冷軋板卷現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)下17年以來的新低，供應(yīng)暫處于正常水平

3月份雖然國(guó)內(nèi)新冠疫情得到有效控制，但受全球疫情爆發(fā)式的增長(zhǎng)，中國(guó)汽車零部件、家電出口等受到重創(chuàng)，而冷軋作為其主要的鋼鐵原材料亦是受到“連累”；市場(chǎng)原先對(duì)于國(guó)內(nèi)疫情結(jié)束之后，期待政策支持以及復(fù)工后的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)的鋼鐵需求而維持的理性心態(tài)“煙消云散”，供需基本面因?yàn)槌隹诘氖茏柙俅纬袎?，市?chǎng)的心態(tài)明顯悲觀，而現(xiàn)貨價(jià)格也因?yàn)樯碳业膾佖洺霈F(xiàn)“斷崖式”的下跌，創(chuàng)下17年以來的新低。

一、冷軋板卷出口價(jià)格下降

3月份以來，全球新冠肺炎確診病例快速增長(zhǎng)，目前已經(jīng)超過100萬，海外需求受到嚴(yán)重的影響，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計(jì)情況來看，目前歐洲、北美、南美、亞洲、非洲等地涉及寶馬、大眾、豐田、本田、日產(chǎn)等汽車生產(chǎn)企業(yè)均出現(xiàn)大面積的停工停產(chǎn)，停產(chǎn)時(shí)間基本是2周及以上。冷軋受需求及板材類價(jià)格走低的影響，3月份FOB出口價(jià)格降幅接近30美金，持續(xù)下降的出口價(jià)格，這也導(dǎo)致了部分歐洲國(guó)家出現(xiàn)毀單情況。 對(duì)于國(guó)外大部分汽車廠開始停工的現(xiàn)象，后市冷卷出口將繼續(xù)遭遇寒冬，從而將壓力轉(zhuǎn)至內(nèi)貿(mào)。

圖一：國(guó)內(nèi)冷板卷板FOB出口價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表一：主要國(guó)家冷軋板卷進(jìn)出口價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、冷軋板卷供應(yīng)暫處于正常水平，4月份小幅下降

根據(jù)Mysteel的調(diào)研，截止4月2日的鋼廠生產(chǎn)數(shù)據(jù)，29家冷軋生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.93%，月環(huán)比增加1.17%，周產(chǎn)量為78.88萬噸，月環(huán)比增加1.19萬噸。從月均產(chǎn)能利用率來看，3月份平均產(chǎn)能利用率為77.8%，環(huán)比2月份周均產(chǎn)能利用率上升3.25%；從數(shù)據(jù)來看，由于3月份因?yàn)楣?jié)假日檢修的基本恢復(fù)正常，但因?yàn)橐咔槔^續(xù)減產(chǎn)的基本沒有，因此3月份產(chǎn)量增加，且比19年全年平均上升了0.5%。對(duì)于4月份的生產(chǎn)計(jì)劃，由于鞍鋼、馬鋼已經(jīng)有明確的檢修計(jì)劃，因此預(yù)計(jì)4月份平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降約2%-2.5%。

圖二：冷軋板卷產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

表二：全國(guó)冷軋鋼廠周生產(chǎn)調(diào)查數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、冷軋板卷出口受阻

根據(jù)Mysteel對(duì)于國(guó)內(nèi)主要冷軋鋼廠樣本企業(yè)出口情況的調(diào)研，3月份冷軋出口量為22萬噸，月環(huán)比增加6.2萬噸，增幅為39%，但受國(guó)外疫情的影響，冷軋出口受到阻礙，樣本企業(yè)4月份計(jì)劃出口量為13.8萬噸，環(huán)比3月份減少8.2萬噸，降幅將達(dá)到37%，出口企業(yè)表示，由于國(guó)外疫情3月份出現(xiàn)爆發(fā)，因此對(duì)于5月份的出口也表示不看好。

