5G落地，物聯(lián)網(wǎng)與北斗蓄勢

1、5G 發(fā)牌，網(wǎng)絡(luò)、終端、應(yīng)用共振

1.1、5G 通信新基建，信息經(jīng)濟(jì)新引擎

1.1.1、大容量、低時延、廣覆蓋，三大場景日漸清晰

當(dāng)前通信行業(yè)最大的投資機(jī)會莫過于 5G，其核心在于多元化業(yè)務(wù)場景。根據(jù) ITU的定義，5G 的三大典型應(yīng)用場景包括 eMBB（移動寬帶增強(qiáng)）、uRLLC（超高可靠、超低時延通信）、mMTC（大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)），這意味著 5G 不僅要解決人與人之間的連接，還要滿足人與物、物與物之間的互聯(lián)。

1.1.2、5G 技術(shù)將成為我國信息經(jīng)濟(jì)的核心引擎

5G 作為通用基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，是全面構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，從線上到線下、從消費(fèi)到生產(chǎn)、從平臺到生態(tài)，推動我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁上新臺階。根據(jù)中國信息通信研究院發(fā)布的《5G 社會影響力白皮書》測算，2030 年，在直接貢獻(xiàn)方面，5G 將帶動的總產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)增加值、就業(yè)機(jī)會分別為 6.3 萬億元、2.9 萬億元和 800 萬個；5G 的間接貢獻(xiàn)體現(xiàn)在帶動總產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)增加值、就業(yè)機(jī)會分別為 10.6 萬億元、3.6 萬億元和 1150 萬個。

我們認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)新時期，5G 將成為社會發(fā)展關(guān)鍵動力與抓手，勢必將獲得國家層面大力推進(jìn)。中短期，5G 技術(shù)的商用化將引發(fā)新一輪投資高潮，直接拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展；長期來看，5G 技術(shù)向經(jīng)濟(jì)社會各領(lǐng)域的擴(kuò)散滲透，孕育新興信息產(chǎn)品和服務(wù)，重塑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，對擴(kuò)大消費(fèi)、釋放內(nèi)需有著重要作用。

1.2、5G 吹響沖鋒號，全面加速新基建

2019 年是 5G 建設(shè)和規(guī)模商用的關(guān)鍵之年，新一輪科技浪潮有望以 5G 建設(shè)為開端，漸次進(jìn)入終端、內(nèi)容、軟件的繁榮階段。5G 商用具有里程碑式的意義，以通信為首的科技發(fā)展對提振國家經(jīng)濟(jì)意義非凡。

自 2019 年 6 月 6 日 5G 正式牌照發(fā)放以來，市場存在著對于運(yùn)營商 5G 建設(shè)強(qiáng)度較弱、進(jìn)度較慢的現(xiàn)象。然而近來運(yùn)營商密集的積極表態(tài)以及在中報發(fā)布會上對于資本開支的一系列調(diào)整，無疑為 5G 通信新基建注入了一劑強(qiáng)心針。目前全球5G 商用已經(jīng)進(jìn)入角逐關(guān)鍵期，中國廠商積極備戰(zhàn)，三大運(yùn)營商也釋放出 5G 布局的“提速”信號，不難估計我國 5G 規(guī)?；逃糜型掷m(xù)超預(yù)期。

據(jù) C114 報道，在 6 月 26 日中國移動舉行的 5G+發(fā)布會上，董事長楊杰表示，中國移動今年將建設(shè)超過 5 萬個 5G 基站，并將在超過 50 個城市提供 5G 服務(wù)，到2020 年為所有地市級以上城市提供 5G 商用服務(wù)。中國聯(lián)通和中國電信也緊隨其后表態(tài)稱，2019 年將在超過 40 個城市提供 5G 服務(wù)。

此前中國移動宣布 2019 年將僅建設(shè) 3-5 萬個 5G 基站，當(dāng)時預(yù)計三大運(yùn)營商 2019年的建站總數(shù)只有 8~10 萬個。但近期的一系列表態(tài)明顯上調(diào)了三大運(yùn)營商的建站預(yù)期，要達(dá)到運(yùn)營商宣稱的 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋強(qiáng)度，我們判斷 2019 年全國建站數(shù)量將達(dá) 16 萬，遠(yuǎn)高于此前預(yù)測水平。

而 8 月份以來，在運(yùn)營商中報發(fā)布會上的 5G 資本開支調(diào)整則進(jìn)一步印證了我們的判斷。年初三大運(yùn)營商的 5G 資本開支分別為：中移動 170 億、聯(lián)通 60~80 億、電信 90 億。目前中移動上調(diào) 70 億至 240 億元，聯(lián)通直接調(diào)整至此前上限 80 億元，電信則維持 90 億元不變。整體 5G 開支提升比例達(dá) 20%以上，截至目前全國建站數(shù)量已近 9 萬站，屆時實(shí)際的基站發(fā)貨量有可能更多，5G 建設(shè)全面加速。

關(guān)于 2020 年的建站節(jié)奏，按運(yùn)營商要覆蓋所有地級市的規(guī)劃，預(yù)計不會少于 70萬站。而 2019 年末，中移動預(yù)計將開展較大規(guī)模的 5G 基站招標(biāo)，用于 2020 上半年的 5G 建設(shè)，規(guī)?？蛇_(dá) 20 萬站以上。因此，2020 年中移動一家就有望建設(shè)5G 基站 40 萬以上，三大運(yùn)營商合計建站數(shù)量將達(dá) 80 萬站以上。

再來看全球的 5G 進(jìn)展，基站發(fā)貨量亦增長迅猛。據(jù)不完全統(tǒng)計截至當(dāng)前，華為、諾基亞、中興、愛立信分別獲得 5G 訂單 60、48、25、24 個。受歐洲、亞太、中東等地區(qū) 5G 建設(shè)的拉動，華為 5G 基站出貨持續(xù)強(qiáng)勁（預(yù)計 2019 全年超過 15 萬站、2020 全年超過 50 萬站）。預(yù)計 2019 年全球 5G 基站發(fā)貨量有望達(dá) 50 萬站，而 5G 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備側(cè)最顯著的投資機(jī)會集中在通信主設(shè)備、設(shè)備 PCB、光器件/模塊、基站制冷等領(lǐng)域。

