歷經(jīng)三輪問詢,“非洲之王”科創(chuàng)板IPO過會

傳音控股7月23日參與科創(chuàng)板上市委第16次審議會議。從3月29日遞交申報稿，到7月12日更新上會稿，傳音控股經(jīng)歷了三輪問詢。其中，公司的核心技術(shù)含金量、是否符合科創(chuàng)板定位、市場競爭情況等問題成為上交所問詢重點(diǎn)。

核心技術(shù)含金量受拷問

傳音控股主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營，主要產(chǎn)品為TECNO、itel和Infinix三大品牌手機(jī)，銷售區(qū)域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。公司的主要產(chǎn)品為手機(jī)，包括功能手機(jī)和智能手機(jī)。報告期內(nèi)，公司手機(jī)產(chǎn)品銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例均達(dá)到96%以上。

2016年-2018年，傳音控股的營業(yè)收入分別為116.37億元、200.44億元和226.46億元，年均復(fù)合增長率為39.5%；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.63億元、6.71億元和6.57億元。

在三輪問詢中，關(guān)于公司核心技術(shù)含金量問題的追問層層深入。公司在招股書中披露，公司具有23項(xiàng)主要核心技術(shù)，各項(xiàng)技術(shù)的先進(jìn)程度均處于國內(nèi)或國際領(lǐng)先水平，公司產(chǎn)品均需要應(yīng)用上述核心技術(shù)。

圖片來源：傳音控股

對此，上交所指出，報告期內(nèi)，公司采購的主要原材料中，以芯片、屏幕和存儲器為代表的關(guān)鍵元器件占營業(yè)成本的比重較高，要求公司披露功能手機(jī)應(yīng)用的主要核心技術(shù)，功能手機(jī)應(yīng)用的各項(xiàng)核心技術(shù)是否屬于國內(nèi)或國際領(lǐng)先水平，并與公司在招股說明書中選取的同行業(yè)可比公司的可比產(chǎn)品比較說明其性能優(yōu)勢及技術(shù)先進(jìn)性，分析在報告期內(nèi)銷量大幅增長的主要因素是否與技術(shù)先進(jìn)性密切相關(guān)；補(bǔ)充披露報告期內(nèi)營業(yè)收入中，發(fā)行人依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生收入的構(gòu)成、占比、變動情況及原因等。

在二輪問詢中，上交所在“關(guān)于科創(chuàng)板定位”的問題中指出，公司研發(fā)投入占比為3%左右，功能手機(jī)售價約65元，智能手機(jī)售價約450元，招股書中對“技術(shù)先進(jìn)程度”的描述均為國際領(lǐng)先或國內(nèi)領(lǐng)先。上交所要求公司進(jìn)一步說明領(lǐng)先的具體含義，依據(jù)是否充分，領(lǐng)先是基于同行未開展相關(guān)研究，還是技術(shù)壁壘較高，抑或是渠道先入優(yōu)勢，發(fā)行人是否符合科創(chuàng)板定位。

傳音控股表示，公司率先在非洲建立深膚色數(shù)據(jù)庫，擁有行業(yè)內(nèi)非洲規(guī)模最大的用戶人群數(shù)據(jù)，通過對該數(shù)據(jù)的不斷分析與挖掘，公司的技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)用能夠更為精準(zhǔn)的契合非洲市場的用戶需求、使用環(huán)境，與同行業(yè)公司相比擁有領(lǐng)先的性能和用戶體驗(yàn)；公司在非洲率先開發(fā)針對深膚色人群的拍照技術(shù)，同時在手機(jī)新材料、充電、OS系統(tǒng)研發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)等技術(shù)領(lǐng)域均領(lǐng)先于同行業(yè)。同時，公司與非洲經(jīng)銷和零售資源的深度合作使得公司可以及時獲取用戶偏好與市場反饋，保證了研發(fā)層面對于市場需求的快速反應(yīng)與調(diào)整。

在三輪問詢中，上交所繼續(xù)追問，要求公司說明功能機(jī)應(yīng)用的核心技術(shù)是否均為自主研發(fā)，技術(shù)突破難度，是否存在進(jìn)入門檻降低、壁壘消除、市場份額被取代的風(fēng)險，高市場占有率及收入增長是否能持續(xù)。

公司回應(yīng)稱，手機(jī)行業(yè)集合了通信技術(shù)、集成電路、硬件制造、信息服務(wù)、數(shù)據(jù)安全等多項(xiàng)高科技領(lǐng)域的核心技術(shù)，需要手機(jī)品牌廠商統(tǒng)籌技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈管控、市場拓展等多方面的資源緊跟市場需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，行業(yè)的技術(shù)、人才、資金、品牌等資源準(zhǔn)入門檻較高。但隨著行業(yè)的快速發(fā)展，未來不排除新興市場其他手機(jī)品牌企業(yè)掌握核心技術(shù)，降低準(zhǔn)入門檻并突破行業(yè)壁壘，對公司現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢形成沖擊。若公司無法有效應(yīng)對該情形，持續(xù)保持產(chǎn)品與技術(shù)的領(lǐng)先地位，將存在高市場占有率、收入增長無法持續(xù)的風(fēng)險。

