戴爾正式私有化，宣告PC主導(dǎo)時(shí)代的終結(jié)

　　戴爾公司周二稱，該公司已經(jīng)達(dá)成了一項(xiàng)私有化交易，這項(xiàng)價(jià)值244億美元的交易標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的非正式終結(jié)——在這個(gè)時(shí)代中，許多年輕的企業(yè)家讓個(gè)人電腦成為了占據(jù)主導(dǎo)地位的計(jì)算設(shè)備。這項(xiàng)交易能“馬上為股東交付價(jià)值”，戴爾公司首席財(cái)務(wù)官布萊恩·葛雷登（Brian Gladden）在接受采訪時(shí)說道。

　　他表示，雖然戴爾公司為自我振興而付出的努力已經(jīng)取得了進(jìn)展，但“我們認(rèn)為這家公司將需要更多時(shí)間”才能實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇；而在私有化以后，戴爾公司將不再需要受到作為上市公司的審查和限制，因此可以更加容易地作出必要的改變。

　　這項(xiàng)杠桿收購(gòu)交易反映了戴爾創(chuàng)始人邁克爾·戴爾（Michael Dell）、軟件巨頭微軟以及私募股權(quán)投資公司銀湖（Silver Lake Partners）和多家投資銀行聯(lián)合起來的力量。邁克爾·戴爾和銀湖將提供每股13.65美元的收購(gòu)價(jià)格，比上個(gè)月有媒體報(bào)道稱戴爾公司可能私有化時(shí)的股價(jià)高出25%。

　　該交易將通過由邁克爾·戴爾貢獻(xiàn)的現(xiàn)金和股票，銀湖旗下投資基金提供的現(xiàn)金資金，投資公司MSD Capital所投資的現(xiàn)金，來自于微軟的20億美元貸款，現(xiàn)有債券的展期，美國(guó)銀行美林公司、巴克萊銀行、瑞士信貸集團(tuán)和加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)提供的債務(wù)融資，以及留存現(xiàn)金進(jìn)行融資。

　　戴爾公司稱，邁克爾·戴爾在去年8月份就已首次接洽公司董事會(huì)，談及有關(guān)杠桿收購(gòu)的問題?！岸聲?huì)進(jìn)行了一項(xiàng)非常有紀(jì)律的、有組織的審查程序?！备鹄椎钦f道。在交易完成以后，戴爾公司的總部仍將位于德克薩斯州的圓石城（Round Rock），預(yù)計(jì)這項(xiàng)交易將在該公司的2014財(cái)年第二季度中完成。合并協(xié)議提供了一個(gè)45天的“競(jìng)購(gòu)條款期”，戴爾公司可在這一期間主動(dòng)尋求其他要約。

　　邁克爾·戴爾目前擁有大約14%的戴爾公司股份，他將繼續(xù)以董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官的身份領(lǐng)導(dǎo)這家公司。他將把自己所持戴爾公司的股份貢獻(xiàn)給私有化以后的新公司，此外還將進(jìn)行重大的額外現(xiàn)金投資，從而繼續(xù)持有這家公司的重大股份。

　　戴爾公司曾是全球最大的個(gè)人電腦廠商，市值超過1000億美元；但是，這家公司已經(jīng)在很大程度上變成了市場(chǎng)“旁觀者”，原因是平板電腦和智能手機(jī)已經(jīng)成為更加流行的設(shè)備，而個(gè)人電腦銷售量則一直都在下降。邁克爾·戴爾于1984年在德克薩斯大學(xué)的宿舍里開創(chuàng)了這家公司；據(jù)熟知內(nèi)情的消息人士透露，他去年決定尋求將這家公司私有化。

　　戴爾公司是孵化出個(gè)人電腦革命的公司之一，而現(xiàn)年47歲的邁克爾·戴爾是上一代企業(yè)家中唯一仍在運(yùn)營(yíng)這樣一家公司的高管。其他構(gòu)建了個(gè)人電腦“帝國(guó)”的企業(yè)家還有微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨（Bill Gates）、個(gè)人電腦廠商Gateway創(chuàng)始人泰德·威特（Ted Waitt）和已故蘋果聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）以及另一名聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂夫·沃茲尼亞克（Steve Wozniak）等。

　　分析師和參與戴爾公司私有化交易的人士稱，個(gè)人電腦在這家公司營(yíng)收中所占比例仍將達(dá)到一半左右，而對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組可能會(huì)導(dǎo)致戴爾公司的營(yíng)收大幅下降，這將令投資者感到不安；因此，作為一家私人公司來進(jìn)行這種重組可能會(huì)更容易一些。對(duì)于保持與購(gòu)買戴爾公司其他產(chǎn)品的公司之間的關(guān)系來說，其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)是關(guān)鍵所在。

　　從個(gè)人電腦向其他設(shè)備轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)已經(jīng)給微軟帶來了一個(gè)問題，后者的 Windows操作系統(tǒng)為大多數(shù)個(gè)人電腦提供支持，但一直都未能在其他類型的設(shè)備中取得重大進(jìn)展。對(duì)戴爾公司的私有化交易進(jìn)行投資可能有助于穩(wěn)定微軟的主要經(jīng)銷商之一，確保這家軟件巨頭擁有一個(gè)重大的Windows經(jīng)銷渠道。

　　在通常情況下，杠桿收購(gòu)交易融資中只有一小部分來自于私募股權(quán)投資公司及其合作伙伴提供的現(xiàn)金，而新債務(wù)所占比例則要大得多，這將成為私有化以后的戴爾公司的負(fù)擔(dān)。到最后，這種借款將通過戴爾公司業(yè)務(wù)所創(chuàng)造的資金或出售自身資產(chǎn)所獲得的資金來償還。戴爾公司每年來自于業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的資金高達(dá)數(shù)十億美元，因此到目前為止，投資者認(rèn)為該公司有能力償還債務(wù)。

　　大型杠桿收購(gòu)交易在大約六年以前十分流行，當(dāng)時(shí)有多項(xiàng)此類交易的規(guī)模都達(dá)到了200億美元左右，其中包括希爾頓酒店公司（Hilton Hotels Corp.）和第一數(shù)據(jù)公司（First Data Corp.）等。但是，自經(jīng)濟(jì)衰退周期以來，這種規(guī)模龐大的交易一直都沒有出現(xiàn)過；在這一周期中，隨著經(jīng)濟(jì)狀況的惡化，有些并購(gòu)目標(biāo)已經(jīng)由于交易所帶來的債務(wù)負(fù)擔(dān)而承受重壓。

　　但最近以來，利率已經(jīng)在如此之長(zhǎng)的時(shí)間里維持極低水平，因此債券市場(chǎng)上的投資者已經(jīng)變得十分渴求杠桿收購(gòu)交易，原因是這種交易能提供頗具吸引力的回報(bào)。對(duì)私募股權(quán)投資公司來說，當(dāng)它們?yōu)榛I集債務(wù)融資而需要支付的成本較低的情況下，這些公司就能獲得更加良好的回報(bào)。

　　與此同時(shí)，有些業(yè)內(nèi)人士稱，戴爾公司的私有化交易不一定會(huì)帶來一波重大的私募股權(quán)收購(gòu)交易。舉例來說，微軟對(duì)這項(xiàng)交易進(jìn)行了投資，而并非所有私有化交易都能獲得這種幫助。