另外，5G 的蓬勃發(fā)展無疑會推動流量的持續(xù)走高，而流量的增長則離不開重要的基礎(chǔ)設(shè)施——數(shù)據(jù)中心。5G 時代超大型云計算數(shù)據(jù)中心和邊緣型數(shù)據(jù)中心的齊頭并進(jìn)，將對 IDC 運(yùn)營商、數(shù)通光模塊供應(yīng)商以及工業(yè)精密制冷廠商提出更為復(fù)雜的要求，同時也為他們帶來了新的機(jī)遇和更為廣闊的市場空間。

我國 IDC 存量僅為美國的 1/4，仍舊處于中長期的戰(zhàn)略機(jī)遇期?？紤]到國情（主要指網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)）的不同，我們看好手握豐富一線城市稀缺資源的 IDC 運(yùn)營商、數(shù)通光模塊龍頭供應(yīng)商；同時 IDC 功率密度提升，PUE、定制化要求日益嚴(yán)苛，還看好 IDC 制冷領(lǐng)域自主可控龍頭。

中興通訊：中興作為通信主設(shè)備龍頭，顯然將直接受益于國內(nèi)外通信基建的全面推進(jìn)。無論是 4G 擴(kuò)容，抑或是 5G 建設(shè)，都為中興通訊 2019 年的業(yè)績提供了強(qiáng)有力的支撐。5G 階段，由于發(fā)牌節(jié)奏、貿(mào)易摩擦以及三大場景等因素的影響，對通信的投資將是一個循序漸進(jìn)、盤旋上升的過程，景氣度也將持續(xù)較長時間，因此，為中興通訊帶來了相對較長的高景氣時間窗口。除了行業(yè)帶來的紅利以外，公司自身的業(yè)務(wù)水平和技術(shù)實(shí)力也正處于高速發(fā)展的快車道，在無線、有線、芯片、行業(yè)應(yīng)用等方面均已實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，并伴隨盈利能力的穩(wěn)步提升。

深南電路：深南電路的營業(yè)收入中，有 60%左右來源于通信業(yè)務(wù)，截至 2019 年二季度，5G占比也已提升至20%以上的水平。在全球5G建設(shè)如火如荼開展的2019下半年，深南電路作為華為、中興、諾基亞、愛立信主力 PCB 供應(yīng)商，產(chǎn)品價值量以及出貨量的不斷提升可望驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)向好。

另外，深南電路還擁有一項(xiàng)最具成長潛力的業(yè)務(wù)——IC 載板。目前中國內(nèi)地內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)能僅占全球的 3.3%，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移空間巨大。深南電路現(xiàn)有 20 萬平米產(chǎn)能，新建 60 萬平米已于 2019 年中連線試機(jī)，2021 年后將成為公司的重要增長點(diǎn)。在崛起的一眾內(nèi)資企業(yè)中，深南電路優(yōu)勢領(lǐng)跑，率先突破技術(shù)瓶頸，遙遙領(lǐng)先其他內(nèi)資廠商。

中際旭創(chuàng)：在光學(xué)摩爾定律的指引下，技術(shù)演進(jìn)將是永恒的主題，2019 年上半年100G 的承壓并非主旋律，中際旭創(chuàng)未來的核心看點(diǎn)還是在于數(shù)通 400G 光模塊與5G 通信光模塊。北美四大巨頭資本開支的探底回升、東西向流量的日趨占據(jù)主流，驅(qū)動旭創(chuàng)數(shù)通 400G 規(guī)模出貨。預(yù)計 2019 年 400G 的出貨，能夠在一定程度上平抑 100G 模塊的下滑；2020 年，400G 光模塊有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍的放量，帶動公司進(jìn)入藍(lán)海市場。

在 5G 領(lǐng)域，公司不僅 25G 前傳光模塊實(shí)現(xiàn)批量交付，在中、回傳領(lǐng)域也已有產(chǎn)品覆蓋、進(jìn)展迅猛。旭創(chuàng)憑借自身在電信光模塊研發(fā)和生產(chǎn)方面的深厚積淀，2019年有望獲得 5%的收入貢獻(xiàn)；而 2020 年 5G 建設(shè)力度 5~6 倍的提升，疊加獨(dú)立組網(wǎng)貢獻(xiàn)，有望為旭創(chuàng)持續(xù)增長注入充沛動力。

天孚通信：2015 年至 2018 年上半年，天孚通信在原有產(chǎn)品（光收發(fā)接口組件、陶瓷套筒、光纖適配器）市場空間不夠大（30 億人民幣左右）、增長趨緩的情況下，不斷加大新產(chǎn)品開發(fā)與布局。從 2018 下半年開始，新產(chǎn)品逐步放量，2019年更上一層樓，成為驅(qū)動公司成長的核心動力。根據(jù)我們的測算，新產(chǎn)品線（OSA、LENS、光隔離器、MPO）所面對的全球市場空間 200 億左右，成長天花板打開。天孚通信具有卓越的新產(chǎn)品開發(fā)能力，而且成本控制能力很強(qiáng)。公司始終秉承“工匠精神”，堅持做中國制造的精品，全力為未來的成長保駕護(hù)航。

光環(huán)新網(wǎng)：國內(nèi) IDC 需求將保持長期高速增長，一線核心城市的骨干節(jié)點(diǎn)擁有得天獨(dú)厚的帶寬資源優(yōu)勢，然而卻能耗指標(biāo)稀缺，一 IDC 難求。光環(huán)新網(wǎng)專門瞄準(zhǔn)一線核心城市，目前，可供運(yùn)營的機(jī)柜數(shù)量超過 3 萬個，且仍在積極推進(jìn)包括房山二期、燕郊三四期、嘉定二期、昆山園區(qū)在內(nèi)的多個數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目建設(shè)。這一發(fā)展戰(zhàn)略不僅是機(jī)柜出租率的有效保障，而且是公司盈利水平超越國內(nèi)同行的助推器。未來項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司將擁有約 10 萬個機(jī)柜的服務(wù)能力，不僅為業(yè)務(wù)的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)，而且進(jìn)一步打開成長天花板。

