昆山停產(chǎn)計劃如何影響PCB產(chǎn)業(yè)鏈

昆山市在20187年12月24日發(fā)布通知《關(guān)于對吳淞江趙屯(石浦)等3個斷面所屬流域工業(yè)企業(yè)實施全面停產(chǎn)的緊急通知》。通知稱，為確保昆山市國省考斷面達到國家下達的2018年度考核要求，決定對吳淞江趙屯（石浦）等3個斷面所屬流域工業(yè)企業(yè)自2017年12月25日起至2018年1月10日期間實施全面停產(chǎn)，到期視水質(zhì)情況，決定是否延期。

通知所附名單共有270家企業(yè)，作為電子制造重鎮(zhèn)，停產(chǎn)企業(yè)名單中包含多家PCB產(chǎn)業(yè)鏈廠商，因此停產(chǎn)對于中國電子制造業(yè)潛在影響非常大，此后又有消息稱，因沖擊力過大，昆山市政府已經(jīng)緊急召開會議討論，決定暫緩實施全面停產(chǎn)行動。

雖然停工令暫緩，但政府對環(huán)境問題日益重視，先發(fā)展再治理或邊發(fā)展邊治理模式將不合時宜，環(huán)保成本也將成為中國電子制造企業(yè)今后所面臨的一大挑戰(zhàn)。

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報告摘要

中國PCB產(chǎn)業(yè)重心位于珠三角，長三角次之，部分產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸遷移。2013年以前，珠三角地區(qū)、長三角地區(qū)和環(huán)渤海地區(qū) PCB產(chǎn)值的比例分別為46.89%、38.56%及14.55%。2015年珠三角地區(qū)比例提高到67.5%，而長三角地區(qū)PCB企業(yè)產(chǎn)值占比約23%。由于成本、環(huán)保、政策、下游等因素，部分PCB產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移。

此次擬停產(chǎn)總體概況。我們統(tǒng)計此次停產(chǎn)涉及的PCB產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有：FPC企業(yè)6家，RPCB企業(yè)48家；PCB加工企業(yè)1家；環(huán)氧樹脂企業(yè)3家，電子玻纖布企業(yè)3家。

本次擬停產(chǎn)事件對CCL整體銷售量影響很有限，對生益科技等是明顯利好。我們統(tǒng)計本次擬停產(chǎn)的PCB企業(yè)總產(chǎn)能略超2090萬平方米/年，總產(chǎn)值略超中國大陸總產(chǎn)值的6.7%，總量影響有限，其他地區(qū)PCB企業(yè)也可取而代之承接訂單，只要電子終端需求保持景氣，限產(chǎn)對CCL整體銷售影響有限。由于此次南亞57%的覆銅板產(chǎn)能在擬停產(chǎn)之列，因此對生益科技是重大利好。

此次停產(chǎn)將進一步加劇原材料價格的上漲，繼續(xù)提高集中度，優(yōu)化CCL行業(yè)競爭格局。此次有三家環(huán)氧樹脂廠商、三家電子玻纖布廠商，以及南亞約35%的電解銅箔產(chǎn)能在擬停產(chǎn)之列，原材料緊缺態(tài)勢將因此加劇，從而繼續(xù)優(yōu)化CCL競爭格局，提高龍頭市占率，生益科技三大原材料均主要來自進口，此次擬停產(chǎn)亦是利好。

優(yōu)化PCB競爭結(jié)構(gòu)，引導產(chǎn)業(yè)升級。本次事件代表PCB行業(yè)正加速進入一個拼環(huán)境友好度、拼生產(chǎn)效率的時代，各個地區(qū)的政府有可能也會跟隨，隨著環(huán)保力度加大，小企業(yè)生存環(huán)境會越來越差，行業(yè)集中度有望提高。同時，大企業(yè)也會在生產(chǎn)模式、產(chǎn)品上，尋求更多的無污染材料（比如無鹵板等），提高自動化機器人的使用比例來解決人工操作難以落實環(huán)保要求的問題。

短期利好昆山地區(qū)無工廠的PCB公司，長期利好高自動化生產(chǎn)廠商，內(nèi)資龍頭尤其受益。短期內(nèi)非昆山地區(qū)廠商的訂單會有提升，特別是欣興、嘉聯(lián)益、滬電股份、南亞電路板這些頂級外資廠商（昆山工廠）的停產(chǎn)，將直接利好景旺電子、弘信電子、東山精密、依頓電子、合力泰這些內(nèi)資龍頭。華東尤其是江蘇地區(qū)是臺資廠赴大陸建廠的第一站，此次停產(chǎn)事件意味著這一地區(qū)也是環(huán)保風暴的第一站，我們預(yù)計南亞、欣興、嘉聯(lián)益等臺資廠將長期受到影響，內(nèi)資PCB龍頭迎來趕超機會。

