數(shù)字主權(quán)貨幣漸行漸近了嗎

如同在平靜的水面丟下一枚石子，臉書（Facebook）將推出一款加密貨幣Libra的消息一經(jīng)發(fā)布就引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。而在最近一周內(nèi)，中國人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春、中國人民銀行研究局兼貨幣金銀局局長王信以及中國人民銀行前行長、中國金融學(xué)會會長周小川更是先后針對Libra和數(shù)字貨幣發(fā)聲。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期內(nèi)Libra落地存在難度，但其代表了一種趨勢，即一些商業(yè)機構(gòu)試圖建立一種超越主權(quán)的全球數(shù)字貨幣，伴隨這類貨幣在支付尤其是跨境支付領(lǐng)域發(fā)揮更大作用，其對現(xiàn)有貨幣體系和金融體系的影響將更深遠。與此同時，商業(yè)機構(gòu)探索超主權(quán)數(shù)字貨幣的行為一定程度上也將推動各國加速研究主權(quán)數(shù)字貨幣的步伐。目前，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所已經(jīng)成立，并正在和市場機構(gòu)合作進行央行數(shù)字貨幣的研發(fā)。

Libra橫空出世 數(shù)字貨幣再成焦點

Libra項目白皮書指出，Libra的目標(biāo)是在安全穩(wěn)定的開源區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上創(chuàng)建一種穩(wěn)定的貨幣，該貨幣以真實資產(chǎn)儲備為后盾，并由獨立協(xié)會管理。

白皮書還詳細披露了有關(guān)Libra貨幣的幾大關(guān)鍵信息。首先，建立在安全、可擴展和可靠的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上；其次，與大多數(shù)加密貨幣不同，Libra完全由真實資產(chǎn)儲備提供支持。對于每個新創(chuàng)建的Libra加密貨幣，在Libra儲備中都有相對應(yīng)價值的一籃子銀行存款和短期政府債券，以此建立人們對其內(nèi)在價值的信任。Libra儲備的目的是維持Libra加密貨幣的價值穩(wěn)定，確保其不會隨著時間劇烈波動。最后，Libra由獨立的Libra協(xié)會治理，Libra協(xié)會是一個獨立的非營利性成員制組織，總部設(shè)在瑞士日內(nèi)瓦。協(xié)會的初始會員包括Visa、Mastercard、Paypal、eBay、Booking Holdings等知名企業(yè)。另外，臉書創(chuàng)立了受監(jiān)管的子公司Calibra，以確保社交數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)相互分離，同時代表其在Libra網(wǎng)絡(luò)中構(gòu)建和運營服務(wù)。

作為技術(shù)和高科技投融資資深專家的井通科技CEO和MOAC區(qū)塊鏈聯(lián)合創(chuàng)始人周沙在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，臉書目前在全球范圍內(nèi)擁有逾27億用戶，而其將由真實資產(chǎn)在背后支撐的特征意味著其幣值相對比特幣這樣的虛擬貨幣而言將更為穩(wěn)定。即使臉書的用戶中只有10%使用Libra，其體量就已超過世界上大多數(shù)經(jīng)濟體。在臉書經(jīng)濟體的生態(tài)里，發(fā)行Libra貨幣的第一步發(fā)揮其支付功能，接下來將發(fā)揮其借貸和儲備的功能，進而還可能推出各種建立于Libra基礎(chǔ)上的金融衍生品，從而實現(xiàn)各種去中心化的金融形態(tài)。他表示，國際貨幣體系可能會由現(xiàn)在的由主權(quán)貨幣主導(dǎo)，轉(zhuǎn)化成將來的主權(quán)貨幣和超主權(quán)貨幣并存的局面，Libra正是其中一例。他說，對于一個經(jīng)濟體量較小的小國而言，可能沒有能力去運行一種自己的貨幣，很可能會考慮去使用類似Libra這樣的數(shù)字貨幣。