英維克：英維克團(tuán)隊傳承于華為電氣、艾默生，兼具華為狼性和艾默生的國際視野。同時公司推行華為式的合伙人激勵制度，11 位核心管理成員均直接持股 2-6%不等。

英維克起步于通信機(jī)柜制冷，市占率近 50%，目前已奠定了市場領(lǐng)導(dǎo)地位，伴隨5G 機(jī)柜的高功耗，市場空間有望進(jìn)一步提升。公司自 2010 年切入市場空間更大的 IDC 制冷領(lǐng)域以來，IDC 機(jī)柜高功率化、低 PUE 化的趨勢，為英維克自主研發(fā)的變頻控制驅(qū)動技術(shù)、間接蒸發(fā)冷卻方案提供了舞臺，2018 年市占率已接近 10%，未來有望達(dá)到 30%。

1.3、終端側(cè)預(yù)期走向樂觀，市場估值開始提升

7 月下旬，中興、華為分別發(fā)布 Axon10 5G、Mate20 5G，首發(fā)售價為 5000 元、6200 元，開啟了 5G 終端滲透的新紀(jì)元。2019 下半年，全球進(jìn)入 3-5 年的 5G 換機(jī)潮，同時 5G 還將催生創(chuàng)新性的終端，使行業(yè)回歸上升周期。Gartner 預(yù)測，到2020 年，5G 手機(jī)將占總銷量的近 10%（1.6 億部），至 2023 年，5G 智能手機(jī)將占總銷量的 51%（7 億部）。我們預(yù)計，運(yùn)營商在 4G 網(wǎng)絡(luò)容量壓力巨大的情況下，必將積極推動 5G 套餐落地、滲透，促使 5G 手機(jī)銷量超預(yù)期，目前，三大運(yùn)營商5G 預(yù)約用戶數(shù)已達(dá) 1000 萬左右。

5G 終端側(cè)最顯著的投資機(jī)會集中在泛射頻器件、電磁屏蔽件等領(lǐng)域。

1.無線充電潛力大。5G 手機(jī)數(shù)據(jù)處理速率遠(yuǎn)高于 4G，將導(dǎo)致手機(jī)耗電量大增，而無線充電提供了更多的充電方式，目前無線充電已經(jīng)成為蘋果、三星等高端機(jī)型的標(biāo)配，5G 時代無線充電還將進(jìn)一步在國產(chǎn)機(jī)、中低端機(jī)型中滲透。

2.電磁屏蔽件市場增量大。手機(jī)射頻器件需要向下兼容，5G 手機(jī)需要具備 2/3/4G通信功能，因此內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，將驅(qū)動電磁屏蔽器件市場大幅提升。

3.射頻天線、傳輸線技術(shù)升級。5G 時代，手機(jī)內(nèi)部空間更為緊湊，使用 LCP 傳輸線代替同軸電纜有望成為趨勢，目前高通 5G 毫米波天線模組已采用 LCP 技術(shù)；5G 時代要充分利用帶寬，需要 4×4 以上級別天線，天線數(shù)量增加，且伴隨頻率提升，常規(guī) LDS 技術(shù)恐怕要面臨振蕩性能不佳、易被干擾等問題，因此 5G 天線也有向改進(jìn) LCP 技術(shù)發(fā)展的趨勢。

信維通信：5G 驅(qū)動的“換機(jī)潮”將使全球手機(jī)銷量開啟新一輪的增長，提振泛射頻器件市場整體需求，同時 5G 終端設(shè)備的升級也將帶動信維多個業(yè)務(wù)的增長。

信維通信對標(biāo)村田制作所，牢牢把握從材料到產(chǎn)品的垂直一體化，以材料立身開發(fā)器件。在手機(jī)、筆記本電腦、Pad 的天線設(shè)計環(huán)節(jié)，以及目前快速發(fā)展的無線充電環(huán)節(jié)，均具有從上游材料到產(chǎn)品模組端的垂直一體化能力。憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司可以獲取更多產(chǎn)業(yè)鏈利潤、降低生產(chǎn)成本、保證產(chǎn)品性能。

在研發(fā)方面，信維長期專注于核心射頻器件的開發(fā)，研發(fā)資源具有累積效應(yīng)，效率更高。信維的研發(fā)投入都用在“刀刃上”，憑借在射頻領(lǐng)域的專精，公司在實(shí)驗(yàn)室規(guī)模、射頻測試能力、射頻領(lǐng)域?qū)＠降确矫婢I(lǐng)先同行的立訊精密、碩貝德。近年來，信維還持續(xù)加大研發(fā)力度，不斷鞏固自身技術(shù)優(yōu)勢。

1.4、5G 網(wǎng)絡(luò)，應(yīng)用驅(qū)動

應(yīng)用收入增長點(diǎn)，是驅(qū)動 5G 網(wǎng)絡(luò)的推進(jìn)器。5G 建設(shè)的困惑在于 5G 商業(yè)模式和應(yīng)用場景的培育仍不甚清晰。對于 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的主導(dǎo)者運(yùn)營商而言，扎實(shí)可靠、能夠真正落地的應(yīng)用才是 5G 的最佳切入點(diǎn)。也就是說只有尋找到 5G 收入的增長點(diǎn)， 5G 網(wǎng)絡(luò)才可能獲得主動的大規(guī)模投資建設(shè)，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用的協(xié)同發(fā)展。

挖掘應(yīng)用場景，意義重大。參照 3/4G 歷史，5G 牌照發(fā)放后終端和應(yīng)用的投資機(jī)會逐步顯現(xiàn)。由于基礎(chǔ)設(shè)施不完善、協(xié)調(diào)牽涉范圍甚廣等原因，智能工業(yè)、智慧醫(yī)療等大開腦洞的應(yīng)用場景爆發(fā)尚需時日。5G 最先爆發(fā)的應(yīng)用將是在 4G 時代已存在、甚至較為成熟，但仍存在痛點(diǎn)的應(yīng)用，比如視頻會議、視頻直播、云游戲等等。

