介質(zhì)濾波器。在4G時(shí)代，金屬濾波器因工藝成熟、性能穩(wěn)定、價(jià)格低等優(yōu)點(diǎn)成為基站濾波器的絕對(duì)主流。

進(jìn)入5G時(shí)代，基站普遍采用的Massive MIMO大規(guī)模天線陣列技術(shù)使通道天線數(shù)量大幅增加，從4G時(shí)代的最多8通道升級(jí)為64、128通道，而每個(gè)通道天線都需要對(duì)應(yīng)的濾波器進(jìn)行頻率篩選和處理，單個(gè)基站需要的濾波器數(shù)量隨之大幅增加。

此外，5G基站的天線有源化技術(shù)使傳統(tǒng)分離的射頻單元和天線單元合并為全新的AAU有源天線單元，天線與射頻一體化趨勢(shì)促使基站濾波器朝著小型化、集成化發(fā)展。

由于金屬濾波器質(zhì)量較重且批量生產(chǎn)效率較低，濾波器數(shù)量的激增將給基站建設(shè)帶來(lái)更大負(fù)擔(dān)。于是，體積更小、重量更輕、性能穩(wěn)定的介質(zhì)濾波器成為了5G時(shí)代濾波器的發(fā)展趨勢(shì)。

介質(zhì)濾波器由介質(zhì)陶瓷粉末加工而成，經(jīng)由陶瓷粉體合成、壓制成型、燒結(jié)、打磨和調(diào)試等步驟制成。其中，陶瓷粉體配方是決定濾波器性能好壞的關(guān)鍵因素，是微波介質(zhì)陶瓷元器件廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。陶瓷燒結(jié)工藝的各種參數(shù)亦需要長(zhǎng)時(shí)間的實(shí)踐摸索才能達(dá)到燒制出的陶瓷雜質(zhì)少、缺陷少、介電常數(shù)良好的效果。

自2004年成立以來(lái)，燦勤科技就專注于微波介質(zhì)陶瓷元器件的研制和開發(fā)，目前已掌握150余種介質(zhì)陶瓷粉體配方，其中60余種得到了商業(yè)化批量應(yīng)用，現(xiàn)有生產(chǎn)線可以覆蓋從陶瓷粉體制備到元器件成品出廠全過(guò)程。

憑借在微波介質(zhì)陶瓷領(lǐng)域的深耕，燦勤的核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)在2012年的3G時(shí)代便開始了通信基站用介質(zhì)波導(dǎo)濾波器的研究。2015年，燦勤在全球范圍內(nèi)率先商用介質(zhì)波導(dǎo)濾波器，驗(yàn)證了其在基站應(yīng)用上的可行性。2018年底，燦勤的5G介質(zhì)波導(dǎo)濾波器產(chǎn)能突破70萬(wàn)只/月，成為全球首家實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的制造商。到2019年末，其對(duì)應(yīng)月產(chǎn)量已達(dá)到 500 萬(wàn)只。

至此，燦勤科技在介質(zhì)波導(dǎo)濾波器的技術(shù)和量產(chǎn)能力方面形成了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在5G基站建設(shè)和華為供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化替代的推動(dòng)下，介質(zhì)波導(dǎo)濾波器成為燦勤科技的明星產(chǎn)品，為業(yè)績(jī)爆發(fā)提供了動(dòng)力。

優(yōu)質(zhì)標(biāo)的引華為入局

2018年至2019年，燦勤科技的營(yíng)業(yè)收入從2.71億元增長(zhǎng)至14.08億元，凈利潤(rùn)從5766萬(wàn)元猛增至7.03億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)率從21.26%提升至49.89%。

而這14.08億中，有12.86億是華為貢獻(xiàn)，占據(jù)了公司91.34%的銷售收入。

不少人擔(dān)憂，燦勤如此依賴單一客戶，是否存在風(fēng)險(xiǎn)？

結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，過(guò)度擔(dān)憂大可不必：全面國(guó)產(chǎn)化背景下，不管是三大運(yùn)營(yíng)商還是華為，尋求產(chǎn)業(yè)鏈共榮才是最終目的。為了保證供應(yīng)商能夠戰(zhàn)略聚焦在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，在較為寬松的財(cái)務(wù)狀況下研發(fā)新技術(shù)，主設(shè)備商已不再剛性執(zhí)行壓價(jià)15%左右的政策。

中國(guó)移動(dòng)5G二期主設(shè)備招標(biāo)中，中標(biāo)份額最大的華為和中興提供的單載扇單價(jià)分別為16.13萬(wàn)和16.1萬(wàn)，均高于愛立信15.5萬(wàn)的報(bào)價(jià)。5G時(shí)代，低價(jià)不是吸引運(yùn)營(yíng)商的核心，技術(shù)和產(chǎn)品性能才是主要考量。

由于目前介質(zhì)濾波器制作工藝尚不成熟且產(chǎn)能不足，四大主設(shè)備供應(yīng)商在基站濾波器的選擇上略有不同，華為明顯偏向介質(zhì)濾波器，其他三大供應(yīng)商則多偏向小型化金屬濾波器。

2019年，華為5G Massive MIMO AAU模塊的全球累計(jì)發(fā)貨量超過(guò)60萬(wàn)個(gè)，燦勤向華為銷售的2825萬(wàn)只介質(zhì)波導(dǎo)濾波器可滿足約44萬(wàn)個(gè)AAU的安裝需求，可見燦勤科技在介質(zhì)波導(dǎo)濾波器市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。另一家有介質(zhì)濾波器量產(chǎn)能力的廠商艾福電子也已獲得來(lái)自華為的訂單，但從其2019年前三季度營(yíng)收1.5億元來(lái)看，產(chǎn)能還無(wú)法和燦勤比肩。

