數(shù)字資產(chǎn)交易所的7個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題解答

繼2018年對(duì)發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)交易基礎(chǔ)設(shè)施的廣泛熱情之后，一些銀行最近調(diào)整了策略，部分原因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未發(fā)布有關(guān)數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管各個(gè)領(lǐng)域的指導(dǎo)方針。鑒于目前適用于數(shù)字資產(chǎn)交易的監(jiān)管漏洞，投資者決定在何處交易數(shù)字資產(chǎn)時(shí)，必須進(jìn)行自己的盡職調(diào)查。

對(duì)于包括銀行和其他機(jī)構(gòu)在內(nèi)的大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù);他們是老練的金融行業(yè)市場(chǎng)參與者，但他們可能不具備評(píng)估交易所、錢(qián)包提供商、托管商和其他相對(duì)較新進(jìn)入者所需的數(shù)字資產(chǎn)背景。在考慮數(shù)字資產(chǎn)交換時(shí)，可以通過(guò)回顧幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題來(lái)簡(jiǎn)化這一任務(wù)。

1. 交易所有市場(chǎng)監(jiān)督小組嗎？

證券及其衍生品行業(yè)的成熟交易所都有相應(yīng)的系統(tǒng)來(lái)監(jiān)控、預(yù)防和調(diào)查任何看起來(lái)濫用、操縱或?qū)κ袌?chǎng)參與者有潛在危害的行為。

這些系統(tǒng)統(tǒng)稱(chēng)為“市場(chǎng)監(jiān)督”，它們積極地掃描和處理可能威脅公平和公正貿(mào)易原則的活動(dòng)。監(jiān)督人員然后審查這些系統(tǒng)產(chǎn)生的警報(bào)，以確定任何交易違規(guī)的程度和嚴(yán)重性。

盡管一些數(shù)字資產(chǎn)交易所進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)督，但它尚未成為所有交易所的標(biāo)準(zhǔn)。投資者在考慮是否在交易所交易時(shí)，應(yīng)詢(xún)問(wèn)該交易所是否有監(jiān)管團(tuán)隊(duì)，并詢(xún)問(wèn)該團(tuán)隊(duì)進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管調(diào)查的經(jīng)驗(yàn)。

該小組應(yīng)使用與受監(jiān)管的證券和衍生品交易所相同的工具，以識(shí)別和制止操縱和濫用行為，包括自動(dòng)交易警報(bào)、熔斷機(jī)制和完整的訂單記錄審計(jì)跟蹤。

2. 公司及其員工是否有貿(mào)易禁令？

在證券業(yè)，明確規(guī)定和執(zhí)行的規(guī)則禁止與重要的、非公開(kāi)的信息（通常稱(chēng)為“內(nèi)幕交易”）進(jìn)行交易。在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，情況并非總是如此。在這個(gè)領(lǐng)域，沒(méi)有類(lèi)似的法律禁令，交易所在這個(gè)問(wèn)題上也處于灰色地帶。

在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，交易所運(yùn)營(yíng)自己的交易部門(mén)是很常見(jiàn)的，這些部門(mén)在交易所內(nèi)與自己的客戶進(jìn)行自營(yíng)交易。這就出現(xiàn)了利益沖突，因?yàn)榻灰姿軌蚶糜嘘P(guān)交易活動(dòng)和訂單流的優(yōu)越信息與客戶進(jìn)行交易。

此外，交易所最近還因允許（或未能阻止）員工在重大的、影響市場(chǎng)的公告（如新數(shù)字資產(chǎn)上市）之前進(jìn)行交易而受到抨擊。

在考慮進(jìn)行交易所交易時(shí)，投資者應(yīng)尋求明確的指導(dǎo)方針，以確定其雇員是否以及在何種條件下可以交易其提供的資產(chǎn)。這些政策的披露有助于投資者做出明智的決定。

3. 有可定制的用戶權(quán)限和個(gè)人帳戶選項(xiàng)嗎？

在去年秋天發(fā)布的《虛擬市場(chǎng)誠(chéng)信倡議》（Virtual Market Integrity Initiative， VMII）報(bào)告中，紐約總檢察長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)了單個(gè)用戶創(chuàng)建多個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致市場(chǎng)操縱。雖然防止市場(chǎng)操縱的措施對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要（見(jiàn)上文的監(jiān)督一節(jié)），但“一人一戶”結(jié)構(gòu)不一定是機(jī)構(gòu)投資者在交易所尋求的;相反，機(jī)構(gòu)更感興趣的是反映其組織結(jié)構(gòu)和層次的帳戶結(jié)構(gòu)。

機(jī)構(gòu)投資者習(xí)慣于為多個(gè)交易員開(kāi)立一個(gè)帳戶，可以選擇為他們的交易員分配定制的交易特權(quán)，包括信用限制、交易控制和取款限制。這使得公司可以確保沒(méi)有一個(gè)交易者超過(guò)他或她的交易權(quán)限或風(fēng)險(xiǎn)限制。其實(shí)際效果是，公司可以根據(jù)每個(gè)交易員的情況定制其交易策略，并保護(hù)公司的資本。