億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)：目前全球 IP 電話滲透率尚處 20%以下的較低水平，預(yù)計 2026 年可達(dá)205 億元規(guī)模。億聯(lián)作為全球 IP 語音龍頭，不僅將全面分享行業(yè)蓬勃發(fā)展的紅利，而且有望繼續(xù)提升市占率至 40%以上，為公司提供源源不斷的強(qiáng)力業(yè)績支撐。

VCS 市場規(guī)模 2019 年可達(dá) 79 億美元，為 SIP 的 5 倍。億聯(lián) VCS 市場份額僅需達(dá)3.5%，即可再造新億聯(lián)、打開成長天花板。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)自 2015 年推出 VCS 以來，始終保持近 100%業(yè)務(wù)增速。2019 年有望借 5G 東風(fēng)，依托“云視訊”進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，向 SIP、VCS 雙擎驅(qū)動的美好愿景穩(wěn)步前進(jìn)。

二六三：企業(yè)通信走向視頻化仍面臨網(wǎng)絡(luò)條件差、互通障礙這兩大“絆腳石”，而5G 的發(fā)展將有力支撐隨時隨地的高清視頻通信，視頻云的搭建則能夠以開放協(xié)議實(shí)現(xiàn)不同品牌終端的兼容互聯(lián)。二六三坐擁 13 萬+企業(yè)、600 萬+企業(yè)用戶，結(jié)合國內(nèi)第一企業(yè)直播品牌展視互動，協(xié)同融合發(fā)展。一方面圍繞視頻云實(shí)現(xiàn)不同品牌設(shè)備的廣泛互通，另一方面高效整合 263 電話會議、網(wǎng)絡(luò)直播等業(yè)務(wù)，優(yōu)選“視頻+”主賽道，直擊 5G 應(yīng)用痛點(diǎn)，繪制美好藍(lán)圖。

2、物聯(lián)網(wǎng)：5G 萬物互聯(lián)，大時代揚(yáng)帆起航

物聯(lián)網(wǎng)（Internet of Things，IoT）是以互聯(lián)網(wǎng)為核心和基礎(chǔ)，旨在實(shí)現(xiàn)物與物之間在任何時間、地點(diǎn)的互聯(lián)，進(jìn)行無所不在的計算，成為無所不在的網(wǎng)絡(luò)。

5G 時代將實(shí)現(xiàn)毫秒量級的端到端時延和可達(dá)海量的連接數(shù)，無限拉近人與人、人與物、物與物之間的距離。過去不敢想象的場景正變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，例如，5G 車路協(xié)同自動駕駛、5G 遙控機(jī)器人高危作業(yè)，5G 無人機(jī)巡檢電網(wǎng)、油氣管道，5G 增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)輔助加工等。這也是 5G 網(wǎng)絡(luò)三大應(yīng)用場景 eMBB、mMTC 和 uRLLC 中的兩個面向物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)級應(yīng)用領(lǐng)域的成果。

2.1、物聯(lián)網(wǎng)潛力巨大，有望帶動萬億產(chǎn)業(yè)規(guī)模

我們統(tǒng)計了全球主流第三方咨詢機(jī)構(gòu)對于物聯(lián)網(wǎng)的預(yù)測，得出在 2015 年全球的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)的中位數(shù)約有 100 億個，并預(yù)計將于 2020 年達(dá)到 300 億個，期間CAGR 達(dá)到了 24%。

物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和應(yīng)用，解構(gòu)了現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和要素資源，再將它們重新整合連接到一起，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值鏈的延伸或突破，使產(chǎn)業(yè)邊界日益模糊，彰顯跨界融合的趨勢特征，推動物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的整體收入規(guī)模迅速擴(kuò)大。

據(jù)思科預(yù)計，2020 年全球行業(yè)整體收入（物聯(lián)網(wǎng)全行業(yè)，包括設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)、平臺、連接、解決方案、數(shù)據(jù)分析、安全等）預(yù)計為 7-8 萬億美元；根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已從 2009 年的 1700 億元躍升至 2016 年超過 9300 億元，并預(yù)計 2020 年達(dá)到 18300 億元，期間 CAGR 達(dá)到了 18%。

2.2、三駕馬車牽引，行業(yè)動能充沛

2.2.1、技術(shù)使得泛在、智能化物聯(lián)網(wǎng)具備全面推廣的可能

物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)可以劃分成硬件、網(wǎng)絡(luò)連接、平臺及各領(lǐng)域的應(yīng)用服務(wù)四個主要層次。其中，傳感、模組等硬件是實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)載功能的柱石，網(wǎng)絡(luò)連接是基礎(chǔ)，物聯(lián)網(wǎng)平臺是樞紐，而應(yīng)用服務(wù)則是垂直行業(yè)拓展價值的出口。

產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)技術(shù)成熟度、標(biāo)準(zhǔn)化、成本是影響物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用規(guī)?；茝V的主要因素，伴隨 5G 通信、大數(shù)據(jù)、云計算、AI 等相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與方案日趨成熟，物聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)具備全面推廣的條件。

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化促進(jìn)萬物互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)。隨著物聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展和標(biāo)準(zhǔn)化持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈各方力量致力于解決物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中缺乏技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的問題，目前已經(jīng)基本形成了包括總體性標(biāo)準(zhǔn)、基礎(chǔ)共性標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的全球物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化體系框架，目的在于促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)終端互聯(lián)互通，加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

通信協(xié)議多樣化滿足碎片化場景泛在化部署。根據(jù)應(yīng)用場景需要的傳輸速率的不同，可將物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行高、中、低速的區(qū)分。高速率主要傳輸視頻，用于車載物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和監(jiān)控攝像頭等；中等速率業(yè)務(wù)用于居民小區(qū)，超市的儲物柜和 POS機(jī)等；低速率低功耗業(yè)務(wù)有著豐富的應(yīng)用場景，包括各種智能表，智慧農(nóng)業(yè)，工業(yè)監(jiān)控設(shè)備等。

工作于授權(quán)頻段的廣域蜂窩技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化（NB、eMTC、2G、3G、4G、5G），通過全球運(yùn)營商連接服務(wù)體系架構(gòu)，將成為物聯(lián)網(wǎng)廣域連接主流方案。

