一文解析國(guó)產(chǎn)EDA概念股

　　因?yàn)?a href="http://wenjunhu.com/v/tag/1053/" target="_blank">EDA軟件斷供事件，幾乎在同一時(shí)期，A股和美股的EDA軟件概念股集體暴漲，究竟誰(shuí)才是基金經(jīng)理心目中的投資機(jī)會(huì)？

　　在EDA軟件斷供風(fēng)險(xiǎn)下，炒作資金兇猛拉升申通地鐵（14.640，0.92，6.71%）的股價(jià)，令該公司股價(jià)一個(gè)月翻倍。雖然申通地鐵參股的華大九天已是國(guó)內(nèi)最知名的軟件，但耐人尋味的是，申通地鐵并未獲得公募基金的關(guān)注，基金經(jīng)理是沒(méi)有看到機(jī)會(huì)，還是認(rèn)為這不是機(jī)會(huì)？

　　與此相關(guān)的是，因擔(dān)心禁售被抵制，兩大EDA軟件巨頭股價(jià)一度暴跌接近30%，但隨著財(cái)報(bào)顯示在華銷售繼續(xù)快速增長(zhǎng)，中國(guó)缺乏替代品的判斷，刺激兩家公司股價(jià)快速反彈，兩個(gè)半月內(nèi)，兩家EDA軟件巨頭股價(jià)雙雙暴漲70%，創(chuàng)出歷史新高。

　　基金經(jīng)理沒(méi)有關(guān)注申通地鐵，或因該行業(yè)實(shí)際上已被外資巨頭吃透。多家中國(guó)券商潑了冷水，這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，申通地鐵參股的華大九天盡管表現(xiàn)已經(jīng)很好，但仍然無(wú)法滿足高端市場(chǎng)需求，國(guó)產(chǎn)EDA軟件因進(jìn)口依賴，已喪失黃金期，同時(shí)更為看好Synopsys、Cadence兩家上市公司巨頭，這些巨頭已經(jīng)形成技術(shù)、研發(fā)投入、客戶依賴等各種壁壘，且破解模式在該領(lǐng)域行不通。

　　軟件斷供從企業(yè)波及理工高校

　　近日，有哈工大師生在微博上反映，收到了被MATLAB軟件停止服務(wù)的郵件。這意味著美國(guó)MathWorks已開(kāi)始遵循美國(guó)相關(guān)法案，禁止授權(quán)哈工大使用MATLAB軟件，在半個(gè)月前，哈工大于5月23日上了美國(guó)的黑名單。

　　而幾乎與此同時(shí)，申通地鐵的股價(jià)一個(gè)月實(shí)現(xiàn)翻倍，申通地鐵被認(rèn)為是具有EDA軟件國(guó)產(chǎn)替代的潛力。該公司作為有限合伙人，于2019年向建元基金投資7億元，持有建元基金70%合伙份額；建元基金則持有華大九天17.42%股份，而華大九天恰恰就是中國(guó)最為知名的EDA軟件公司。

　　此番被禁的MATLAB是理工科學(xué)生最為熟悉的軟件工具，MATLAB是美國(guó)MathWorks公司出品的商業(yè)數(shù)學(xué)軟件，用于數(shù)據(jù)分析、無(wú)線通信、深度學(xué)習(xí)、圖像處理與計(jì)算機(jī)視覺(jué)、信號(hào)處理、量化金融與風(fēng)險(xiǎn)管理、機(jī)器人（13.610，0.27，2.02%），控制系統(tǒng)等領(lǐng)域。它在數(shù)學(xué)類科技應(yīng)用軟件中在數(shù)值計(jì)算方面首屈一指。

　　禁用MATLAB會(huì)對(duì)學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)造成什么影響？這意味著論文投稿將不能使用MATLAB處理數(shù)據(jù)，也就是說(shuō)，很多用到MATLAB的論文不可能發(fā)表，強(qiáng)行發(fā)表的話，將受到版權(quán)機(jī)構(gòu)巨額的索賠。同時(shí)這也意味著可能影響到學(xué)校的有關(guān)研究項(xiàng)目的進(jìn)行。

　　哈工大是繼華為之后又一家在美國(guó)的基礎(chǔ)軟件工具上遭禁用的公司，華為在去年已經(jīng)在EDA軟件的使用上遭此待遇。

　　工業(yè)軟件是制造業(yè)的基礎(chǔ)工具，包括PLC、UG、EPLAN、CAD等，而更大的范圍還包括圖像編輯軟件photoshop、動(dòng)畫軟件Maya、C4D、影視包裝行業(yè)的Pr、Ae、Ps軟件等，幾乎全被外國(guó)壟斷。

　　事實(shí)上，工業(yè)軟件的分門別類更為復(fù)雜，數(shù)量眾多，比如波音787的研制，使用超過(guò)8000種工具軟件，其中只有一千多種為商業(yè)軟件，其他都是“非賣品”，是波音公司幾十年工程技術(shù)和知識(shí)的結(jié)晶，這些軟件構(gòu)成了波音公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的一部分。

