說大聯(lián)大并購文曄是壟斷？可能是今年最大的笑話！

近月以來半導(dǎo)體市場(chǎng)上最喧騰的事件，非大聯(lián)大公司投資文曄公司一案莫屬了，其擬溢價(jià)約27%公開收購文曄股權(quán)達(dá)30%，且作出「四不一會(huì)」的聲明。初看兩家大IC分銷商之間的投資行為還會(huì)誤以為構(gòu)成市場(chǎng)壟斷，實(shí)際情況表現(xiàn)的卻完全不是這么回事。

我們先來看看大聯(lián)大「四不一會(huì)」的具體聲明：

在文曄本屆董事任期內(nèi)，不會(huì)提名或參選文曄董事，不會(huì)與任何第三方約定共同行使表決權(quán)，不會(huì)向主管機(jī)關(guān)申請(qǐng)召集股東會(huì)，不會(huì)在資本市場(chǎng)再加購持股高于30%的持股比例， 會(huì)出席文曄依法召集的股東會(huì)，并參與表決。

首先需要說明一點(diǎn)的是，該聲明可不是我們賈躍亭下周回國式的聲明。該聲明是在中國***地區(qū)證交法、公平法下，對(duì)***地區(qū)法律體系作出的重要的公開的承諾。后續(xù)如果出現(xiàn)有任何違背承諾的動(dòng)作，等同于直接違反***地區(qū)的證交法、公平法。法律后果是相當(dāng)嚴(yán)重的，除了要承擔(dān)相關(guān)民刑事責(zé)任以外，主管機(jī)關(guān)也可能會(huì)予以行政處分。

從這里基本就可以看出一個(gè)方向性的問題了，顯然大聯(lián)大收購文曄的目的絕不是為了形式市場(chǎng)壟斷。因?yàn)榧词故召彸晒?，坐上第一大股東的地位，也無法控制公司董事會(huì)，無法干預(yù)到公司的正常運(yùn)行，結(jié)果不過是一個(gè)甩手掌柜。

最近的例子就是著名的“寶萬之爭(zhēng)”，當(dāng)時(shí)寶能集團(tuán)通過資本市場(chǎng)大舉購進(jìn)萬科股份，雖然寶能當(dāng)時(shí)是有意控制萬科，改組董事會(huì)，踢王石出局，但結(jié)果卻是沒有能成功進(jìn)入董事會(huì)，最后是變?yōu)樨?cái)務(wù)投資，被迫狂賺400億人民幣。這里我們可以看出，想要真正的對(duì)一個(gè)公司完成收購，必須控制董事會(huì)，并根據(jù)自身情況來改組董事會(huì)，但大聯(lián)大顯然不是，大聯(lián)大已經(jīng)公開承諾不會(huì)提名參選董事，大聯(lián)大投資的結(jié)果是：文曄的還是文曄，大聯(lián)大的還是大聯(lián)大，雖是大股東，但也干預(yù)不了經(jīng)營管理，各自依舊是獨(dú)立運(yùn)營，就這也被貼上壟斷的標(biāo)簽，這應(yīng)該是惡意中傷。

股權(quán)是一個(gè)公司核心，如果在股權(quán)上都做不到控制，想說成壟斷簡(jiǎn)直就是癡人說夢(mèng)了。

說完股權(quán)，我們?cè)購臉I(yè)務(wù)上分析下，兩家分銷商的具體數(shù)據(jù)，看看兩家合并是什么樣的情況。

事實(shí)上，文曄在公司年報(bào)及公開說明書中的數(shù)字也是采用WSTS機(jī)構(gòu)對(duì)亞太半導(dǎo)體銷售金額計(jì)算，文曄亞太市占率約3.2%。大聯(lián)大年?duì)I收大約是文曄1.6倍，市占率初步估計(jì)約5.1%左右，兩者約計(jì)8.3%。

兩個(gè)分銷合起來才占比8.3%竟然還有人說構(gòu)成壟斷！

8.3%的是個(gè)什么樣的市場(chǎng)占有率，我們不妨來看看手機(jī)市場(chǎng)，大家就有一個(gè)更直觀的認(rèn)識(shí)。下面是2019Q3全球手機(jī)市場(chǎng)份額的數(shù)據(jù)：