非授權(quán)頻段（LoRa、Sigfox）經(jīng)過 2-3 年的發(fā)展，目前技術(shù)已經(jīng)基本成熟并具備了一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，逐步通過行業(yè)聯(lián)盟模式規(guī)范協(xié)議，也得到行業(yè)用戶得青睞，有望以自建專網(wǎng)的方式提供物聯(lián)網(wǎng)連接能力。

感知技術(shù)成本降低加速物聯(lián)網(wǎng)終端智能化部署。感知技術(shù)的成本也在大幅度降低，相比 10 年前，傳感器價格平均下降了 54%，聯(lián)網(wǎng)處理器價格下降 98%，帶寬價格下降 97%。成本降低使得大規(guī)模智能化部署加速發(fā)展。

平臺打破垂直行業(yè)信息孤島，為數(shù)據(jù)價值挖掘與商業(yè)模式變革奠定基礎(chǔ)。近年大移云智的快速發(fā)展，使數(shù)據(jù)提取、存儲、處理、利用能力大幅提高，各類平臺服務(wù)正成為物聯(lián)網(wǎng)海量連接的生態(tài)聚合點(diǎn)，為未來推動垂直行業(yè)商業(yè)模式變革奠定了良好基礎(chǔ)。

2.2.2、政策方面：各國政府搶占先機(jī)，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)推動強(qiáng)勁

根據(jù)埃森哲的測算數(shù)據(jù)，在當(dāng)前政策和投資的助推下，未來 15 年我國物聯(lián)網(wǎng)僅針對制造業(yè)就可累計創(chuàng)造 1960 億美元的 GDP。如果進(jìn)一步發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)，提升其影響，經(jīng)濟(jì)效益增加總額有望達(dá)到 7360 億美元。到 2030 年，制造業(yè)、政府公共服務(wù)和資源產(chǎn)業(yè)三大領(lǐng)域?qū)⒄嘉锫?lián)網(wǎng)所創(chuàng)造累計 GDP 總額的 60%以上。

物聯(lián)網(wǎng)對技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力拉動，使得各國政府分別出臺相關(guān)政策加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我國政府自 2003 年至今接力推出各類政策扶持都表明我國對物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的重視，并希望進(jìn)一步加強(qiáng)我國在行業(yè)國際競爭力。

2.2.3、行業(yè)巨頭領(lǐng)導(dǎo)物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈逐步成型

物聯(lián)網(wǎng)龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模是由各行各業(yè)的廠商共同參與發(fā)展所致，產(chǎn)業(yè)競爭已轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈之間跨行業(yè)、跨環(huán)節(jié)的綜合能力競爭。當(dāng)前行業(yè)巨頭大多圍繞產(chǎn)業(yè)生態(tài)主導(dǎo)權(quán)展開競爭，依托關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局打造核心生態(tài)，聚合上下游企業(yè)，加強(qiáng)戰(zhàn)略性布局，加速推動產(chǎn)業(yè)整合。

2.3、“物”海擷珠，連接/傳感當(dāng)仁不讓

據(jù)近期 Strategy Analytics《2019 年全球智能家居市場》最新研究報告中可預(yù)測，2023 年智能家居支出可達(dá) 1570 億美元，超 2019 年 1030 億美元的 1.5 倍；國務(wù)院《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》提出大力發(fā)展智慧交通，進(jìn)一步加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車研發(fā)；中國移動 NB-IoT 一體化皮站集采啟動；中國電信 5G+IoT 創(chuàng)新生態(tài)論壇舉辦，共話 5G 物聯(lián)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、安全與生態(tài)……這些例子無不體現(xiàn)行業(yè)對 5G 時代萬物互聯(lián)的高度重視。物聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展，行業(yè)爆發(fā)窗口期已經(jīng)來臨。

典型微笑曲線價值鏈。物聯(lián)網(wǎng)的高附加值集中在“微笑曲線”兩端：上游核心感知、通信器件；下游的垂直行業(yè)系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)、網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容服務(wù)、個性化應(yīng)用服務(wù)。然而中游的各種設(shè)備加工、組裝和制造環(huán)節(jié)的附加值卻較低。

通信新紀(jì)元的物聯(lián)網(wǎng)場景有望在消費(fèi)性物聯(lián)網(wǎng)的引領(lǐng)下逐步走入以生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)為主的藍(lán)海時代，因此在感知、網(wǎng)絡(luò)、平臺、應(yīng)用四大環(huán)節(jié)中優(yōu)選賽道、提前布局至關(guān)重要。

我們認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)連接先行，連接環(huán)節(jié)有望最先實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，而且該環(huán)節(jié)全業(yè)務(wù)、全場景通用，能夠在前期獲得最為廣闊的市場空間；

其次，上游（傳感和通信）和下游（行業(yè)應(yīng)用）緊耦合的商業(yè)模式順應(yīng)當(dāng)前發(fā)展趨勢，優(yōu)選其中前景廣闊、迅猛增長的細(xì)分垂直賽道也是明智之舉。

移遠(yuǎn)通信：全球物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信模組龍頭廠商，主要從事 2/3/4/5G、NB、GNSS等各類蜂窩模組產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)與銷售。公司自 2010 年成立以來始終保持高速增長，2016～2018 年復(fù)合增速高達(dá) 200%+，目前出貨量已占據(jù)全球第一的位置。伴隨 5G 萬物互聯(lián)時代的到來，移遠(yuǎn)通信有望通過市場規(guī)模提升及侵蝕對手份額，取得物聯(lián)網(wǎng)模組市場的壓倒性優(yōu)勢。

移遠(yuǎn)通信核心技術(shù)均自主研發(fā)，目前已取得近 200 項(xiàng)專利與軟件著作權(quán)，產(chǎn)品通過了全球主流運(yùn)營商、國際標(biāo)準(zhǔn)組織的多項(xiàng)專業(yè)認(rèn)證，在蜂窩、窄帶廣域物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域明顯領(lǐng)先。此外，移遠(yuǎn)通信還建立了遍布海內(nèi)外的營銷體系，產(chǎn)品銷往全球 150 多個國家，同時占據(jù)國內(nèi)工程師紅利與海外市場高毛利的優(yōu)勢，持續(xù)發(fā)展動能充沛。