雖然Libra項目還處在早期階段，但毫無疑問其將加密數(shù)字貨幣這一話題再次推上了輿論的風(fēng)口浪尖。實際上，除了臉書，其他一些行業(yè)巨頭公司也有推出自身數(shù)字貨幣的計劃。據(jù)媒體報道，摩根大通正在開發(fā)自己的首款加密貨幣JPM Coin，JPM Coin基于區(qū)塊鏈技術(shù)，能夠在機構(gòu)賬戶之間實現(xiàn)即時支付轉(zhuǎn)移。另外，高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門在接受采訪時也透露，該公司可能會推出自己的加密貨幣。

監(jiān)管密切關(guān)注 接連發(fā)聲

這種由商業(yè)機構(gòu)發(fā)行的加密數(shù)字貨幣短期內(nèi)能否落地？這種超主權(quán)的貨幣真正落地后對于現(xiàn)有的貨幣和金融體系又會產(chǎn)生什么影響？這一系列問題在業(yè)內(nèi)都引發(fā)了劇烈討論，也引發(fā)了各國監(jiān)管部門的高度關(guān)注。尤其值得注意的是，僅在這一周之內(nèi)，中國人民銀行支付結(jié)算司副司長穆長春、中國人民銀行研究局兼貨幣金銀局局長王信以及中國人民銀行前行長、中國金融學(xué)會會長周小川先后針對Libra和數(shù)字貨幣發(fā)聲。

7月9日舉行的“中國外匯管理改革與發(fā)展”研討會上，周小川表示，“未來可能會出現(xiàn)更加國際化、全球化的一種貨幣，這是一種強勢的貨幣，導(dǎo)致主要貨幣和它產(chǎn)生兌換關(guān)系。這個東西并不一定是Libra，但從最近幾年的趨勢看，會有不少機構(gòu)和人員試圖建立一種更有利于全球化的貨幣?！?/p>

7月8日于北京大學(xué)召開的“數(shù)字金融開放研究計劃啟動儀式暨首屆學(xué)術(shù)研討會”上，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任黃益平指出，總體的判斷是Libra短期內(nèi)要落地確實難度非常大。王信則表示，Libra有可能在支付領(lǐng)域，尤其是跨境支付領(lǐng)域有較大發(fā)展前景，而隨著它的發(fā)展，其可能發(fā)揮更多貨幣職能，這對于各國貨幣政策、金融穩(wěn)定，乃至對國際貨幣體系都可能產(chǎn)生重大影響。

“假如有一半的人使用Libra，那么這些人相當(dāng)于與現(xiàn)有的銀行系統(tǒng)是脫離的，那么中央銀行的貨幣政策就無法影響到這部分人。”周沙表示，中央銀行需要著力考慮現(xiàn)有的監(jiān)管工具怎樣實現(xiàn)金融穩(wěn)定和貨幣政策的有效性。

商業(yè)機構(gòu)發(fā)行的加密貨幣的安全性也引發(fā)了監(jiān)管擔(dān)憂。日前，美國眾議院金融服務(wù)委員會的五名議員發(fā)出了一封公開信，向臉書創(chuàng)始人馬克·扎克伯格等人提出要求，希望臉書及其合作伙伴立即中止數(shù)字貨幣Libra及其錢包Calibra的任何活動，在暫停期間就風(fēng)險和收益舉辦公眾聽證會，探索法律解決方案。公開信指出，白皮書對于Libra及Calibra錢包的意圖、角色、潛在功用和安全性披露不足，暴露了極大的風(fēng)險和明確監(jiān)管保護的缺失。

周沙表示，目前的種種情形表明，Libra這樣的數(shù)字貨幣的發(fā)展還需要和監(jiān)管部門有一段時間的磨合，監(jiān)管部門會以一種觀察的方式去看待數(shù)字貨幣，而Libra需要解決的也是反洗錢機制的建立以及相應(yīng)的實名制等問題。

