中國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣會是怎樣的模式

前幾天，央行召開了2018年全國貨幣金銀工作電視電話會議，人民銀行相關司局、單位負責同志，各分支行分管貨幣金銀工作的負責同志以及國有商業(yè)銀行有關負責同志參加了會議。

主管貨幣金銀、數(shù)字貨幣等領域的副行長范一飛主持了會議，實際上也是做了整個2018年政策方向和重要工作的安排。

中國央行在貨幣領域目前到底在思考什么，關注什么，國家發(fā)行的數(shù)字貨幣會是什么模式，從此次電話會議中可以進一步得到確認。

能夠定義為貨幣的，有幾個東西，一個是紙幣，第二個是硬幣，第三個是金銀幣，第四個是紀念幣，第五個是數(shù)字貨幣，目前最不明確，也最為復雜的是“數(shù)字貨幣”，其他的幾個貨幣形態(tài)，基本上都有了非常明確的概念和使用邊界。

對于央行來說，范一飛提到，貨幣金銀層面首先一個挑戰(zhàn)是，傳統(tǒng)業(yè)務環(huán)境發(fā)生重大改變，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、支付手段多樣化和公眾用鈔習慣變化等對人民幣發(fā)行流通產(chǎn)生了深刻影響，公眾對現(xiàn)金服務水平也提出了新的更高要求。

簡單的來說，央行目前最關注的還是數(shù)字經(jīng)濟問題，支付手段確實發(fā)生了很大的變化，公眾的用鈔習慣，從現(xiàn)金、銀行轉(zhuǎn)賬，直接走向了移動支付，這會直接影響到人民幣的發(fā)行和流通問題，尤其是近年來數(shù)字貨幣帶來的沖擊，使得央行不得不開始大力研究新型貨幣形態(tài)問題，這實際上已經(jīng)超出了關于支付結算等領域的授權和監(jiān)測能力，以比特幣為代表的點對點支付體系，甚至根本不需要銀行等金融中介，如果沒有一種新的貨幣發(fā)行和管理思考邏輯，化解市場對各類虛擬貨幣的熱衷，可能會引起金融權威性的降低。

我們可以逐條解讀一下未來中國對數(shù)字貨幣的態(tài)度和定義。

第一個是，范一飛行長首先提到，進一步加大改革創(chuàng)新力度，扎實推進央行數(shù)字貨幣研發(fā)，持續(xù)改進紀念幣發(fā)行管理方式，深入推動鈔票處理中心業(yè)務和發(fā)行庫轉(zhuǎn)型，加大非標金銀查驗和貨幣史問題研究工作力度。

這一段話非常非常的重要，而且每一句話都蘊藏著巨大的信息。央行已經(jīng)確定了要推進數(shù)字貨幣的研發(fā)，但什么樣的數(shù)字貨幣，才是央行要發(fā)行的數(shù)字貨幣呢？再看另一句話“持續(xù)改進紀念幣發(fā)行管理方式” 。我可以肯定的告訴大家，如果央行采用區(qū)塊鏈的方式發(fā)行數(shù)字貨幣，且不得不把發(fā)行量固定在一個數(shù)值之內(nèi)（如果發(fā)行量是無限的，就跟法幣的電子化沒有什么區(qū)別了），那么央行發(fā)行的數(shù)字貨幣，實際上就是數(shù)字版的，可流通和交易的“紀念幣”。

面額為1000元，重量為12盎司（373克）的熊貓金幣，你會把它當一千元花掉嗎？

這就非常好理解上面這段話的意思，也就是為什么范一飛在說，扎實推進央行數(shù)字貨幣研發(fā)，這句話之后，緊跟著兩句話，“持續(xù)改進紀念幣發(fā)行管理方式，深入推動鈔票處理中心業(yè)務和發(fā)行庫轉(zhuǎn)型”。未來，紀念幣的概念也會發(fā)生變化，以數(shù)字貨幣的方式發(fā)行是大概率事件，鈔票處理中心業(yè)務和發(fā)行庫的轉(zhuǎn)型就更不用說了，按照央行的規(guī)劃，未來中國發(fā)行的數(shù)字貨幣，是對現(xiàn)有紙幣的替代，如果現(xiàn)有紙幣都沒有了，退出流通了，那么鈔票處理中心業(yè)務和發(fā)行庫就必須要轉(zhuǎn)型。

關于央行具體如何發(fā)行數(shù)字貨幣，總量會是多少，投資價值到底有多大，我們此前已經(jīng)做了全面的分析。大家可以詳細去看看，然后跟上面的內(nèi)容做一個呼應，就會有很好的一個國家數(shù)字貨幣的具象呈現(xiàn)。

另一個對于區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣從業(yè)者、參與者、投資者都很重要的問題。范一飛提到，要開展對各類虛擬貨幣的整頓清理，著力構建“五位一體”的反假貨幣工作機制，加強人民幣相關收藏品市場管理，切實維護人民幣流通秩序。

關于對各類虛擬貨幣的整頓清理，實際上并沒有放在跟金融監(jiān)管相關的語境和組合中提及，而是放在了跟“反假幣”、“加強人民幣相關收藏市場”，來統(tǒng)一提及，這進一步明確了一個信號，如果中國從國家層面推出數(shù)字貨幣，實際上類似的數(shù)字貨幣，如果不是央行發(fā)行的，就可以定義為“假幣”。