移為通信：公司是業(yè)界領(lǐng)先的無線物聯(lián) M2M 設(shè)備和解決方案提供商，憑借優(yōu)秀的無線通信技術(shù)團(tuán)隊、專業(yè)的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及對物聯(lián)應(yīng)用端到端的深刻理解，為客戶提供專業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)。移為通信布局領(lǐng)域包括車載信息管理、資產(chǎn)管理、個人安全、動物追蹤溯源和共享經(jīng)濟(jì)等。

無線 M2M 行業(yè)內(nèi)以中小型廠商為主，高端產(chǎn)品的競爭環(huán)境對公司較為有利。由于上游電子元器件通用性、可替代性強(qiáng)，而下游客戶對產(chǎn)品的性能、質(zhì)量要求嚴(yán)苛，對價格并不敏感。因此公司能夠在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢地位，始終保持較高毛利率水平和有利的付款方式，甚至中美貿(mào)易摩擦帶來的額外關(guān)稅亦由客戶承擔(dān)。未來，對新興應(yīng)用場景和客戶需求的挖掘，以及在全球客戶開拓方面的持續(xù)發(fā)力，有望助力公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展、邁上新的臺階。

3、北斗：自主可控先鋒，軍民雙輪驅(qū)動

3.1、北斗系統(tǒng)順利推進(jìn)

GNSS 全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)能在地球表面或近地空間的任何地點(diǎn)，為用戶提供全天候的位置、速度、時間信息。GNSS 的最大特點(diǎn)是軍民兩用，已經(jīng)成為信息時代國家安全和經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事方面具有重要意義。由于其軍民兩用的獨(dú)特性和對國民經(jīng)濟(jì)的重要性，世界主要經(jīng)濟(jì)體競相發(fā)展完全獨(dú)立自主的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，目前世界四強(qiáng)格局由美國 GPS、歐洲伽利略 GALILEO、俄羅斯格洛納斯 GLONASS 和中國北斗 BDS 組成。

3.1.1、北斗系統(tǒng)研發(fā)建設(shè)三步走

北斗系統(tǒng)根據(jù)國家規(guī)劃分為三步實(shí)施，2012 年已建成北斗二號系統(tǒng)，為亞太地區(qū)用戶提供服務(wù)；目前正在建設(shè)北斗三號系統(tǒng)（北斗全球系統(tǒng)），預(yù)計能在 2020 年前后完成 35 顆衛(wèi)星發(fā)射組網(wǎng)，為全球用戶提供服務(wù)。

3.1.2、北斗三號密集發(fā)射，承上啟下關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

按照規(guī)劃，中國北斗正在向全球覆蓋穩(wěn)步推進(jìn)，2018-2020 年是密集發(fā)射衛(wèi)星組網(wǎng)的關(guān)鍵期，北斗三號開始全球組網(wǎng)。目前中國已同 30 個國家和地區(qū)以及 3 個國際組織簽署了 98 份北斗導(dǎo)航合作協(xié)定，涉及“一帶一路”國家和地區(qū) 11 個，協(xié)定23 份。隨著北斗三號加速建設(shè)，將進(jìn)入行業(yè)發(fā)展的重要機(jī)遇期。

3.1.3、自主程度穩(wěn)步提升，北斗產(chǎn)值持續(xù)增長

目前我國北斗芯片已經(jīng)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，跨入 28 納米的工藝新時代，最低單片價格降至人民幣 6 元以下，總體性能達(dá)到甚至優(yōu)于國際同類產(chǎn)品。目前，北斗導(dǎo)航芯片及模塊銷量已突破 8000 萬片，輸出 90 余個國家和地區(qū)。

北斗先天具有軍民兩用屬性，下游應(yīng)用主要包括軍用、民用專業(yè)市場、民用大眾消費(fèi)市場等三個方向。目前北斗在軍用領(lǐng)域優(yōu)勢突出，可與民用專業(yè)市場和 GPS等其他 GNSS 系統(tǒng)相互兼容，在民用大眾消費(fèi)市場也即將迎來彎道超車機(jī)遇。

國內(nèi)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計從 2015 年的約 2000 億元增長至 2020 年的 4000 億元，其中北斗系統(tǒng)滲透率不斷提升，北斗導(dǎo)航市場空間有望由 2015 年的 420 億提升至2020 年的 2600 億。

3.2、軍改壓制因素解除，軍用北斗爆發(fā)在即

GPS 即衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的鼻祖最初便是為了滿足軍用需求而研發(fā)，因此衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)具有軍民兩用的特點(diǎn)。目前北斗下游應(yīng)用仍聚焦在軍用市場，可為軍隊提供導(dǎo)航位置服務(wù)、授時服務(wù)，并利用衛(wèi)星通信功能傳達(dá)指示、命令、收集各部隊的基礎(chǔ)地理位置信息，為指揮部提供有效的戰(zhàn)場管理數(shù)據(jù)。具體應(yīng)用場景包括步兵、車輛、艦船、軍機(jī)、彈藥多種場景。可以提供定位導(dǎo)航、監(jiān)控指揮、軍種協(xié)同、精確制導(dǎo)、提高非軍事行動保障能力等多種重要功能。

我國北斗軍用技術(shù)已經(jīng)具備國際先進(jìn)水平。中國察打一體無人機(jī)（彩虹-4）的精確制導(dǎo)武器命中率可達(dá) 97%以上，主要采用了北斗/慣性導(dǎo)航組合的技術(shù)。我國的體系化精確制導(dǎo)彈藥，實(shí)現(xiàn)從 50 公斤級到 1000 公斤級全覆蓋，命中精度高。