四、冷軋板卷下游需求情況

（一）廠庫(kù)與社庫(kù)年同比依舊處于高位

2日本網(wǎng)監(jiān)測(cè)26個(gè)城市庫(kù)存，本周冷軋板卷社會(huì)庫(kù)存145.61，周環(huán)比增加1.06，月環(huán)比減少14.78，年同比增加28.38。（單位：萬噸）另2日本網(wǎng)監(jiān)測(cè)的29家鋼廠樣本數(shù)據(jù)，鋼廠庫(kù)存量為59.77萬噸，環(huán)周環(huán)比減少1.36萬噸，月環(huán)比減少1.48萬噸，年同比增加29.25萬噸。

進(jìn)入3月份，廠庫(kù)與社庫(kù)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出達(dá)到年后峰值水平之后且連續(xù)3周下降的態(tài)勢(shì)，但同比去年仍處于較高的水平；另外，據(jù)市場(chǎng)反饋，由于市場(chǎng)需求消化一般，部分地區(qū)也因?yàn)榘踩珕栴}考慮出臺(tái)了鋼卷鋼卷堆放層數(shù)的要求，認(rèn)為當(dāng)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存達(dá)到一定位置之后，很難繼續(xù)加大容量，因此對(duì)于表內(nèi)轉(zhuǎn)表外的看法認(rèn)為較為一致；另外由于后期出口訂單出現(xiàn)萎縮，內(nèi)貿(mào)壓力加大，因此總庫(kù)存壓力依舊存在。

表三：全國(guó)冷軋周庫(kù)存調(diào)查數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖三：冷軋板卷廠庫(kù)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖四：冷軋板卷社庫(kù)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖五：冷軋板卷總庫(kù)存走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）汽車產(chǎn)銷同比大幅度下降

2020年3月12日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)再次線上召開月度信息發(fā)布會(huì)，公布了2020年2月中國(guó)汽車工業(yè)運(yùn)行情況，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，受新冠肺炎疫情影響，當(dāng)月汽車產(chǎn)銷環(huán)比和同比均呈大幅下降，且降幅明顯高于上月。當(dāng)月汽車產(chǎn)銷28.5萬輛和31.0萬輛，環(huán)比下降均為83.9%，同比下降79.8%和79.1%。

圖六：汽車產(chǎn)銷走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（三）汽車庫(kù)存預(yù)警指數(shù)環(huán)比下降，但仍位于榮枯線之上

根據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布最新一期中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查顯示，2020年3月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為59.3%，環(huán)比下降27%，同比上升7.2%，但庫(kù)存預(yù)警指數(shù)仍位于榮枯線上。

圖七：中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、獨(dú)立軋鋼企業(yè)利潤(rùn)下降且預(yù)計(jì)走向虧損

根據(jù)Mysteel對(duì)個(gè)別獨(dú)立軋鋼企業(yè)的成本跟蹤顯示，由于冷熱價(jià)差的縮小，3月份冷軋生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下降，但從市場(chǎng)最新的現(xiàn)貨價(jià)格與鋼廠給到商家的冷軋結(jié)算價(jià)來看，由于出口節(jié)奏慢以及3月份中下旬價(jià)格快速下跌的因素，目前貿(mào)易商承擔(dān)著大部分的虧損，市場(chǎng)也在尋求鋼廠3月份能夠追加補(bǔ)貼，希望鋼廠能夠承接一部分的虧損額。

圖八：獨(dú)立軋鋼企業(yè)成本 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

六、3月份冷軋板卷價(jià)格快速且大幅度下跌

截至3月31日，冷板相對(duì)價(jià)格指數(shù)為90.13，月環(huán)比下降6.98%，年同比下降13.24%；具體價(jià)格方面：據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止3月31日，現(xiàn)全國(guó)24個(gè)主要城市1.0mm冷軋板卷均價(jià)為4034元/噸，3月份累計(jì)下跌227元/噸；分城市來看，上海1.0mm武鋼卷價(jià)為3810元/噸，3月份累計(jì)下跌380元/噸，天津1.0mm鞍鋼天鐵卷價(jià)為3790元/噸，3月份累計(jì)下跌210元/噸，廣州1.0mm鞍鋼卷價(jià)為3860元/噸，3月份累計(jì)下跌300元/噸。

表四：冷軋板卷具體城市月度價(jià)格變化匯總 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

圖九：全國(guó)冷軋均價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（一）冷熱價(jià)差快速下降