風險提示：環(huán)保停產(chǎn)規(guī)模不達預(yù)期

一、中國PCB產(chǎn)業(yè)分布及遷移

1. 當前地域分布

據(jù)中國印制電路行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2013年以前，國內(nèi)（不含中國***地區(qū)、中國香港）PCB 生產(chǎn)企業(yè)近1,500 家。主要分布在珠三角地區(qū)、長三角地區(qū)和環(huán)渤海地區(qū)，三個區(qū)域占國內(nèi)PCB產(chǎn)值的比例分別為46.89%、38.56%及14.55%。

根據(jù)調(diào)查報告顯示，廣東PCB產(chǎn)業(yè)在2015年創(chuàng)PCB銷售收入估約1118.0億元(約合180億美元)。根據(jù)Prismark公司在2016年3月公布的2015年我國大陸PCB業(yè)銷售收入為267億美元的數(shù)據(jù)，可得到這樣的結(jié)果：2015年珠三角PCB企業(yè)所創(chuàng)的PCB銷售額，約占全國PCB銷售額的67.5%，而長三角地區(qū)PCB企業(yè)產(chǎn)值占比約23%。

與此前相比，珠三角地區(qū)有所上升，長三角地區(qū)有所下降。其中長三角地區(qū)（昆山、蘇州等）臺資廠較多，受到此次停產(chǎn)波及較大。

二.昆山停產(chǎn)事件影響

停產(chǎn)企業(yè)基本情況介紹

12月24日，江蘇省昆山市為了保證該市河流的國省考斷面的水質(zhì)達到國家下達的年度考核要求，下達緊急通知，對吳淞江趙屯（石浦）等3個斷面所屬流域工業(yè)企業(yè)（約270家）自2017年12月25日起至2018年1月10日期間實施全面停產(chǎn)。到期視水質(zhì)情況，決定是否延期。

據(jù)《經(jīng)濟日報》（臺）消息，由于影響層面甚大，昆山市官方25日晚間緊急開會決定暫緩實施。

根據(jù)我們的詳細統(tǒng)計，此次停產(chǎn)涉及的PCB產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)（按主營業(yè)務(wù)，部分企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局）有：FPC企業(yè)6家，RPCB企業(yè)48家；PCB加工企業(yè)1家；環(huán)氧樹脂企業(yè)3家，電子玻纖布企業(yè)3家。

昆山南亞

此前昆山南亞連續(xù)6年被列入該地區(qū)主要危險廢物產(chǎn)生企業(yè)前5位（上榜企業(yè)還包括滬士電子、金像電子），年產(chǎn)生固體廢物近5萬噸。

南亞電子材料為銅箔、CCL廠商，其銅箔月產(chǎn)能2000-3000噸/月，年產(chǎn)能2.4-3.6萬噸；CCL產(chǎn)能409萬平方米/月，年產(chǎn)能4910萬平方米。

南亞電解銅箔產(chǎn)能排名全球前二，根據(jù)母公司南亞塑料2016財年報告，其銅箔2016年總產(chǎn)能9萬噸/年，總產(chǎn)量8.1萬噸/年，此次停產(chǎn)占總產(chǎn)能約27%-40%；其CCL 2016年總產(chǎn)能8605萬平方米/年，總產(chǎn)量7603萬平方米/年，此次停產(chǎn)占總產(chǎn)能約57%。

南亞電路板為PCB廠商，主要生產(chǎn)高精密度電路板（包括柔性線路板）、矩陣式球墊表面粘裝元件（ＢＧＡ）及覆晶封裝板等。根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)調(diào)研，南亞電路板擴建項目共分為三期，一期項目產(chǎn)能約100萬平方米/年，二期擴建項目年產(chǎn)129.6萬平方米，三期項目年產(chǎn)167萬平方米，第二期與第三期產(chǎn)能仍未完全擴出。

根據(jù)母公司南亞塑料2016財年報告，其PCB 2016年總產(chǎn)能282萬平方米/年，總產(chǎn)量168萬平方米/年；此次停產(chǎn)我們估計將影響公司約80%以上的電路板產(chǎn)能。

嘉聯(lián)益

生產(chǎn)基地位于昆山、蘇州、深圳。

昆山嘉聯(lián)益FPC產(chǎn)能60萬平方米，剛撓結(jié)合板產(chǎn)能25萬平方米，HDI產(chǎn)能15萬平方米。此次停產(chǎn)產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能超過50%。

欣興電子

根據(jù)公司2016年財報，其PCB產(chǎn)能為696.96萬平米/年，產(chǎn)量為379.98萬平方米/年。此次被停產(chǎn)主要是其旗下兩家昆山工廠，欣興同泰和鼎鑫電子，公司在***新竹、桃園還有7家工廠，在蘇州、深圳、黃石還有三家工廠，在海外還有兩家工廠，因此停產(chǎn)對公司整體業(yè)務(wù)影響有限，但會減少華東地區(qū)的銷售收入。