豪擲54億的寧波杉杉 可能買不下LG的偏光片

（電子發(fā)燒友報(bào)道 文/黃山明）今年6月份，寧波杉杉突然發(fā)布一份公告稱，擬用7.7億美元（約合人民幣54億元）收購(gòu)LG化學(xué)旗下的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。交易對(duì)象為L(zhǎng)G化學(xué)及其子公司中國(guó)樂(lè)金投資、南京樂(lè)金、廣州樂(lè)金、臺(tái)灣樂(lè)金，交易方式為L(zhǎng)G化學(xué)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立一家持股公司，寧波杉杉以增資的形式取得該公司70%的股權(quán)，LG化學(xué)持有剩余30%的股權(quán)。

但是這項(xiàng)交易在近期可能發(fā)生一些變化，據(jù)Digitimes報(bào)道，韓國(guó)政府有意將偏光片指定為國(guó)家核心技術(shù)，這將可能讓寧波杉杉收購(gòu)LG偏光片業(yè)務(wù)再生波折。

中國(guó)偏光片市場(chǎng)持續(xù)利好

偏光片是一種由多層聚合物材料復(fù)合而成的光學(xué)功能薄膜，作用是將入射光分解成互相正交的兩個(gè)偏正光分量，其中一個(gè)方向的光通過(guò)，另一個(gè)方向的光被吸收、反射、折射或散射。

簡(jiǎn)而言之，偏光片是液晶顯示模組的核心材料之一，其性能好壞會(huì)嚴(yán)重影響面板的顯示效果，因此也被稱為光學(xué)行業(yè)的“芯片”。

從市場(chǎng)方面來(lái)看，全球偏光片份額主要集中在LG化學(xué)、日東電工、住友化學(xué)這三大巨頭手中，三者合計(jì)占比達(dá)67%，其中LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)的份額連續(xù)多年保持第一。

受益于下游面板行業(yè)的迅猛發(fā)展，我國(guó)對(duì)于偏光片的需求量也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，諸多偏光片廠商順應(yīng)趨勢(shì)，開(kāi)始在中國(guó)大陸布局偏光片新產(chǎn)線。但與此同時(shí)，韓國(guó)市場(chǎng)面板需求下降，迫使LG化學(xué)關(guān)閉了兩條2300mm的寬幅產(chǎn)線，轉(zhuǎn)而將重點(diǎn)投向中國(guó)。

我國(guó)偏光片行業(yè)起步較晚，第一條偏光片產(chǎn)線是在1997年由盛波光電從美國(guó)引進(jìn)，直到2011年，三利譜才在國(guó)內(nèi)創(chuàng)辦首條TFT-LCD大尺寸偏光片產(chǎn)線。

好在隨著國(guó)內(nèi)面板技術(shù)快速發(fā)展，以及上游材料設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代的鼓勵(lì)政策，讓偏光片的制造技術(shù)快速成熟，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張。從Omdia的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)中國(guó)2024年偏光片產(chǎn)能將占全球的43%，而中國(guó)偏光片廠商市占率將得到顯著提升，預(yù)計(jì)盛波光電將從3%提升至6%，三利譜從4%提升至7%左右。

即便如此，國(guó)內(nèi)的偏光片仍然存在巨大缺口，雖然供給的年增長(zhǎng)率達(dá)到8%，但偏光片的需求年增長(zhǎng)率高達(dá)12%，甚至由于疫情的影響，國(guó)內(nèi)廠商相關(guān)產(chǎn)線延遲交付，導(dǎo)致供應(yīng)短缺將成為長(zhǎng)期問(wèn)題。

表面來(lái)看，寧波杉杉收購(gòu)LG化學(xué)顯然是一部妙棋，既能布局未來(lái)高速發(fā)展的國(guó)內(nèi)面板市場(chǎng)，又能讓企業(yè)進(jìn)一步提升。而寧波杉杉主業(yè)為鋰電材料研發(fā)生產(chǎn)和銷售，為國(guó)內(nèi)橫跨正極、負(fù)極和電解液三大鋰電材料的生產(chǎn)企業(yè)，甚至最開(kāi)始的時(shí)候，寧波杉杉核心業(yè)務(wù)是西裝生產(chǎn)。因此在收購(gòu)LG化學(xué)上，基本不會(huì)遇到反壟斷問(wèn)題。

恒生變故 韓國(guó)政府欲將指定偏光片為核心技術(shù)

但理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感，韓國(guó)政府突然在這個(gè)時(shí)間段透露將偏光片指定為國(guó)家核心技術(shù)，讓寧波杉杉的收購(gòu)之路布上了一層陰云。

2019年6月份，LG化學(xué)便傳出有意出售其偏光片事業(yè)的相關(guān)股份，寧波杉杉、三利譜等國(guó)內(nèi)材料企業(yè)均參與并購(gòu)洽談和盡調(diào)，而一開(kāi)始的售價(jià)高達(dá)94億元左右。最終結(jié)果出乎意料，寧波杉杉最終以黑馬姿態(tài)拿下LG偏光片業(yè)務(wù)的收購(gòu)權(quán)，并且收購(gòu)價(jià)格為54億元，LG對(duì)于出售偏光片業(yè)務(wù)的迫切感可見(jiàn)一斑。

