《迎接中國半導體產(chǎn)業(yè)的2.0時代》主題演講

8月14日，第四屆“芯動北京”中關村IC產(chǎn)業(yè)論壇——投資論壇在北京舉行。在該論壇上，璞華資本投委會主席陳大同發(fā)表《迎接中國半導體產(chǎn)業(yè)的2.0時代》主題演講。

集微網(wǎng)消息，8月14日，第四屆“芯動北京”中關村IC產(chǎn)業(yè)論壇——投資論壇在北京舉行。在該論壇上，璞華資本投委會主席陳大同發(fā)表《迎接中國半導體產(chǎn)業(yè)的2.0時代》主題演講。陳大同表示，中國半導體產(chǎn)業(yè)正進入2.0時代，未來十年到二十年中國半導體將迎來蓬勃發(fā)展的新時期，讓我們共同擁抱中國半導體產(chǎn)業(yè)的黃金時代。

陳大同將中國半導體產(chǎn)業(yè)分為兩個時代，1.0時代是指2000年至2013年，2.0時代從2014年開始。

在1.0時代前夕，即19世紀90年代，中國半導體產(chǎn)業(yè)迎來了至暗時刻，曾經(jīng)的中國半導體設備、材料、設計、制造等企業(yè)在改革開放浪潮中受到巨大沖擊，絕大部分都在國企改制后被國外企業(yè)淘汰出局。陳大同回憶說，當時中國在半導體產(chǎn)業(yè)上有過兩次嘗試，一次是908工程，另一次是909工程。上海華虹NEC就是909工程項目代表之一，總理基金砸了100多億元，以為投資了最先進的半導體工藝，但是華虹NEC所有的技術、專利和產(chǎn)品都是NEC的，當2000年與NEC合作合同到期，NEC的人員撤掉之后，華虹NEC失去了方向，不知道往哪走，到底是做DRAM呢，還是做代工廠呢？當時中國半導體設計產(chǎn)業(yè)主要做交通卡芯片，后來才涉足身份證卡芯片，半導體設計行業(yè)產(chǎn)值不到10億元。

至暗時刻意味著黎明即將來臨。2000年，黎明時刻來臨有兩個標志性事件，一個是信產(chǎn)部發(fā)布18號文件，該文件第一次將集成電路企業(yè)納入政策支持范圍，在海外引起了很大的反響，很多在海外工作多年的中國集成電路設計人才考慮回國發(fā)展。但是他們回國之后發(fā)現(xiàn)中國大陸缺乏晶圓代工廠，推動中國大陸本土代工廠成為當時中國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵。當時在上海張江，中芯國際和華虹宏力進入晶圓代工領域，推動了中國大陸本土半導體設計企業(yè)的蓬勃發(fā)展?！皼]有中芯國際就沒有中國上千家設計企業(yè)?！?/p>

陳大同指出，2000年18號文件就像打響了中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一槍，短短的幾年間，中國集成電路設計公司發(fā)展到五六百家。當時創(chuàng)業(yè)者以海龜、工程師為主，經(jīng)過粗放競爭、野蠻成長、叢林法則，最后剩下來基本變成現(xiàn)在耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)，例如，瀾起、匯頂、韋爾等。這些公司每一家都有自己的絕招，就像打不死的小強。

到2013年，中國集成電路設計企業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)達到1000億元了。國家在半導體產(chǎn)業(yè)上并沒有進行大筆投入。863計劃和工信部電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金在半導體產(chǎn)業(yè)的投入只有幾億元，但是半導體產(chǎn)業(yè)的所需投資額遠遠超過這個數(shù)。