軍改這一重大歷史事件影響北斗軍用市場。以 2015 年 11 月 24 日中央軍委改革工作會議召開為標(biāo)志，改革強(qiáng)軍戰(zhàn)略開始實(shí)施。中央軍委于 2016 年 1 月 1 日印發(fā)并實(shí)施《中央軍委關(guān)于深化國防和軍隊改革的意見》，其中對于軍工產(chǎn)品采購具有直接影響的改革措施包括：改革領(lǐng)導(dǎo)管理體制；改革裝備發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)管理體制，構(gòu)建由軍委裝備部門集中統(tǒng)管、軍種具體建管、戰(zhàn)區(qū)聯(lián)合運(yùn)用的體制架構(gòu)；裝備發(fā)展建設(shè)實(shí)行軍委裝備部門—軍種裝備部門體制，裝備管理保障實(shí)行軍委裝備部門—軍種裝備部門—部隊保障部門體制；加強(qiáng)國防動員系統(tǒng)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。

軍改核心目標(biāo)是提升戰(zhàn)斗力，軍工訂單先抑后揚(yáng)。需要注意的是，此次軍改的背景并非是國際形勢日趨和平，國防壓力日益減輕，而是恰恰相反，處于國際地緣政治形勢日益復(fù)雜，緊張情緒加劇，敏感事件頻發(fā)的大背景下。因此受到暫時壓抑的軍工北斗市場需求，并非取消，僅僅是暫緩，在十三五后三年（2018-2020年）有望深蹲起跳，在補(bǔ)償性采購帶動下，行業(yè)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢。

2014 年中國國防裝備領(lǐng)域投入約 2586 億元，其中國防信息化開支約 750 億元；2015 年國防裝備支出約 2927 億元， 其中國防信息化開支約 878 億元，同比增長 17%，占比為 30%。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的調(diào)研報告，預(yù)測 2025 年中國國防信息化開支將增長至 2513 億元，年復(fù)合增長率 11.6%，占 2025 年國防裝備費(fèi)用比例將達(dá) 40%，未來 10 年市場總規(guī)模有望達(dá)到 1.66 萬億元。另外，根據(jù)美國軍用 GPS 投入占整個軍費(fèi)開支比重約 1%估算，結(jié)合我國軍費(fèi)預(yù)算歷史情況，預(yù)計到 2020 年國內(nèi)軍用北斗導(dǎo)航市場規(guī)模將超過 120 億人民幣。

3.3、未來自動駕駛呼喚高精度北斗導(dǎo)航

3.3.1、高精度導(dǎo)航應(yīng)用是北斗彎道超車的戰(zhàn)略機(jī)遇

從 GPS 發(fā)展歷史來看，北斗發(fā)展的真正潛在空間還是在于民用市場，民用市場體量遠(yuǎn)大于軍用和專業(yè)市場，發(fā)展民用導(dǎo)航市場就必須直接和 GPS 正面競爭，北斗作為后來者面臨成本挑戰(zhàn)，僅僅提供同質(zhì)化服務(wù)難以超越 GPS。然而由于國際局勢問題，GPS 難以提供高度可靠的高精度導(dǎo)航服務(wù)，給了北斗通過高精度導(dǎo)航彎道超車的戰(zhàn)略機(jī)遇。

隨著信息化社會的發(fā)展，社會各個行業(yè)積極探索高精度導(dǎo)航服務(wù)應(yīng)用模式，并取得了一定進(jìn)展。我們認(rèn)為，高精度導(dǎo)航服務(wù)代表了未來衛(wèi)星導(dǎo)航行業(yè)的發(fā)展方向，北斗系統(tǒng)在該領(lǐng)域具有的獨(dú)特優(yōu)勢，是北斗系統(tǒng)拓展民用市場的核心競爭力。

3.3.2、自動駕駛加速發(fā)展，是高精度導(dǎo)航最大的潛在市場

自動駕駛汽車依靠 5G、人工智能、視覺計算、雷達(dá)、監(jiān)控裝置和全球定位系統(tǒng)協(xié)同合作，讓電腦可以在沒有任何人類主動的操作下，自動安全地操作機(jī)動車輛。近年來全球汽車行業(yè)達(dá)成共識，認(rèn)為自動駕駛代表了未來汽車行業(yè)的發(fā)展方向。實(shí)現(xiàn)自動駕駛是一個漸進(jìn)過程，目前國際通用的自動駕駛標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)自動駕駛程度逐步提升可以分為 5 級。

自動駕駛加速發(fā)展，已接近真實(shí)場景。繼 2016 年搭載千尋 FindCM 服務(wù)的低速自動駕駛汽車，實(shí)現(xiàn)了封閉路段內(nèi)的自主避障、行人跟隨、定點(diǎn)停車、自動泊車等功能后。2017 年千尋和清華大學(xué)蘇州汽車研究院的自動駕駛測試汽車實(shí)現(xiàn)了半開放路段內(nèi)的自動駕駛。測試處于半封閉園區(qū)，因?yàn)閳龅厝肆髁烤薮?，非常接近真?shí)駕駛環(huán)境。

自動駕駛離不開高精度導(dǎo)航服務(wù)。人類可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和路標(biāo)判斷的車道方向，而自動駕駛汽車需要通過視覺識別、高精度定位和路徑規(guī)劃來實(shí)現(xiàn)。通過精準(zhǔn)定位車輛位置，并與高精度地圖比對，自動駕駛系統(tǒng)才可以感知駕駛情景中的必要信息，進(jìn)而自動判斷和操作。為了交通安全需要，自動駕駛系統(tǒng)必須可以分辨不同車道，甚至更加精確的定位。目前北斗+GPS 雙模民用導(dǎo)航終端定位精度在 3-5米，而基于北斗導(dǎo)航和國家地基增強(qiáng)系統(tǒng)的千尋位置定位精度則已經(jīng)達(dá)到動態(tài)厘米級，可以滿足自動駕駛需求。我們判斷，北斗高精度導(dǎo)航是實(shí)現(xiàn)自動駕駛的前提條件和不可或缺的基礎(chǔ)服務(wù)。