因此，在考慮進(jìn)行交易所交易時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)將創(chuàng)建多人、分割賬戶的能力作為基本的基礎(chǔ)設(shè)施要求。

4. 交易所收取上市費(fèi)用嗎？如果不是，它如何確定哪些數(shù)字資產(chǎn)被交易？

公共證券交易所公布其證券上市的標(biāo)準(zhǔn)，以便任何有興趣投資該證券的人可以調(diào)查該交易所上市的理由。

在數(shù)字資產(chǎn)的世界里，沒(méi)有達(dá)成一致的上市標(biāo)準(zhǔn)，交易所通常也不公布自己的上市標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，在許多情況下，交易所列出特定的數(shù)字資產(chǎn)，以換取該數(shù)字資產(chǎn)中的支付，這可能會(huì)給交易所帶來(lái)利益沖突。

盡管機(jī)構(gòu)投資者通常都很老練，他們會(huì)自行研究要交易哪些數(shù)字資產(chǎn)，但可以想象，一些市場(chǎng)參與者依賴(lài)交易所上市來(lái)確定某一特定數(shù)字資產(chǎn)的實(shí)力。投資者應(yīng)在這方面保持謹(jǐn)慎，并要意識(shí)到，數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)入知名交易所并不意味著它是一個(gè)可行的項(xiàng)目，或聲譽(yù)良好。

5. 平臺(tái)是否得到了充分的許可？

目前，由于數(shù)字資產(chǎn)交易可能跨越多個(gè)司法管轄區(qū)，所以對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)交易所必須具備何種類(lèi)型的合法資產(chǎn)并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

提供數(shù)字資產(chǎn)交易的交易所可能會(huì)受到州和聯(lián)邦監(jiān)管的拼湊。相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能取決于上市數(shù)字資產(chǎn)是證券還是大宗商品，交易所是否提供衍生品交易，以及交易所從哪個(gè)州或國(guó)家接收客戶。

那些對(duì)保護(hù)投資者最為認(rèn)真的交易所，將積極尋求獲得許可證，以使它們有資格主持交易。由于監(jiān)管許可規(guī)定了嚴(yán)格的操作、程序和網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)該避開(kāi)那些尋求規(guī)避監(jiān)管的交易所。

6. 交易所如何處理儲(chǔ)存和結(jié)算？

去年，大約有價(jià)值十億美元的數(shù)字資產(chǎn)在交易所和其他平臺(tái)上被盜，這并不奇怪，因?yàn)樵S多交易所都在使用標(biāo)準(zhǔn)的存儲(chǔ)和結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施：一個(gè)錢(qián)包或幾個(gè)錢(qián)包來(lái)存儲(chǔ)來(lái)自所有平臺(tái)參與者的資產(chǎn)，以及提取資金的單一訪問(wèn)鍵。

即使部分資產(chǎn)被凍結(jié)，聯(lián)合錢(qián)包仍是黑客和其他潛在竊賊的誘人目標(biāo)。單因素身份驗(yàn)證本質(zhì)上比2-FA更容易被破解。

機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)尋求一種交易所，為每個(gè)交易所參與者創(chuàng)造專(zhuān)用錢(qián)包，并強(qiáng)制所有用戶使用2-FA和提現(xiàn)IP白名單。這種設(shè)置意味著沒(méi)有一個(gè)錢(qián)包可以作為單一的故障點(diǎn)，從而大大降低了未授權(quán)用戶以不正確的方式提取資產(chǎn)的可能性。

7. 交易所有可信的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)嗎？

正如風(fēng)投公司會(huì)考慮投資組合中潛在公司領(lǐng)導(dǎo)人的業(yè)績(jī)記錄一樣，投資者也應(yīng)該考慮數(shù)字資產(chǎn)交易所領(lǐng)導(dǎo)人的背景。他們可以通過(guò)研究上市董事、創(chuàng)始人和其他身居高位的人（通常在交易所網(wǎng)站上列出）來(lái)做到這一點(diǎn)。

他們有金融背景嗎？數(shù)字資產(chǎn)還是新興資產(chǎn)？合規(guī)嗎？有領(lǐng)導(dǎo)或監(jiān)督？

強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)增加了交易所不僅滿足上述標(biāo)準(zhǔn)的可能性，而且還會(huì)根據(jù)數(shù)字資產(chǎn)空間不斷變化的需要繼續(xù)發(fā)展和適應(yīng)，并將客戶利益放在首位。

擁抱數(shù)字資產(chǎn)

監(jiān)管和法律機(jī)構(gòu)總是滯后于最新的創(chuàng)新，這意味著早期采用者必須比隨后采用者進(jìn)行更多的盡職調(diào)查。有了正確的信息，具有開(kāi)拓精神的機(jī)構(gòu)投資者可以安全地引導(dǎo)他們的公司和客戶在新興領(lǐng)域（包括數(shù)字資產(chǎn)）獲得最佳機(jī)會(huì)。