在這種情況下，中國半導體產(chǎn)業(yè)很長一段時期都是由民間資本推動的。陳大同透露，1.0時代中國半導體企業(yè)與海外企業(yè)競爭，進行初期的國產(chǎn)替代，練就了超強的生存能力，在與歐美企業(yè)競爭的過程中幾乎無往不勝。但是中國半導體企業(yè)很容易遇到發(fā)展瓶頸，因為光靠民間資本無法推動戰(zhàn)略性、長期性投資，例如，蓋一座晶圓代工廠需要幾百億元至上千億元的投資，回報周期長達十年以上，這風險民間資本是無法承擔的。

2014年，國家資本終于出手了，成立集成電路產(chǎn)業(yè)大基金，各省市也成立各自的集成電路產(chǎn)業(yè)大基金。這些產(chǎn)業(yè)基金基本按照市場化運作，推動國際并購，除了一些戰(zhàn)略性項目之后，都具有良好的投資回報。陳大同認為，只要國家資本出手，按照市場化方式運作，有可能推動中國半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在過去幾年間，中國集成電路設計產(chǎn)業(yè)獲得進一步發(fā)展，至今中國集成電路設計企業(yè)數(shù)量超過2000家。

2019年，對中國半導體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響的兩件大事分別是科創(chuàng)板注冊制的建立、中美關系的變化。陳大同表示，科創(chuàng)板注冊制的建立改變了中國半導體企業(yè)上市的窘境。在2019年之前，中國審批制導致半導體企業(yè)上市周期比較長，像兆易創(chuàng)新經(jīng)歷了三年半才成功上市，不利于資本鏈條的正向循環(huán)和創(chuàng)新發(fā)展。

但是科創(chuàng)板注冊制推出之后，中國半導體企業(yè)平均上市時間在6-7個月，與美國納斯達克差不多時長。上市效率提升之后，半導體領域上市企業(yè)暴增，從過去每年一兩家左右上市公司，到2020年20多家。市值也跟著攀升，陳大同指出，在過去兩年，半導體企業(yè)一兩百億元市值已經(jīng)非常高，500億元市值不敢想象，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)10家以上千億市值企業(yè)。

經(jīng)歷過中國半導體1.0時代和2.0時代的陳大同對兩個時代的特點進行了總結。他認為，2.0時代是對1.0 時代的升級，呈現(xiàn)出四大特征：創(chuàng)業(yè)模式升級、國產(chǎn)替代升級、產(chǎn)業(yè)并購整合以及政府與民間相結合。

創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新升級：在1.0時代初期，創(chuàng)業(yè)者大部分是海歸，曾在國際大企業(yè)擔任工程師，開發(fā)過產(chǎn)品，掌握先進技術，但沒有市場經(jīng)驗和管理經(jīng)驗，更不了解國內(nèi)市場。他們往往想開發(fā)下一代創(chuàng)新產(chǎn)品，但很不幸，在國內(nèi)找不到敢試用的客戶，大部分都失敗了。只有少部分公司了解國內(nèi)市場，果斷轉型，發(fā)展迅速，成為龍頭企業(yè)。這個時期，中低端國產(chǎn)替代、農(nóng)村包圍城市（先國內(nèi)再國外）等策略，幾乎是創(chuàng)業(yè)公司制勝的法寶。

在2.0時代，經(jīng)歷了十幾年發(fā)展，國際大公司（及國內(nèi)龍頭企業(yè)）已經(jīng)培養(yǎng)了大批人才，不單有技術研發(fā)人才，更有市場銷售及公司管理人才。當這批人出來創(chuàng)業(yè)，起點很高，往往是一個完整團隊，市場定位準確，敢于開發(fā)高端產(chǎn)品。同時，他們客戶信任度高，資源豐富，往往發(fā)展很快，有些4-6年就能IPO。

這些公司產(chǎn)品往往不是簡單模仿，而是在技術或功能上有所創(chuàng)新。例如，片上系統(tǒng)集成，把幾顆芯片集成為一顆。這種模式創(chuàng)新，能夠顛覆產(chǎn)業(yè)形態(tài)，橫掃市場。恒玄公司在TWS耳機市場的創(chuàng)新，就是一個典型案例。