　　根據(jù)一份研究報(bào)告顯示，2019年，中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1720億元，增長(zhǎng)14.6%，為支撐工業(yè)領(lǐng)域的自主可控發(fā)展發(fā)揮重要作用。中國(guó)正在從制造大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞆?qiáng)國(guó)，預(yù)測(cè)未來(lái)幾年時(shí)間內(nèi)，工業(yè)軟件產(chǎn)品收入將保持10%-15%的增長(zhǎng)速度，到2024年，中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)品收入將達(dá)到3000億元。

　　“逆勢(shì)增長(zhǎng)”打消國(guó)產(chǎn)替代的預(yù)期？

　　美國(guó)在工業(yè)軟件領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)的華為、哈爾濱工業(yè)大學(xué)等科研單位的斷供，會(huì)影響這些軟件在中國(guó)的銷售嗎？比如——科研單位基于備份，尋找國(guó)產(chǎn)替代品種？業(yè)內(nèi)人士指出，這種可能性微乎其微。

　　最新的財(cái)報(bào)顯示美國(guó)的工業(yè)軟件在中國(guó)的銷售持續(xù)增長(zhǎng)，并未出現(xiàn)放緩的跡象。

　　券商中國(guó)記者注意到，Synopsys、Cadence、MentorGraphics是EDA軟件領(lǐng)域的三大巨頭，MentorGraphics此前在美股上市，由于出色的表現(xiàn)被德國(guó)西門子公司收購(gòu)，Synopsys、Cadence則繼續(xù)留在美股，財(cái)報(bào)顯示三大巨頭在中國(guó)市場(chǎng)擁有廣泛的客戶群。

　　Synopsys的財(cái)報(bào)打消了投資者在貿(mào)易爭(zhēng)端下，中國(guó)國(guó)產(chǎn)軟件替代外國(guó)產(chǎn)品的擔(dān)心，此前由于美國(guó)政府利用美國(guó)軟件來(lái)制裁中國(guó)相關(guān)科研單位，一度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心，投資者認(rèn)為如果中國(guó)企業(yè)抵制美國(guó)軟件公司，可能令這些EDA軟件巨頭喪失巨大的市場(chǎng)。

　　不過(guò)，Synopsys發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，2020年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.613億美元，2019年第二季度為8.362億美元，較去年第二季度仍有增長(zhǎng)。

　　Cadence公司似乎也沒(méi)有被中國(guó)客戶拒絕，它的銷售情況似乎更好一些。財(cái)報(bào)顯示這家軟件巨頭2020財(cái)年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億美元，2019年第一季度為5.77億美元，該公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收增長(zhǎng)可能達(dá)到10%。

　　Synopsys董事長(zhǎng)兼聯(lián)合首席執(zhí)行官AartdeGeus在5月20日的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：“中國(guó)的增長(zhǎng)持續(xù)良好?！薄皩?shí)際上，增長(zhǎng)在全球總體上仍在繼續(xù)，但在中國(guó)市場(chǎng)尤其如此?！彼硎?，“Synopsys已經(jīng)學(xué)會(huì)了如何在沒(méi)有所謂‘實(shí)體清單’客戶下繼續(xù)公司發(fā)展?！边@限制了與華為等公司的業(yè)務(wù)往來(lái)。

　　基金經(jīng)理為何“錯(cuò)失”申通地鐵？

　　這幾乎也是中國(guó)的公募基金經(jīng)理沒(méi)有參與申通地鐵的原因。

　　雖然A股上市公司申通地鐵作為有限合伙人，于2019年投資7億元于建元基金，持有建元基金70%合伙份額；建元基金則持有華大九天17.42%股份，而華大九天恰恰就是中國(guó)最為知名的EDA軟件公司。但這并未引起基金經(jīng)理的興趣。

　　申通地鐵披露的2020年第一季度報(bào)告顯示，這家間接持有中國(guó)最大EDA軟件公司股權(quán)的上市公司，前十大股東名單中沒(méi)有一只主動(dòng)權(quán)益類基金持股，也就是說(shuō)，這家公司幾乎就沒(méi)有進(jìn)入基金公司A股投資的主流視野。

　　賣方研究報(bào)告也顯示出，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)產(chǎn)EDA軟件信心不足。有私募基金經(jīng)理向券商中國(guó)記者強(qiáng)調(diào)，EDA軟件實(shí)際上比芯片更難搞定，基礎(chǔ)性的工具開(kāi)發(fā)時(shí)間周期長(zhǎng)，研發(fā)周期加市場(chǎng)培育周期可長(zhǎng)達(dá)15年，投入大還可能長(zhǎng)期沒(méi)有營(yíng)收。