突出的產(chǎn)能為燦勤科技帶來(lái)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)：相較可比公司平均24.57%的毛利率，燦勤67.7%的毛利率和近50%的凈利率可謂一支獨(dú)秀。

供需兩側(cè)集中度都較高，決定了燦勤在華為供應(yīng)鏈中占據(jù)重要位置。此外，華為還以另一種方式與燦勤深度綁定。2020年5月，燦勤接受上市輔導(dǎo)后的第4個(gè)月，華為的全資子公司哈勃投資向燦勤科技投資1.1億元并受讓了燦勤4.58%的股份，此舉讓哈勃投資成為燦勤實(shí)際控制人和員工持股平臺(tái)外唯一的外部投資者。

從哈勃的歷史投資來(lái)看，其投資標(biāo)的都與華為的生態(tài)息息相關(guān)，一來(lái)降低華為的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，二來(lái)扶持國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以加速華為供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化替代。

介質(zhì)濾波器的高利潤(rùn)及廣闊前景引來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者加速入局，除了燦勤科技和艾福電子，武漢凡谷（002194）、春興精工（002547）、 大富科技（300134）、通宇通訊（002792）、國(guó)華新材料、佳利電子等企業(yè)也紛紛布局介質(zhì)濾波器，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。

取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)的燦勤科技一時(shí)風(fēng)光無(wú)限，卻必須保持高處不勝寒的警醒，競(jìng)爭(zhēng)者紛至沓來(lái)，介質(zhì)濾波器的價(jià)格將進(jìn)一步下滑，燦勤科技如今的高盈利性將如何持續(xù)？

萬(wàn)物互聯(lián)孕育新藍(lán)海

據(jù)國(guó)信證券預(yù)測(cè)，未來(lái)2-3年即將迎來(lái)我國(guó)5G建設(shè)高峰期，平均每年新建基站數(shù)量將超過(guò)100萬(wàn)個(gè)，截至2026年，我國(guó)5G建設(shè)基站總量預(yù)計(jì)將達(dá)到653萬(wàn)。根據(jù)主設(shè)備商的集采中標(biāo)情況，華為在國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商的5G建設(shè)合同中拿下了超50%的市場(chǎng)份額；在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，華為也以28%的電信設(shè)備市場(chǎng)份額位列四大通信設(shè)備制造商之首。

5G建設(shè)高峰為微波介質(zhì)陶瓷創(chuàng)造了旺盛需求。2014-2019年間，我國(guó)微波介質(zhì)陶瓷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從18.9億元增長(zhǎng)至52.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.6%；預(yù)計(jì)到2023年，該市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到156.2億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為31.5%。

2019年，燦勤在濾波器產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到95.49%，現(xiàn)存產(chǎn)能或難以滿足未來(lái)3年5G建設(shè)高峰期的需求，解決產(chǎn)能問題已是刻不容緩。此次募資計(jì)劃中，燦勤將在現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)擴(kuò)建產(chǎn)線，以新增5G通信用介質(zhì)波導(dǎo)濾波器產(chǎn)能1億只/年。

然而，放至更長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)上看，5G建設(shè)的投資周期約為8年，當(dāng)這輪周期過(guò)去，燦勤新的增長(zhǎng)點(diǎn)又會(huì)在哪里？

5G基礎(chǔ)建設(shè)為萬(wàn)物互聯(lián)打下物理基礎(chǔ)，更高的連接密度意味著更多入網(wǎng)設(shè)備，大量應(yīng)用場(chǎng)景將為濾波器提供更大成長(zhǎng)空間。

燦勤科技在募資計(jì)劃里提及，其新建燦勤科技園項(xiàng)目將聚焦于繼續(xù)擴(kuò)展介質(zhì)濾波器產(chǎn)能并投入新型共燒多層陶瓷元器件（HTCC、LTCC）產(chǎn)品線的開發(fā)。

共燒多層陶瓷技術(shù)是新型電子元器件工藝技術(shù)，通過(guò)將陶瓷與金屬導(dǎo)體燒結(jié)并緊密堆疊，可以提高產(chǎn)品集成度、縮小尺寸并改善電子器件性能?；贖TCC、LTCC技術(shù)的電子陶瓷元器件、陶瓷封裝和基板等產(chǎn)品可被廣泛應(yīng)用于汽車電子、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智能家居、高頻通訊等各種場(chǎng)景。

目前，HTCC、LTCC領(lǐng)域主要由歐美日企業(yè)主導(dǎo)，全球CR9接近90%，日系廠商如日本村田、京瓷、TDK等占據(jù)全球約60%的市場(chǎng)份額，巨大的國(guó)產(chǎn)替代空間有待發(fā)掘。而國(guó)內(nèi)廠商在該領(lǐng)域起步較晚，由于技術(shù)壁壘較高，目前僅有少數(shù)國(guó)內(nèi)廠商在著手研發(fā) HTCC、LTCC 技術(shù)。

對(duì)于燦勤科技來(lái)說(shuō)，其在介質(zhì)陶瓷材料制備工藝方面的長(zhǎng)期技術(shù)積累以及核心客戶資源都將有助于開發(fā)這一電子陶瓷材料新藍(lán)海。

憑借著核心技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，燦勤科技在未來(lái)的5G建設(shè)期里仍能大有所為。邁入5G建設(shè)的時(shí)代，燦勤科技搶占先機(jī)成為基站濾波器行業(yè)的一匹黑馬，在5G孕育出的萬(wàn)物互聯(lián)浪潮里，燦勤科技也將有望搶占賽道繼續(xù)領(lǐng)跑。
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