3.3.3、自動駕駛高精度導(dǎo)航市場空間巨大

北斗高精度導(dǎo)航需求將先于自動駕駛爆發(fā)。目前自動駕駛發(fā)展還處于初級階段，完全自動駕駛的前提條件是需要北斗高精度定位服務(wù)，并且北斗可以在進(jìn)入自動駕駛時代之前，為各個階段的手動/半自動駕駛提供增強(qiáng)服務(wù)。其需求和技術(shù)的連續(xù)性可以持續(xù)自動駕駛發(fā)展成熟的整個過程。我們判斷，北斗高精度定位需求有望在全面自動駕駛需求興起之前先行爆發(fā)，作為一項(xiàng)標(biāo)配設(shè)備，逐步應(yīng)用于國內(nèi)汽車市場。

鑒于目前產(chǎn)業(yè)龍頭發(fā)力高精度導(dǎo)航/高精度地圖，我們判斷，2018 年龍頭公司少數(shù)車型開始配置高精度導(dǎo)航模塊；2021 年應(yīng)用于高速公路的 4 級自動駕駛汽車出現(xiàn)，高精度導(dǎo)航模塊全面應(yīng)用于豪華車并繼續(xù)擴(kuò)散；2025 年高精度導(dǎo)航成為汽車行業(yè)標(biāo)配產(chǎn)品，可以在市區(qū)使用 5 級自動駕駛汽車。

我國已經(jīng)成為世界最大的汽車銷售市場，年汽車銷量超過 2800 萬輛，一旦配置高精度導(dǎo)航模塊規(guī)模，會帶來可觀的高精度導(dǎo)航硬件市場空間。產(chǎn)業(yè)調(diào)研情況顯示，目前應(yīng)用于測繪、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)農(nóng)機(jī)具等領(lǐng)域的北斗高精度導(dǎo)航模塊單價為 0.3-1 萬元左右，考慮到自動駕駛更看重生命財產(chǎn)安全，技術(shù)要求將會更高。預(yù)計批量應(yīng)用于汽車自動駕駛的北斗高精度導(dǎo)航模塊單價約 0.4 萬元。鑒于中國巨大汽車銷售基數(shù)，高精度導(dǎo)航模塊的年度市場規(guī)模預(yù)計在 2021 年達(dá)到 19 億元，并在 2025年達(dá)到 144 億元。

3.4、北斗板塊重點(diǎn)上市公司

海格通信：海格通信四大業(yè)務(wù)板塊中，軟件與信息服務(wù)主要是民用的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化業(yè)務(wù)，盈利持續(xù)平穩(wěn)增長；其余三大塊以軍用通信為主，無線通信業(yè)務(wù)已基本恢復(fù)至正常水平，業(yè)績呈現(xiàn)加速釋放勢頭；航空航天板塊的馳達(dá)飛機(jī)增長穩(wěn)健，值得期待；北斗通信暫未恢復(fù)至正常水平，但伴隨 2020 年北斗三號的完全建成，軍工裝備的應(yīng)用將進(jìn)入爆發(fā)階段，而且通信、電力、交通等行業(yè)也有望在國家自主可控的政策支持下展現(xiàn)出更為值得期待的前景。因此我們預(yù)測公司的北斗業(yè)務(wù) 2020年將加速釋放，成為增長的核心動力。

更加難能可貴的是，海格通信在業(yè)績相對壓力較大的時期，傾力投入研發(fā)，2017~2019 年研發(fā)支出占比（剔除怡創(chuàng)科技）超過 30%。高強(qiáng)度的研發(fā)，為公司接下來的市場開拓打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

合眾思壯：通過內(nèi)生發(fā)展與外延雙輪驅(qū)動，公司基于衛(wèi)星導(dǎo)航高精度芯片和板卡技術(shù)、發(fā)展移動互聯(lián)終端和高精度產(chǎn)品兩個市場方向，形成一個“中國位置”北斗導(dǎo)航定位與位置服務(wù)平臺。核心技術(shù)到市場業(yè)務(wù)到服務(wù)平臺，三個層面相互密切關(guān)聯(lián)，共同促進(jìn)公司長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

中海達(dá)：中海達(dá)在高精度 GNSS 市場占有率約 30%，為行業(yè)龍頭之一。國內(nèi)地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，市場規(guī)模巨大，目前眾多領(lǐng)域由外資品牌主導(dǎo)。隨著北斗系統(tǒng)加速建設(shè)，國家地理信息安全需求強(qiáng)化增強(qiáng)以及國內(nèi)技術(shù)水平快速提升，進(jìn)口替代有望加速。

華測導(dǎo)航：立足產(chǎn)業(yè)鏈中游，生產(chǎn)軟硬件集成終端產(chǎn)品（GNSS 測繪儀器、GIS數(shù)據(jù)采集器），并提供系統(tǒng)解決方案（位移監(jiān)測系統(tǒng)、機(jī)械控制系統(tǒng)）。華測導(dǎo)航可提供測繪地理信息、無人機(jī)、位移監(jiān)測、精細(xì)農(nóng)業(yè)等多個領(lǐng)域的高精度定位設(shè)備及解決方案，產(chǎn)品在緬甸、泰國、越南、韓國等東南亞國家實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用，并遠(yuǎn)銷中東和非洲地區(qū)；此外還承建了多個“一帶一路”沿線國家的高精度定位基礎(chǔ)設(shè)施。在國內(nèi)市場處于第一梯隊。

司南導(dǎo)航：司南導(dǎo)航致力于為全球用戶提供自主知識產(chǎn)權(quán)的高精度北斗/GNSS 板卡、接收機(jī)和全方位、多領(lǐng)域的行業(yè)應(yīng)用解決方案。自成立以來司南導(dǎo)航公司專注于國產(chǎn) GNSS 領(lǐng)域，成功開發(fā)了支持北斗區(qū)域/全球信號的高精度基帶芯片技術(shù)、基于新一代專用基帶芯片的高精度 OEM 板卡技術(shù)、兼容精密單點(diǎn)定位技術(shù)的四模多頻 PPP-RTK 算法、高精度 GNSS 與 INS 組合方法等自主技術(shù)，研發(fā)能力突出，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁。成功打破了行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)美國 Trimble 與加拿大 NovAtel公司對我國高精度 OEM 板卡的長期技術(shù)壟斷，填補(bǔ)了國內(nèi) GNSS 高精度領(lǐng)域的空白。