　　“國(guó)產(chǎn)軟件短期內(nèi)很難替代外資產(chǎn)品，華大九天等國(guó)產(chǎn)EDA產(chǎn)品目前還無(wú)法滿足高端芯片的設(shè)計(jì)需求?！比A泰證券（18.200，0.07，0.39%）在一份研究報(bào)告中指出，從上游軟件角度，目前EDA軟件市場(chǎng)主要由美國(guó)的Cadence、Synopsys和西門子旗下的MentorGraphics三家公司壟斷，短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)替代。我國(guó)工業(yè)軟件基礎(chǔ)較為薄弱，國(guó)產(chǎn)CAD、CAE等軟件企業(yè)規(guī)模較小，高端市場(chǎng)被國(guó)外廠商所把控。芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域我國(guó)還沒(méi)有全流程自主可控的高端EDA軟件產(chǎn)品，華大九天等國(guó)產(chǎn)EDA產(chǎn)品目前還無(wú)法滿足高端芯片的設(shè)計(jì)需求。

　　機(jī)構(gòu)投資者更看好美股軟件巨頭？

　　那么，中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者僅從投資的角度，在EDA軟件領(lǐng)域，更看好誰(shuí)？

　　答案可能是Synopsys、Cadence兩只美國(guó)科技股。隨著中國(guó)制造業(yè)升級(jí)，兩家公司也獲得了巨大的利益，盡管它們已被禁止出售給華為等公司。

　　不過(guò)，在美國(guó)使用軟件來(lái)制裁中國(guó)企業(yè)、學(xué)校后，Synopsys不僅未被大多數(shù)中國(guó)企業(yè)拒絕，反而銷售狀況變得更好，很大原因在于，幾乎沒(méi)有中國(guó)產(chǎn)品可以替代Synopsys，這一推論進(jìn)一步刺激了Synopsys公司的股價(jià)。

　　起初，因?yàn)閾?dān)心制裁導(dǎo)致美國(guó)相關(guān)軟件被中國(guó)企業(yè)大面積拒絕，從而導(dǎo)致Synopsys一度大幅下跌，但在證明中國(guó)國(guó)內(nèi)暫無(wú)替代品后，該公司股價(jià)連續(xù)拉升兩個(gè)半月，券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，在短短兩個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)，Synopsys股價(jià)漲幅接近75%，創(chuàng)出上市以來(lái)的股價(jià)新高。

　　Cadence的財(cái)報(bào)也稱，1~3月的一季度中國(guó)市場(chǎng)的銷售額為8380萬(wàn)美元，占整體銷售額的13％。這比2018年同期增長(zhǎng)了80％，盡管該公司已停止對(duì)華為的支持。

　　不僅華泰證券認(rèn)為類似華大九天這樣的國(guó)產(chǎn)EDA軟件難以滿足高端市場(chǎng)需求，國(guó)信證券（10.660，0.10，0.95%）的一份報(bào)告，更是直言國(guó)產(chǎn)EDA軟件早已喪失黃金期。

　　“因?yàn)橐呀?jīng)出現(xiàn)進(jìn)口依賴，國(guó)產(chǎn)EDA錯(cuò)失黃金期。”國(guó)信證券在一份研究報(bào)告中指出，1994年國(guó)際上放松EDA軟件禁運(yùn)管制，且國(guó)內(nèi)重心在快速發(fā)展IC產(chǎn)業(yè)，無(wú)暇顧及EDA軟件，對(duì)國(guó)外的依賴一直延續(xù)到現(xiàn)在。國(guó)產(chǎn)EDA差距：一是缺少數(shù)字芯片設(shè)計(jì)的核心工具模塊，無(wú)法支撐數(shù)字芯片全流程設(shè)計(jì)；二是對(duì)先進(jìn)工藝支撐不夠，暫未進(jìn)入先進(jìn)代工廠的聯(lián)盟；三是缺乏制造及測(cè)試EDA系統(tǒng)，無(wú)法支持集成電路封測(cè)的應(yīng)用需求。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，芯片設(shè)計(jì)公司為了成本以及制衡，都會(huì)同時(shí)采購(gòu)Cadence、Synopsys兩家EDA公司的產(chǎn)品，不會(huì)出現(xiàn)丟失客戶風(fēng)險(xiǎn)，EDA軟件可降低芯片設(shè)計(jì)成本和時(shí)長(zhǎng)，是電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的核心。目前市場(chǎng)規(guī)模100億美元，Synopsys、Cadence、Mentor三巨頭合計(jì)占比近80%，新應(yīng)用、新算法的出現(xiàn)，市場(chǎng)可擴(kuò)張至300億美元。

　　此外，報(bào)告也強(qiáng)調(diào)破解版軟件的思路在EDA軟件領(lǐng)域行不通，只要工藝庫(kù)更新，EDA軟件就要跟著更新，更新一次EDA軟件就要收費(fèi)一次，且每次購(gòu)買的有效使用時(shí)長(zhǎng)在3年左右。

　　國(guó)信證券指出，EDA行業(yè)是厚積薄發(fā)的生意，需要很長(zhǎng)的前期積累。Synopsys和cadence兩大巨頭為了維持行業(yè)地位和緊跟技術(shù)發(fā)展，他們的研發(fā)費(fèi)用分別高達(dá)35%、40%，已經(jīng)形成技術(shù)、研發(fā)投入、客戶依賴等各種壁壘。