市場競爭日愈激烈

公司在上會稿中披露，2018年公司手機(jī)出貨量1.24億部，根據(jù)IDC統(tǒng)計，全球市場占有率達(dá)7.04%，在全球手機(jī)品牌廠商中排名第四；非洲市場占有率高達(dá)48.71%，排名第一；印度市場占有率達(dá)6.72%，排名第四。

在非洲市場，傳音控股因其先發(fā)進(jìn)入優(yōu)勢，無論是功能機(jī)還是智能機(jī)，均牢牢占據(jù)市場占有率第一的位置，因此享有“非洲手機(jī)之王”的美譽(yù)。智能機(jī)方面，根據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以出貨量作為基準(zhǔn)，2016年-2018年，傳音控股在非洲地區(qū)的市場占有率由17.48%穩(wěn)步提升至34.27%，均位列第一；三星、華為在2018年的市占率則分別為22.63%、9.89%，分別位列第二、第三名。

功能機(jī)銷售則更是傳音控股的“看家本領(lǐng)”，以出貨量計，2016年-2018年，傳音控股在非洲地區(qū)的市場占有率由46.88%提升至58.73%，而位列其后的市占率則遠(yuǎn)低于傳音控股。HMD、TCL在2018年分別以9.58%、5.99%的市占率名列第二、第三名。

在銷量方面也是功能機(jī)占比較大，2018年傳音控股功能機(jī)銷量為9021.81萬臺，智能機(jī)銷量為3406.56萬臺，功能機(jī)銷量占比超過七成。不過，由于智能機(jī)的售價較高，使得智能機(jī)銷售金額在收入中占比較高，2018年智能手機(jī)的銷售金額占比為69.81%，功能手機(jī)的占比為26.84%。

在業(yè)績方面，傳音控股出現(xiàn)一定波動，營收增速放緩，凈利潤下滑。2016-2018年，傳音控股營業(yè)收入分別為116.37億元、200.44億元、226.46億元，2017年、2018年的同比增速分別為72.24%、12.98%。三年的凈利潤分別為0.86億元、6.77億元、6.54億元，2017年較上年大增近7倍，但2018年又下滑，同比下降3.46%。

此前，傳音控股曾擬借殼上市未果。2018年3月1日，新界泵業(yè)發(fā)布公告稱，擬通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購傳音控股的控制權(quán)。若收購成功，傳音控股便可以借殼新界泵業(yè)登陸A股，然而，當(dāng)年6月12日，新界泵業(yè)公告稱因交易各方未能就交易方案的重要條款達(dá)成一致意見，決定終止本次重組事項(xiàng)。

印度市場，傳音控股的生意便不那么“如魚得水”了。智能機(jī)方面，以出貨量計，2016年-2018年，傳音控股的市占率由0.96%提升至4.5%(位列第五)，但與小米相比相去甚遠(yuǎn)，小米在2018年以28.89%的市占率位列第一。在功能機(jī)市場，2016年-2018年，傳音控股的市占率由5.31%提升至8.45%，但其強(qiáng)有力的競爭對手Lyf的市占率則從2016年的零提升至2018年的36.13%，于2018年逆襲為印度市場第一。

市場競爭激烈?guī)淼氖窃谟《仁袌龅臉I(yè)績承壓。2018年，公司出貨量增速減緩，導(dǎo)致公司收入增幅減緩。上交所要求公司進(jìn)一步結(jié)合各國家及地區(qū)的產(chǎn)量、銷量說明非洲地區(qū)增速減緩及印度地區(qū)市占率下滑的具體原因及對業(yè)績的影響，并充分揭示風(fēng)險。公司表示，印度地區(qū)市場占有率下降的原因?yàn)橛《缺镜剡\(yùn)營商reliancejio(旗下手機(jī)品牌Lyf)在功能機(jī)領(lǐng)域推出了綁定流量的超低價功能機(jī)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司印度市場份額有所下滑。

另外，公司提示風(fēng)險稱，非洲、印度新興市場智能手機(jī)普及率相對較低，且尚處于功能手機(jī)向智能手機(jī)的過渡階段，市場潛力較大。但隨著成熟市場未來的進(jìn)一步飽和，不排除其他手機(jī)廠商進(jìn)入并加大對非洲、印度等新興市場的開拓力度。公司面臨的市場競爭風(fēng)險將日益加劇。