構建“五位一體”的反假幣工作機制，這一機制原來僅僅是關于紙幣市場的，但也有可能會沿用到數(shù)字貨幣市場。那么什么是五位一體反假幣工作機制呢？“五位”是指，治源、清分、截流、健體、固本，堵絕制假販假源頭，嚴格現(xiàn)金存取業(yè)務制度，截斷假幣流通渠道，健全反假組織體系，提高群眾反假意識，根治假幣犯罪行為。

如果“五位一體”反假幣工作機制真的沿用到數(shù)字貨幣市場，意味著什么呢？首先會影響到上游的挖礦，因為這個可以定義為生產(chǎn)“假幣”，其次會對交易所有進一步的管控，因為這屬于“假幣”流通渠道，第三個是會發(fā)動各種形式的傳播，來提醒數(shù)字貨幣市場的風險。

當然，我們并不希望這樣的事情會發(fā)生，我個人非常同意中國發(fā)行數(shù)字貨幣的理論設計和落地方案，如果用替代流通中的現(xiàn)金的方式發(fā)行國家數(shù)字貨幣，總量約8萬億元，約合1.3萬億美元，相比目前只有3000億美金的數(shù)字貨幣市場，似乎高出不少，但去年非國家化數(shù)字貨幣市場的市值總額，一度高達1萬億美元。

國家戰(zhàn)略需要考慮一個全球思維，如果中國依然站在一個自我生態(tài)的角度考慮問題，在未來金融市場會更加被動。有很多數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，數(shù)字貨幣市場的發(fā)展，已經(jīng)不以各國政府的意志為轉(zhuǎn)移，直接或間接持有數(shù)字貨幣的人數(shù)在持續(xù)上升，按照媒體公開的調(diào)查數(shù)據(jù)，美國有超過2000萬人參與數(shù)字貨幣相關業(yè)務，日本有14%的上班族持有數(shù)字貨幣，韓國三分之二的股民在交易數(shù)字貨幣。

假設中國并沒有嚴格的去打壓數(shù)字貨幣，而是利用國家數(shù)字貨幣去給全球非國家化數(shù)字貨幣去計價交易，會產(chǎn)生什么效果呢？很顯然，中國的國家數(shù)字貨幣，將在非常短的時間內(nèi)，結構性的完成國際化，并迅速成為全球性的計價、交易和儲備貨幣。

從理論上來說，中國的國家數(shù)字貨幣，如果按照M0，也就是流通中的現(xiàn)金需求的增長速度，年增長大概8%左右，這是能夠滿足數(shù)字貨幣領域市值和整個生態(tài)未來合理的膨脹要求的，而且會跟中國經(jīng)濟的發(fā)展速度掛鉤，這就代表了一種未來。就像全球經(jīng)濟要看美國的臉色一樣，是美國強大的象征。如果數(shù)字貨幣的發(fā)展要看中國國家數(shù)字貨幣的走勢，以及中國經(jīng)濟的臉色，那也是中國強大的象征。

再做一個假設，如果把現(xiàn)有的非國家化數(shù)字貨幣都監(jiān)管掉，實際上國家發(fā)行的數(shù)字貨幣，將失去最大的一個應用場景，這就好比說你要發(fā)一個貨幣，但沒有東西可以買，那就意味著其發(fā)行的貨幣是一個無效的交易媒介，不僅難以形成國際競爭力，而且也收不到鑄幣稅等。

很多人可能會問，國家發(fā)行的數(shù)字貨幣，難道就不能買東西嗎？我告訴你，按照目前我的分析，以及央行多次提及的國家數(shù)字貨幣的架構，國家數(shù)字貨幣確實不是用來購買現(xiàn)實當中的東西的，因為總量有限，價格浮動，變成了一個投資品。就像紀念幣雖然有面額，但你會拿紀念幣去買東西嗎？紀念幣的流通，是另外一個市場。中國的數(shù)字貨幣，實際上意義在于創(chuàng)造了一個數(shù)字版的熊貓金幣，這個從理論上來說，本身是有競爭力。

從另一個角度講，在非國家化數(shù)字貨幣領域，目前最缺的就是一個相對穩(wěn)定，且有一定信用基礎的數(shù)字貨幣來計價所有的數(shù)字貨幣，這一需求未來會非常的大，而本身一般的小國家背書的數(shù)字貨幣是解決不了這個問題的。歐元、美元、人民幣、日元等，如果誰先最早開始著手解決和介入數(shù)字貨幣領域的計價和結算問題，誰可能就會獲得更大的未來金融制空權。

我舉一個非常簡單的例子，上個月26日以人民幣計價的原油期貨在中國上市，而且允許境外投資者參與，最直接的影響是，當日人民幣對美元匯率大漲接近500點，是近三個月來最大的一次單日波動。如果人民幣能夠計價未來全球的數(shù)字貨幣，實際上比當年美國的黃金美元、石油美元，甚至說當下的糧食美元，都可能具有影響力，因為數(shù)字貨幣代表了未來全球整個資產(chǎn)領域的數(shù)字化，其規(guī)?？赡鼙赛S金、石油、糧食還要大。

能夠從戰(zhàn)略層面利用好這一次數(shù)字貨幣市場帶來的歷史性機會，可能直接影響到未來全球貨幣體系重構過程中利益分配的問題，對實體經(jīng)濟的影響也將是潛在和巨大的。