穆長春在《財新周刊》撰文指出，Libra創(chuàng)造的是跨境自由流動的可兌換數(shù)字貨幣。這類穩(wěn)定幣的出現(xiàn)和發(fā)展，無論是從對貨幣政策的執(zhí)行，還是宏觀審慎管理的角度，都離不開央行的支持和監(jiān)管，必須納入央行的監(jiān)管框架。同時，考慮到這類數(shù)字貨幣的跨境使用特點，尤其是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)產(chǎn)生的贏者通吃問題，要防止出現(xiàn)壟斷，這都要求各國央行及國際組織的監(jiān)管合作，甚至?xí)呱鷩H性的央行。

倒逼數(shù)字主權(quán)貨幣加速出臺？

目前，在全球范圍內(nèi)，包括英格蘭銀行、加拿大央行以及瑞典央行在內(nèi)的多國央行都在進行數(shù)字貨幣的研究工作。IMF也曾表示擬根據(jù)特別提款權(quán)（SDR）機制推出一個全球數(shù)字貨幣——IMF Coin。2017年，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所正式成立。商業(yè)機構(gòu)推出的加密數(shù)字貨幣是否會“倒逼”官方數(shù)字主權(quán)貨幣的加速推出呢？

周沙表示，在現(xiàn)代社會工業(yè)化開始階段是“資本為王”，因為工業(yè)發(fā)展由資本驅(qū)動，而在后工業(yè)階段，則是“信息為王”。在整個移動互聯(lián)網(wǎng)之下的新經(jīng)濟時代，中國在移動支付等領(lǐng)域，走在世界前列，中國創(chuàng)造出了世界上最多的數(shù)字資產(chǎn)。在這種情況下，中國發(fā)行數(shù)字主權(quán)貨幣具有優(yōu)勢，也需要在數(shù)字貨幣領(lǐng)域有所作為。

王信表示，央行經(jīng)過國務(wù)院的正式批準(zhǔn)，正在組織市場機構(gòu)進行央行數(shù)字貨幣的研發(fā)?！盀榱送苿友胄袛?shù)字貨幣的研發(fā)，我們專門成立了央行數(shù)字貨幣研究所，在深圳和其他地區(qū)也在與當(dāng)?shù)孛芮泻献?，也在進行系統(tǒng)的開發(fā)?！彼f。

他表示，央行的數(shù)字貨幣在中國定義為M0，是現(xiàn)金的一定程度的替代。他同時指出，央行貨幣的數(shù)字化有助于優(yōu)化央行貨幣支付功能，提高央行貨幣地位和貨幣政策有效性。央行數(shù)字貨幣可以成為一種計息資產(chǎn)，滿足持有者對安全資產(chǎn)的儲備需求，也可成為銀行存款利率的下限。此外，央行數(shù)字貨幣利率可成為新的貨幣政策工具，央行可通過調(diào)整央行數(shù)字貨幣利率影響銀行貸款利率，有助于打破零利率下限。

業(yè)內(nèi)人士表示，數(shù)字主權(quán)貨幣的發(fā)行絕不僅僅是解決技術(shù)難題那么簡單，它對整個金融體系都將產(chǎn)生巨大影響。周沙說，數(shù)字主權(quán)貨幣的發(fā)行實際上是改變了現(xiàn)有的央行發(fā)行現(xiàn)金的方式。如果中國央行要發(fā)行主權(quán)數(shù)字貨幣，關(guān)鍵看點在于是否準(zhǔn)許企業(yè)和個人大戶在央行系統(tǒng)開戶，并給予存儲計息。如此一來，央行可以更好地調(diào)控貨幣政策和設(shè)定基準(zhǔn)利率。一旦數(shù)字貨幣的潛力釋放出來，可能會對“央行——商業(yè)銀行”這樣的二級體系形成沖擊，央行的貨幣政策會直接作用到企業(yè)和個人身上，商業(yè)銀行的貨幣乘數(shù)因子將消失，商業(yè)銀行體系也將縮化，縮減為投資理財機構(gòu)或商業(yè)貸款機構(gòu)，這樣的變化是遲早都會發(fā)生的，因而是需要密切關(guān)注和研究的課題。