國產(chǎn)替代升級：在1.0時代初期，國內(nèi)市場幾乎完全被國外產(chǎn)品占領，這是芯片創(chuàng)業(yè)公司第一次跑馬圈地的機會。當時，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司選擇了技術門檻低、客戶接受快的消費類電子市場，如手機、MP3、PAD 等。幾年后，這些市場迅速被國內(nèi)產(chǎn)品替代，國內(nèi)眾多公司之間也開始了血腥的競爭，最終勝者為王，成就了一批佼佼者，如展訊、銳迪科、兆易、匯頂?shù)取?/p>

近年來，國際形勢發(fā)生了劇烈變化，特別是受中興、華為事件及疫情影響，突然間國內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)們發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)替代已經(jīng)不僅是節(jié)省成本的問題，而是關乎供應鏈安全，決定公司生死的關鍵因素。因此，他們國產(chǎn)替代的需求暴漲，幾乎一夜間出現(xiàn)了許多空白市場，包括家電、工業(yè)、汽車、電源、通訊基站等。這是芯片公司們第二次跑馬圈地的機會，窗口期只有兩三年。此后，在每個細分市場中，都會有一兩家企業(yè)站穩(wěn)腳跟，國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的格局也就會基本確定下來。

產(chǎn)業(yè)并購整合：在1.0時代，國內(nèi)有上千家半導體創(chuàng)業(yè)公司，普遍小而散，野蠻成長，激烈競爭，但鮮有同行間的并購整合。同時，國內(nèi)證券市場效率不高，科技公司上市極為困難，這嚴重地影響了龍頭企業(yè)的出現(xiàn)，也制約了產(chǎn)業(yè)的整合。

2019年，科創(chuàng)板的設立，極大地改善了這種情況。一年來，有二十多家半導體公司成功上市，并出現(xiàn)了一批市值過千億元的龍頭企業(yè)，他們也開始布局產(chǎn)業(yè)、積極并購。可以預見，5-10年之后，半導體產(chǎn)業(yè)會進入發(fā)展成熟期：幾十家龍頭企業(yè)的周邊會圍繞著幾百上千家初創(chuàng)公司。初創(chuàng)公司們聚焦于新技術、新功能的創(chuàng)新，一旦技術、產(chǎn)品成熟后，大公司會高價收購，并利用自己的市場渠道、供應鏈、品質保障和品牌優(yōu)勢，迅速打開市場，形成產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。所以未來初創(chuàng)公司的主要退出渠道將是被并購，而不是獨立IPO，這是被歷史證明的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。

政府與民間相結合：在1.0時代，國內(nèi)的半導體產(chǎn)業(yè)大部分是民間資本在推動。從2014年開始，政府開始成立國家集成電路產(chǎn)業(yè)大基金，與民間資本相結合，以市場化的方式，投資優(yōu)秀企業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)進入高速發(fā)展期。

對于投資額巨大、回報期長的戰(zhàn)略性項目，如，晶圓代工廠的擴產(chǎn)、半導體存儲器企業(yè)的建立等，民間資本很難投資，而政府的積極出手，正好補上這塊空缺。

在演講的最后，陳大同向半導體產(chǎn)業(yè)投資者提出了2.0時代的六點建議：第一，要按照市場規(guī)律，讓政府做政府的事，市場做市場的事，發(fā)揮民間資本快和靈活的優(yōu)勢，與政府形成互補；第二，不能跟風，風口上的豬還是豬，風過去之后是豬總會掉下來的；第三，要有長期、艱苦的心理準備，不能貪圖賺快錢；第四，團隊要深入研究行業(yè)，提升專業(yè)性，同時積累產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗與資源；第五，要分清財務性投資，還是產(chǎn)業(yè)性投資；第六，投資要與其他專業(yè)機構合作，眾人拾柴火焰高，后來者最好向有經(jīng)驗的前輩學習。