由于考慮到寧波杉杉此前從未從事過(guò)偏光片業(yè)務(wù)，LG化學(xué)的相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，計(jì)劃先出售70%的股份，并在未來(lái)3年內(nèi)，將其余30%的股份也逐步出售給寧波杉杉，從此LG化學(xué)也將退出除汽車偏光片以外的LCD偏光片市場(chǎng)。

對(duì)LG而言，偏光片業(yè)務(wù)的出售，意味著一大包袱的甩出，并且能夠及時(shí)變現(xiàn)，有效止損，在公司層面來(lái)看一項(xiàng)有效的舉措；對(duì)于寧波杉杉而言，收購(gòu)LG偏光片業(yè)務(wù)，不僅能夠在未來(lái)的國(guó)內(nèi)面板市場(chǎng)占有一席之地，提升公司實(shí)力，更能通過(guò)資本運(yùn)作，有效的推高股價(jià)。

郎有情妾有意之下，雙方達(dá)成收購(gòu)協(xié)議也并不稀奇，問(wèn)題在于韓國(guó)政府。

近期，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部發(fā)布消息稱，韓國(guó)將投入5萬(wàn)億韓元（約合人民幣293億）“生產(chǎn)材料、零部件、生產(chǎn)設(shè)備2.0戰(zhàn)略”，旨在增強(qiáng)韓國(guó)在核心技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

由于一年前的日韓貿(mào)易沖突，日本加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵半導(dǎo)體原材料的出口管制，讓韓國(guó)一度陷入異常被動(dòng)的狀態(tài)。為了應(yīng)對(duì)再次發(fā)生類似事件，韓國(guó)針對(duì)支柱產(chǎn)業(yè)100種生產(chǎn)材料、零部件及生產(chǎn)設(shè)備提出了國(guó)產(chǎn)化和核心自主化方針，并制定了相關(guān)規(guī)劃。

考慮到國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為了確保產(chǎn)業(yè)安全和支柱產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，韓國(guó)推出了“生產(chǎn)材料、零部件、生產(chǎn)設(shè)備2.0戰(zhàn)略”，將項(xiàng)目種類由100種擴(kuò)大到“338+”。

這些新項(xiàng)目將囊括半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、生物科學(xué)、新興汽車產(chǎn)業(yè)158個(gè)項(xiàng)目和汽車產(chǎn)業(yè)、電子產(chǎn)業(yè)、電器等產(chǎn)業(yè)180個(gè)項(xiàng)目，偏光片技術(shù)便有可能被納入其中。

韓國(guó)的這項(xiàng)政策本意是防御性質(zhì)，就如同華為的“備胎計(jì)劃”一樣，讓自己的產(chǎn)業(yè)鏈盡可能完整，同時(shí)通過(guò)政策扶持本國(guó)的相關(guān)企業(yè)。

而LG化學(xué)出售偏光片業(yè)務(wù)主要有兩個(gè)原因，一個(gè)是因?yàn)閲?guó)內(nèi)面板市場(chǎng)走弱，項(xiàng)目持續(xù)虧損，另一個(gè)則是希望回籠資金，甩掉包袱。而今隨著韓國(guó)政府的相關(guān)政策發(fā)布，LG化學(xué)極有可能產(chǎn)生觀望的態(tài)度。

最壞的情況是，LG化學(xué)偏光片事務(wù)部被韓國(guó)禁止出售，最終雙方合作告吹。當(dāng)然，這種情況需要韓國(guó)方面給出足夠高的補(bǔ)償。

而另一種情況是，LG的偏光片仍然會(huì)出售，但需要寧波杉杉付出更高的代價(jià)，并且極有可能是雙方都握有偏光片技術(shù)，LG并不會(huì)將技術(shù)完全打包出售。

這也意味著，即便寧波杉杉最后依靠LG化學(xué)的偏光片事業(yè)部打入國(guó)內(nèi)的面板市場(chǎng)，但最后的收益可能也將與LG一同分潤(rùn)。

小結(jié)

如今世界局勢(shì)變換莫測(cè)，各個(gè)國(guó)家都開(kāi)始居安思危，擔(dān)憂自己被技術(shù)封鎖，因此對(duì)于核心技術(shù)更加看重。通過(guò)資本的“買買買”來(lái)?yè)Q取國(guó)際先進(jìn)技術(shù)的可能性越來(lái)越低，好在至少偏光片技術(shù)可以通過(guò)資本運(yùn)作來(lái)進(jìn)行購(gòu)買，但更多的技術(shù)，單靠錢已經(jīng)無(wú)法獲得。也許直到這時(shí)才會(huì)感嘆，錢或許真的不是萬(wàn)能的。唯有自強(qiáng)，才能不息。

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