我們從圖中就可以看出8.3%是個(gè)什么水平，正巧對(duì)應(yīng)8.3%市場(chǎng)占有率的恰好是我們熟悉的小米，看到這里是不是就明白了，說大聯(lián)大收購文曄構(gòu)成壟斷，等同于說小米壟斷了全球手機(jī)市場(chǎng)，這是不是讓人笑掉大牙。

代理商占市場(chǎng)比例這么小，是絕不會(huì)出現(xiàn)壟斷情況的。

據(jù)報(bào)道，半導(dǎo)體的銷售模式主要有二：一是由原廠直供給下游的電子業(yè)者，另一則是透過中游的專業(yè)分銷商供貨給下游的電子業(yè)者。依顧問機(jī)構(gòu)Gartner的分析，原廠直供的比例約為70%，經(jīng)由分銷商的比例僅僅約為30%。

大聯(lián)大對(duì)文曄的投資，如果只是市場(chǎng)上的滄海一粟，既興不起風(fēng)、也作不動(dòng)浪，監(jiān)管部門大可不必大費(fèi)周章地介入，在半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，上游的半導(dǎo)體制造商供貨，下游的電子產(chǎn)品制造商購貨，中游則由半導(dǎo)體分銷商銷貨，而這二家公司屬于中游的分銷商。分銷商的渠道結(jié)合根本談不上壟斷，如果想哄抬價(jià)格，以大聯(lián)大和文曄的市占率看既沒有絕對(duì)的主導(dǎo)力，又可能違反市場(chǎng)法規(guī)自然有約束他們的辦法。

無論怎樣，都改變不了不構(gòu)成壟斷的事實(shí)！

相反現(xiàn)今半導(dǎo)體市場(chǎng)已步入高度分工的戰(zhàn)國時(shí)代，分銷商的結(jié)合，既能解決制造商可能因財(cái)務(wù)資源和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的不足，還能使上游業(yè)者可專注于生產(chǎn)效能上，并減少上下游客戶的交易成本。

大聯(lián)大對(duì)文曄的投資，對(duì)于下游客戶而言，可以提供更完整豐富的產(chǎn)品線、大量采購的議價(jià)能力及透過綿密物流網(wǎng)來降低其采購購成本；對(duì)于上游客戶而言，亦具有存貨管理、產(chǎn)品儲(chǔ)運(yùn)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、資金調(diào)節(jié)、市場(chǎng)資訊提供與客戶服務(wù)支援等效益。從而，分銷商透過提供包含供應(yīng)鏈管理、資金流管理、應(yīng)用工程技術(shù)支援及分銷規(guī)模經(jīng)濟(jì)等的加值服務(wù)，充當(dāng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中間的橋樑，此為分銷商在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的特殊地位效能，其培養(yǎng)有龐大的應(yīng)用工程技術(shù)團(tuán)隊(duì)，協(xié)助產(chǎn)品的推廣及導(dǎo)入，并提供跨品牌產(chǎn)品的性價(jià)比分析，且因提供的產(chǎn)品線較為完整，對(duì)于下游客戶而言，可享受一站購足的便利性，避免原廠分別進(jìn)貨的交易成本，而且也充當(dāng)資訊比較與提供的角色，此需要有強(qiáng)大的IT資訊系統(tǒng)能力及良好商譽(yù)。

掌管分銷渠道的安森美半導(dǎo)體（ON Semiconductor， 簡(jiǎn)稱ON）亞太區(qū)分銷渠道及銷售與營銷作業(yè)副總裁麥滿權(quán)（M.K.）為代理商謀劃執(zhí)言，他張開臂膀高聲說：“半導(dǎo)體企業(yè)始終要做的是——把自己的技術(shù)特點(diǎn)充分發(fā)揮出來，同時(shí)通過創(chuàng)新、收購，不斷完善產(chǎn)品和技術(shù)，持續(xù)給客戶創(chuàng)造最大價(jià)值。“安森美半導(dǎo)體歡迎能帶來獨(dú)特價(jià)值的新理念代理商，我愿意做“正派”分銷渠道的代言人！

由此可以看出，大聯(lián)大對(duì)文曄的股份投資，不僅不存在壟斷的問題 ，還可能更好的形成協(xié)同效應(yīng)，服務(wù)好半導(dǎo)體上下游，充分釋放自身價(jià)值。