受全球疫情快速爆發(fā)的影響，冷軋主要下游產(chǎn)品出口受到嚴(yán)重影響，因此冷軋現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，截至3月31日，全國(guó)冷熱價(jià)差588元/噸，月環(huán)比下降188元/噸。

圖十：冷熱&鍍冷價(jià)差走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

（二）區(qū)域呈現(xiàn)無價(jià)差的模式

截至3月底，主流市場(chǎng)的冷軋現(xiàn)貨價(jià)格基本趨同，以往因?yàn)檫\(yùn)費(fèi)等因素導(dǎo)致的區(qū)域價(jià)差已經(jīng)消失；另外重點(diǎn)關(guān)注終端為主導(dǎo)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，由于出口壓力增加，部分出口訂單開始出現(xiàn)延期甚至毀約的現(xiàn)象，因此寧波、樂從等市場(chǎng)的現(xiàn)貨價(jià)格降幅更為明顯。從了解的市場(chǎng)情況來看，目前商家對(duì)此次全球疫情事件造成的冷軋內(nèi)貿(mào)壓力進(jìn)一步加大的共識(shí)較為明確，因此大部分市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)緊貼主流市場(chǎng)的變化。

圖十一：南北價(jià)差走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

七、4月市場(chǎng)預(yù)測(cè)：國(guó)外疫情嚴(yán)重，影響出口，內(nèi)貿(mào)壓力進(jìn)一步加大，4月份冷軋板卷基本面弱勢(shì)不改

從供應(yīng)來看，由于受到國(guó)外疫情的影響，下游出口訂單受阻，國(guó)內(nèi)主要家電企業(yè)表示4月份原料采購(gòu)減少40%-50%，鋼廠直供訂單壓力明顯增加；另外由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速下跌，貿(mào)易商目前噸鋼利潤(rùn)虧損達(dá)到400-500元/噸，面對(duì)短時(shí)間內(nèi)需求的不確定性以及資金緊張等因素，商家訂貨量環(huán)比下降；因此面對(duì)直供以及市場(chǎng)訂單的雙重下降以及虧損的出現(xiàn)，鞍鋼和馬鋼已經(jīng)明確表示4月份冷軋將減產(chǎn)減產(chǎn)接近12萬噸，首鋼則表示在4月底5月份初進(jìn)行冷軋的減量；預(yù)計(jì)4月份平均產(chǎn)能率為75.5%，月環(huán)比下降2%-2.5%，但與需求的下降相比，供應(yīng)減量或仍不夠。

從需求來看，此次因?yàn)槿蛐鹿谝咔榈挠绊?，?duì)于汽車零部件、（小）家電企業(yè)出口的影響非常大，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2019年汽車零部件出口占比為28%，不同家電出口占比集中在40-60%；冷軋作為其重要的鋼鐵原材料品種，4月份下游企業(yè)出口的受阻將直接影響冷軋的需求，內(nèi)貿(mào)壓力將進(jìn)一步加大。

從資金來看，節(jié)后到現(xiàn)在，冷軋全國(guó)均價(jià)跌幅達(dá)到10.7%，而上海、樂從等主要市場(chǎng)跌幅更是達(dá)到15%-16%，按照托盤的保證金比例來看，在供需基本面仍較差的情況下，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格若是繼續(xù)下跌，則很容易出現(xiàn)“爆倉(cāng)”的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致市場(chǎng)為了拋貨再次出現(xiàn)快速降價(jià)的可能。

綜合而言，從基本面來看，目前還是處于供過于求的狀態(tài)，雖然4月初在現(xiàn)貨價(jià)格大跌之后首次出現(xiàn)止跌的跡象，但筆者認(rèn)為行情正式的反彈，要么國(guó)外疫情緩和，出口業(yè)務(wù)能快速“活”起來，要么就是更多的鋼廠加入減產(chǎn)的行列，緩和供需矛盾；但從國(guó)外的疫情情況來看，需求轉(zhuǎn)好短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，而按照目前鋼廠的減產(chǎn)情況，認(rèn)為4月份還是弱勢(shì)運(yùn)行為主。

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